导语：公共自行车先行者——永安行即将发行8.86亿永安转债，其正股估值和可转债价值如何？抢权配置收益如何？

11月24日，永安行公开发行8.86亿元可转换公司债券，简称为“永安转债”，债券代码为“113609"。

当前正股价：19.79元，转股价：20.34元，转股价值：97.3元，纯债价值：81.21元，保本价：120.5元，债券年收益：3.21%，AA-级。

发行条款

利息和赎回价：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.0%、第六年3.0%。赎回价：115元。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的90%。下修后转股价不低于每股净资产。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。

公司简介

我们创办公司的初衷是争做国际领先的城市绿色交通系统的供应商及运营商，通过我们的物联网技术及大数据平台为城市提供全方位、立体化的绿色交通服务，创立全民参与的低碳交易平台，引导全社会养成“绿色出行，低碳环保”的生活习惯。

截止到 2019 年 12 月 31 日公司已成功地在全国约 290 个城市和地区成功开展了公共自行车项目。累计注册会员 5,100 万人。

竞争地位

发行人自2010年成立以来即深耕共享出行行业，是目前唯一的共享出行行业A股上市公司，具有较高的行业知名度。发行人聚焦中国广大的的区域市场，在目标市场建立了广泛的用户基础和政府合作基础。

在公共自行车领域，发行人作为我国公共自行车行业的先行者之一，近几年来业务实现了高速的发展。目前，发行人是国内公共自行车行业布局市、县地区数量、承接项目数量、建设站点数量和投放自行车数量领先的企业。截至2020年6月，全国已有相当数量的市、县配备公共自行车系统，其中发行人的公共自行车系统覆盖近300个市、县。这些市、县北到黑龙江黑河，南到海南海口，东到浙江舟山，西到新疆阿克苏，分布在全国24个省、直辖市、自治区、特别行政区，并在持续快速增长中。

最新业绩

2020年三季报业绩见下。

估值

按照2020年三季报业绩和最新机构一致预期业绩增速22.03%计算，永安行静态估值市盈率PE：7.42，市净率PB：1.34倍，成长性估值PEG：0.37。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在113元附近，即每中一签盈利130元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购8万亿，则预期满额申购中0.02-0.07签。

按每股配售4.762元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为24.06%。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为3.13%。

对于一手党，买200股大概率可以获配1手，配售收益率上升到3.28%。

综合评级

根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：***。

说 明

1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。

3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。

4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。

5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。

7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。

10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

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（来源：投资可转债的财富号 2020-11-19 22:52） [点击查看原文]