【A：501090；C：009329】消费复苏指选龙头！

截至2020.11.19，消费龙头LOF基金近6月净值增长高达54.25%！

今天早盘，三大股指维持横盘震荡，创业板指表现更强，白酒、饮料制造等板块涨幅居前。国内首只消费龙头LOF—— $消费龙头(SH501090)$ 早盘上涨0.19%，重仓股海尔智家上涨3.16%、中国中免上涨1.50%、五粮液上涨1%。

食品饮料板块最近表现亮眼，尤其是以白酒、饮料、啤酒等细分行业最近明显强于指数，近期，华泰证券《2021年食品饮料年度策略报告：食品饮料时间孕育价值，格局优行致远》中对于明年乃至长期食品饮料的观点做了深入路演，核心观点笔者整理如下，供大家参考~

时间孕育价值，格局优行致远

白酒是我们21年相对最看好的子板块之一。业绩层面，看好未来三个季度业绩改善的前景，21H1业绩弹性较高；长期看好消费升级引领行业扩容，预计结构性景气将持续。估值层面，我们认为周期弱化和格局优化使得资本市场愿意给予优秀酒企更多的品牌和估值溢价，应该淡化短期估值，把价值交给时间。投资层面，品牌是护城河，价格是生命线，渠道是安全垫，机制是动力源，建议优选具备定价权/竞争实力加强/内部机制改善的酒企。

行业预判：短看业绩改善显弹性，长看格局优化行致远

短期来看，20Q3终端动销及基本面改善的趋势得到验证，我们预计21年春节旺季有望延续中秋国庆旺季的表现，终端需求强劲叠加低基数效应将使得20H1白酒业绩弹性较高。中长期看，我们维持对白酒行业结构性景气判断，高端白酒：具备定价权的龙头企业仍有望延续快速成长；次高端白酒：具有根据地市场的品牌进可攻退可守，期待外部拓展；中低端白酒：中小企业或将加快出清，全国化大众酒品牌优势明显。

估值演绎：周期淡化，格局优化，时间孕育价值

行业周期淡化和清晰的行业格局使得资本市场愿意给予优秀酒企更多的品牌和估值溢价。周期淡化：建国以来白酒行业经历了三起三落，目前正处于16年以来的第四轮周期，周期性明显弱化：1）厂家控货稳价意愿及能力提升，走出前三轮价格上涨-消费挤出、厂家放量-量价崩塌的恶性循环，稳健性代替周期性；2）时间之花孕育白酒价值，白酒的增值属性和存货价值不断强化，经销商对高端酒备货积极性高，在可控范围内渠道主动吸收库存，平滑行业周期。格局优化：白酒行业高速扩张后进入存量竞争阶段，马太效应凸显，高端享存量红利，次高端竞争激烈，中低端挤压式增长。

企业价值：品牌是护城河，价格是生命线，渠道是安全垫，机制是动力源四维度看酒企投资价值：1）品牌：品牌是定价权的基础，悠久的历史及文化沉淀造就白酒尤其是高端白酒难以复制的品牌势能。2）价格：定价权是提价预期的支撑，对于高端酒供需仍偏紧，渠道利润丰厚，为高端酒价格上行提供了支撑；对于二线白酒，高端酒打开了价格天花板，同时二线酒受益于消费升级更为显著，为其价位带上移提供了基础。3）渠道：健康的管理有助于价格体系的维护，对于高端酒，话语权向厂家转移是大势所趋，步子大小取决于安全垫厚度；对于二线白酒，如何处理同既得利益者（经销商）的关系则需要从自身品牌基础出发。4）公司治理：机制改革焕活力。

个股方面：建议优选具备定价权/竞争实力加强/内部机制改善的酒企

1）具备定价权的高端白酒龙头，五粮液/贵州茅台/泸州老窖；

2）机制改革焕活力的酒企，洋河股份/山西汾酒/金徽酒；

3）受益于次高端扩容，且自身竞争实力不断增强的次高端酒企，古井贡酒/今世缘/水井坊。

4）受益中低端白酒竞争格局改善，大众酒全国化实力突出的顺鑫农业。

风险提示：行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。

（以上整理自：华泰证券）

当然，消费行业优质个股众多，资金受限的投资者也可以借道指数基金。除了食品饮料，大龙哥的消费龙头LOF还优选了多只消费行业龙头个股。重仓股中有“白酒龙头”贵州茅台、五粮液、“空调龙头”格力电器、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份等50只行业龙头。接下来就带大家看一下消费龙头LOF的投资优势。

数据来源：Wind，截至2020.11.19

龙头优势显著，业绩确定性更强

1.近几年各行业龙头集中度提升，龙头优势显著。消费行业的集中度近年来大幅提升。比如2018年，空调行业格力与美的销量份额超过55%，腾讯和网易的游戏份额占比近80%。（数据来源：申万证券研究所）

2.业绩确定性强，外资和机构资金抱团行业龙头。外资格外青睐消费龙头股票，陆股通持股市值占比超过5%，且相对A股超配的板块全部集中在消费领域：家电、食品饮料。

3.居民消费占GDP比重不断上升，达到消费升级拐点。随着我国经济进入后工业化时代，经济增长中投资贡献占比下降，2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势，2018年已经达到了39%，这一趋势有望延续。世界银行数据显示，高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平，随着我国人均收入的进一步提升，居民支出占比有望向高收入国家靠拢，美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。

4.城乡居民收入显著提升，消费能力增长。过去20年，城镇居民收入中经营性收入比重显著上升，其边际消费倾向更高，有利于拉动消费环节。农村居民收入增速快于城镇，农村居民边际消费倾向较高，收入的快速增长将刺激消费市场的发展。

5.消费行业增长稳定。2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业：消费行业占3席，分别是家用电器/食品饮料/汽车。

消费龙头LOF为股票投资者提供了出色的投资体验，二级市场交易操作与股票无异，且与股票交易佣金一致，免印花税，交易门槛低。选择消费龙头LOF（A：501090；C：009329），坚持指数化投资，用更低的研究门槛，更低的交易门槛，获得更优质的投资体验。

投资有风险，参与需谨慎！

（来源：指数增强小霸王的财富号 2020-11-20 14:43） [点击查看原文]