观察一个公司价值往往有很多维度，其中公司治理无疑是一个重要维度。在评价公司治理方面，ESG无疑是最权威的指标之一。

所谓ESG，即环境(Environmental)、社会(Social)及公司治理(Governance)。一个显见的趋势是，相较于认知度更高的CSR(企业社会责任)，国际投资的关注重心如今正在向ESG倾斜。

去年，知名指数供应商MSCI公开了其对2800多家公司的ESG评级。MSCI的ESG评级分为7个等级：领先水平的AAA和AA，平均水平的A、BBB和BB，以及落后的B和CCC。

其中，微软获得最高的AAA评级，谷歌母公司Alphabet、IBM、宝洁被评为AA，苹果、特斯拉、LVMH被评为A，Facebook、阿里巴巴、腾讯、Uber被评为BBB，亚马逊、嘉能可被评为BB级。在A股公司里，苏宁易购、老板电器获得AA级评级，药明康德、比亚迪被评为A级评级。

考虑到如今越来越多投资机构将ESG评级纳入其研究体系，投资人也有必要对ESG有一个更充分的了解。今天，我就来给大家简单普及下ESG。

ESG“标杆”是怎样炼成的？

无论是香港交易所发布新版ESG指引、调整相关上市规则于今年7月正式生效，或是国际两大指数和数据供应商MSCI和富时罗素相继宣布，加强对于ESG评级和指数的发布和管理——都在预示着，2020年或许已经成为资本市场的“ESG元年”。

尽管ESG概念进入中国的时间不长，但如今正愈发受到政府、监管机构及各类市场主体的重视。

此前，MSCI曾经对A股282家中大型上市公司进行过ESG评级。其中，目前A股有22%的公司评级集中在CCC，38%的公司评级集中在B，显着高于MSCI全球平均的5%和16%，也高于MSCI EM（新兴市场）的12%和28%。A股公司暂无AAA评级，AA级占比为0.7%。

在整个A股市场里，苏宁易购、老板电器是为数不多获得AA级评级的公司。什么样的公司才能获得评级机构的青睐？今天，就借苏宁易购的案例来给大家简单分析下。

正如开头所说，ESG是环境、社会及公司治理的简称。这三个维度自然也成为衡量上市公司ESG评级的重要参考因素。

先从公司治理说起，作为中小板首批上市公司，2004年上市的苏宁在上市16年来，从未出现过信披违规，从未受到监管处分，深交所信息披露评级都是A/优秀。在债市方面，苏宁所发债券从未出现过兑付问题。12/13年债券已还本付息，18年的债券均也按时付息。

无论是股价管理还是债券偿付，苏宁易购均得到了专业机构的广泛认可。中诚信国际对苏宁易购的评级为AAA级，即最高级，意味着该公司偿债能力极强，违约风险极低。在评级机构看来，苏宁行业地位领先，规模优势突出，竞争力很强。

从过去看，苏宁易购也极其重视投资人的利益保护。过去，苏宁曾经多次进行分红，以及股票回购。截至目前，苏宁易购已实现现金分红14次，累计现金分红近70亿元。不久前，针对市场传言，苏宁易购计划累计使用30亿自有资金购回债券，以保护投资人权益。

除了公司治理外，苏宁在社会责任和环境保护的出色表现同样是其获得ESG AA评级的重要原因。

比如在物流服务方面，苏宁秉承绿色发展的理念，从运输、仓储、包装等关键环节切入，围绕提高作业效率、降低碳排放等方面，打造立体式绿色物流体系，从而降低对环境的污染。

如今，单纯的盈利能力已不足以成为吸引外资的重要因素，如何探寻企业获利及ESG之间的平衡点，才是上市公司更需要思考的问题。从这个角度上说，作为中国企业ESG的标杆样本之一，苏宁的能力沉淀可供行业参考。

ESG评级，正在成为长期资本“选股器”

自A股纳入MSCI指数以来，越来越多的境外投资者开始关注国内市场，外资开始与本土公募、保险等形成A股投资“铁三角”。

从陆股通持股比例来看，MSCI ESG评级较高的公司较评级较低的公司更受外资青睐：过去一年中，AA级、A级公司的陆股通持股比例平均值分别增加了5.6%和3.2%；而BBB、BB、B、CCC级公司的陆股通持股比例平均值分别增加了2.6%、2.0%、2.4%和1.9%。

很多人不理解为什么ESG方面表现出色的上市公司，会受到外资的青睐。其实这不难理解，因为ESG评级，正在成为长期资本“选股器”。

首先，从过去看，ESG表现出色的企业，无论经营层面或净利润层面，均呈现出更强的竞争优势。

根据海通证券ESG披露分析研究，计算机全行业2018年、2019年营收增速分别为18.2%和9.6%，ESG披露的样本企业的营收增速则分别为19.1%、10.7%；全行业2018年、2019年净利润增速分别为-35.6%、-11.8%，样本企业净利润增速则分别为-26.3%、55.7%。

其次，对于A股公司来讲，提升其ESG评级对于市值管理和吸引长线、外资投资人都是具有非常积极的正面作用。

从规模看，致力于引导ESG要素投资的联合国责任投资原则组织（UN PRI）的统计，目前全球责任投资资产管理规模由2006年的不足7万亿美元增至目前超100万亿美元，UN PRI的签署机构数已超3000家。

目前，大陆已有46家机构前述PRI准则，而基于Wind统计，目前大陆已有107只泛ESG投资基金，总规模超1200亿元，股票和混合型基金合计占比84%。

除了责任投资资产管理规模增加外，越来越多的投资机构也将ESG表现纳入自己的研究体系。正如全球着名投资机构黑石创始人苏世民所说，“当企业ESG政策和实践得到良好执行时，可以改变我们投资组合中的公司财务表现，是其更好地实现长期可持续增长”

事实上，ESG评级的地位越来越重要，也与其过往的优异表现不无关系。

从全球看，MSCI 新兴市场 ESG 领先指数的近十年年化收益率为5.9% ，高于基准指数的（-0.1% ）。即使在A股市场，MSCI中国ESG领先指数近五年年化收益（18.3%）高于基准MSCI中国指数7.8个百分点。

从基金表现来看，截至10月16日，年初以来股票型泛ESG投资基金的年化收益率中位数为32.2%，高于同期沪深300指数年化收益9.3个百分点。

今年以来，电动汽车无疑成为资本市场最耀眼的板块。事实上，之所以电动汽车能达到“沸点”，与其脚踏可持续发展的绿色未来相关。而注重ESG能力企业的业绩和股价表现更优，与其构建长期可持续发展的目标密切相关。

这也与伟大公司长期主义的理念不谋而合。拉长周期看，所有伟大公司都有一个共同的特征：尊重股东利益，且在发展过程中注重社会责任的践行。

从这个角度上看，像苏宁易购、药明康德等在ESG走在前列的企业，未来必然能够更加适应和迎接市场及行业趋势的发展，也必然会受到资本市场的进一步关注。

（来源：Smart投资笔记的财富号 2020-12-23 14:21） [点击查看原文]