大家好，随着年初疫情的破坏性影响逐渐远离和消除，我们的经济已经走回到正常的轨迹之上，那么此时我们就可以重启去年同期的那个话题，目前经济处于哪个阶段？在这样的阶段我们应该如何布局？

常年跟着老伊做投资的朋友，应该还记得我们讲过的那本《积极型资产配置指南》，其中作者将经济共分为六个阶段，而这六个阶段，简单说就是构建了一个圆形的火车轨道，从经济的衰退阶段到复苏阶段，再从复苏到稳定再到过热再到衰退。其中每个阶段都伴随着一个站台，当列车长报出站台名称的时候，就是在告诉乘客，经济将从一个阶段跨越到另一个阶段。值得注意的是，不同经济阶段，投资品的收益率是不一样的，要是投错了方向，那么就有一定的概率跑输其他投资者的收益率，也就是说，人家回家告诉老婆自己的投资收益涨了，自己手里的投资品不仅不涨，甚至可能会跌。这就是了解经济周期的重要性。

那么目前处于经济的哪个阶段呢？要判断经济周期的位置，我们就要从经济数据上下手。这里我们需要看这么几组数据，一个是PPI，另外还有规模以上工业增加值、规模以上工业企业利润，以及能源消耗情况，这几组数据分别可以指代经济的同步指标以及稍微滞后的指标。

从趋势上看，几大指标均走出底部向上趋势明显，比如PPI已经从5月份同比-3.7上升到10月份-2.1；还比如规模以上工业企业利润，从1-3月份同比-36.7，上升到1-10月份同比-0.6，而且单比较10月份的话，同比增长甚至达到28%以上；再就是用电量，今年10月份规模以上企业发电量同比增速4.6，是已超去年同期的4.0。

虽说因为疫情的原因，导致部分数据不如去年同期，但也是因为疫情，与去年同期相比，我们的货币支持力度是更大的，这点不管M2还是社融，都可以印证。再叠加11月份PMI52.1的增长，超过了2012年4月份以来的所有月度增速。至少可以说明，相对于去年同期的从第二阶段到第三阶段的过渡期，目前我们至少要更靠近于第三阶段。

《积极型资产配置指南》这本书中曾经提到过，阶段二体现在股市中的一个典型特征就是周期消费品和耐用消费品开始复苏，比如汽车，比如家电。其中汽车板块的股价表现相信大家都是看到了的。两方面叠加分析，我们现在是在第二阶段无疑。

那么我们是否已经走完第二阶段呢？老伊的结论是我们还未完全走完第二阶段。从第二阶段到第三阶段的过渡期，与去年同期相类似，如果不是新冠的话，也就不会有这一年的延迟了。但也是因为新冠，造成目前的经济阶段与书本中讲述的内容略有不同。按理说，如果单从商品的角度出发，我们本应该进入第三阶段才对，可看CPI的核心数据，通胀并未真正到来，而货币数据虽有收紧，但也未能出现明显收紧的趋势。因此老伊才给出经济未完全进入第三阶段的结论，但是已无限接近于第三阶段。

那么第三阶段的经济会有什么样的特点呢？其实刚才我们也提到了，就是商品走牛、通胀开启以及利率升高。在这个阶段，债券会由牛转熊，当然就整体而言，债券还是赚钱的，可风险是越来越大。

可以看到以下这两张图片的朋友自己可以比较一下，阶段三债券的收益明显落后于股票，同时最大的问题是，你不知道债券什么时候转熊？所以老伊才在节目里说，投资债券的性价比已经比较低了，虽然对于机构或者圈里的朋友，老伊觉得大家买点短债什么的也是很正确的，但听众朋友们完全没有必要去冒这个险。这就好比玩游戏，对面有两个英雄，你有把握干掉其中一个，最好的选择是找自己把握最大的收益最好的下手，而如果想先干掉弱的再跑去与另一个对战，很可能最后谁也没干掉，导致自己只能回城补血。所以还是那句话，债券可以退出来了，后面肯定还有机会，但没有必要去吃了。

那么这个阶段三配什么样的投资品最好呢？我们来看看书里面是怎么讲的吧。阶段三各个行业股票获利的能力依然很不错，收益驱动型行业的表现开始逐步增强，而公共事业部门的表现就变得不那么积极了。值得关注的是，金融行业的表现超过了运输和日常消费品行业，虽然三者的总体表现不如阶段二那么出色，但收益能力依然可以超过市场平均值，只是运输和日常消费品行业收益率呈现出明显的下降态势罢了。

但书中提到的只是理论知识和大历史数据下的发展趋势，投资者还是要有自己的思考，比如就现在的股市行情而言，运输由于疫情的原因股价一直被压制，未来与货物运输有关的板块，应该在阶段三有补涨的机会。

还是那句话，取其精华去其糟粕，看准大方向就足够了。由于经济的周期已经演变到复苏阶段的后半段，股市越来越好的概率很大，商品未来也会出现不小的机会，所以在我们建立的投资组合中，货币基金做防守，股票和商品用于进攻，通过了解经济周期的循环往复，朋友们心理就应该有数，这样的组合想输都难！

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（来源：财经伊点通的财富号 2020-12-03 22:53） [点击查看原文]