财通基金一周观市：

本期基金经理：夏钦

12年投资老将

截至2020.9.30，其管理的财通可持续发展混合（000017）成立以来区间收益超348.80%

获权威机构三年五星基金评级。（点击查看详情）

数据来源：净值增长率来源财通基金产品定期报告，基金经理夏钦自2016/5/11任职财通可持续混合基金经理。从2013.3.27至2020.6.30期间，会计年度收益率（同期业绩比较基准）分别为16.20%（-7.08%）、60.89%(41.16%)、45.99%(6.98%)、-24.30%(-8.16%)、21.67%(17.32%)、-22.93%(-19.66%)、54.49%(29.43%)、2020年1-6月份31.65%（2.13%）（其中会计年度按基金实际存续期计算，不按整个自然年度进行折算）；截至2020.9.30成立以来348.80%（73.84%）历史数据仅供参考，过往业绩表现不代表未来。我国基金运作周期较短，不能反映股市发展的所有阶段，市场有风险，投资需谨慎。

上周市场回顾 上周上证指数跌0.06%，创业板指跌0.96%，上周两市成交4.36万亿元，较上周略有降幅，A股维持震荡态势。从行业来看，银行、保险全天走弱，此前表现较好的白酒板块回调，资金轮动至新能源汽车、半导体、有色、军工等方向，钛白粉板块领涨。概念方面，啤酒表现较好，光刻胶、疫苗回调。

数据来源：wind，从2020.11.9-2020.11.13，历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证。

近期市场要闻

1、全球规模最大的自贸协定达成 15国正式签署RCEP

第四次区域全面经济伙伴关系协定领导人会议11月15日举行，东盟十国以及中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰15个国家，正式签署区域全面经济伙伴关系协定（RCEP），标志着全球规模最大的自由贸易协定正式达成。签署RCEP，是地区国家以实际行动维护多边贸易体制、建设开放型世界经济的重要一步，对深化区域经济一体化、稳定全球经济具有标志性意义。

2、统计局将召开11月国民经济运行情况新闻发布会。10月工业增加值、国定资产投资增速、社会消费品零售总额等数据届时将公布。

3、近期发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》提出，力争经过15年的持续努力，燃料电池汽车实现商业化应用，上海、广东等地近日接连发布燃料电池汽车产业新政。

4、证监会表示，“三十而立，注册元年”不是一个偶然，这一中国资本市场发展历程中具有里程碑意义的重要变革，也是深化金融供给侧结构性改革的重大举措，必将极大改变中国资本市场的生态和机理，真正焕发中国资本市场的应有功能，并实现市场在更高水平上的均衡与发展。今后在研究T+0交易制度时，基于蓝筹股开始试点蓝筹股盘子大，估值稳定，波动较小，抗操纵性强的情况，可以考虑从蓝筹股开始率先试点T+0制度，交易风险相对可控。

财小编信息补充>>

总体看，RCEP不仅是目前全球最大的自贸协定，而且是一个全面、现代、高质量和互惠的自贸协定。它涵盖20个章节，既包括货物贸易、服务贸易、投资等市场准入，也包括贸易便利化、知识产权、电子商务、竞争政策、政府采购等大量规则内容。可以说，协定涵盖了贸易投资自由化和便利化的方方面面。

问：如何看待当前国内市场？

股市即将迎来2020年收官行情，人民币升值趋势以及MSCI可能提高A股权重预期下，外资将带来新的增量资金，叠加风险偏好提升，短期市场向好趋势不变。关注疫情受损行业补涨+通胀预期交易，受损行业石包括石化、航空、线下消费，通胀预期包括农产品、必选消费、大宗商品、基本材料等。大选落地+疫苗利好。大选后风险偏好上行趋势加强，前半程弹性品种上涨。疫苗利好强化全球复苏预期，疫情受损行业估值与基本面或将出现改善的可能。

上周包含我国等15个国家正式签署区域全面经济伙伴关系协定（RCEP），标志着全球规模最大的自由贸易协定正式达成，涵盖30多亿人口、占全世界三分之一GDP总量。或将促进区域内贸易及我国的GDP提升，在最受关注的关税削减方面，货物贸易零关税产品数整体上超过90%，并且新增中日、日韩两对重要国家间的自贸关系。中国率先走出新冠疫情影响并成为各国抗疫和其他生活物资供应的主要力量，随着全球最大的自贸区落地，国内制造、出口，航运物流等行业均有望迎来新的发展机遇。

根据国际智库测算，2025年，RCEP可望带动成员国出口增长比基线多10.4%。据赛迪研究院工业经济研究所测算，RCEP可分别提升“十四五”期间中国出口、进口、投资、GDP增速1.95、1.63、0.09、0.04个百分点；纺织服装、轻工的产出增速将分别提升0.86、0.33个百分点。

问：如何看待近期宏观经济情况？

央行连续第四个月超额续做中期借贷便利（MLF），银行仍缺乏中长期资金，近期信用风险事件引发了市场对流动性的担忧，叠加本月缴税期和政府债券发行，流动性压力仍存，如央行后期不持续加大投放力度，资金面收敛态势或难有明显变化。

据央行公布金融数据显示，社融增速继续攀升，人民币贷款余额增速回落，M2增速再次回落。当前社融增量、以及宏观杠杆率上升的主要贡献，还是来自政府部门，待政府债券发行高峰过去，社融增速、宏观杠杆率也会自然回落，随着信贷投放逐渐回归正常，经济又在持续修复，我国宏观杠杆率的攀升将会有所放缓。

问：你如何看待当前海外市场？

美国大选结果初步明朗，货币政策方面，在杠杆率持续高企的情况下，美联储货币政策短期将易松难紧。对人民币汇率及我国的影响，美大选结果或将利好我国出口，提振人民币汇率。

问：如何看待近期顺周期板块表现？

从10月份至今各板块的表现来看，A股表现出明显的“顺周期交易”的特征，风格切换已经悄然发生。展望未来一到两个季度，市场可能大致存在三条主线：

（1）受益于经济复苏的顺周期主线。如化工、有色、机械、银行、汽车等以金融周期为主的行业。

（2）受益于疫情消失的主线。如机场、航空、酒店等在疫情中遭受巨大打击，行业修复依赖线下消费场景放开的行业。

（3）低估值补涨主线。如房地产等基本面受到压制，估值处于历史低位，在市场估值中枢抬升时有补涨机会的行业

从各行业的高频数据来看，国内经济的需求端持续走强。周期和可选消费中的部分行业已经走出数年内的周期底部，正在进入上行周期。

受益于经济复苏的顺周期主线是未来一两个季度内最有可能领涨的主线，甚至有可能超预期。这种乐观主要源于三个方面:

（1）尽管地产和基建增速放缓，但工业生产和消费需求旺盛，经济的内生动能正在被激发，复苏正扩散到可选消费领域。

（2）海外订单回流为部分长时间处于周期低谷的行业带来了新的增量需求，在淡季展现出了异常的繁荣。一方面国内龙头公司凭借技术和产能优势将会收获更多的订单和利润，龙头价值风格将会继续强化并扩散。另一方面部分上游行业已经出现库存骤降的现象，我们认为这是下游需求旺盛的征兆。由此带来的补库效应叠加龙头的产能周期，大概率或带来经济年度级别的周期回升。

问：近期或可关注板块？

5G周期正在进入下半场。从近期数据来看，软件产业业务收入增速在上升，已处于近5年中的较高水平，而移动通信基站设备产量增速不断下降，跌至2012年以来新低。我们认为这主要源于5G基建的高峰已过，而5G的应用需求却放量在即。

→财通多策略精选混合

金融周期行业仍具有估值优势。从各行业PE（TTM）来看，前期的主线板块中，医药、电子等行业经过了一个季度的杀估值行情，目前估值水位已大幅下降，均已回落至历史中位数附近。食品饮料、计算机、休闲服务仍显著高于历史中位数。同时，钢铁、采掘、公用事业、房地产、建材、建筑装饰、银行等金融周期行业的估值水平仍处于历史低位。

→财通集成电路产业股票A

苹果产业链：wind数据显示，四季度以来，机构密集调研13家苹果产业链相关公司，其中7家公司获得20家以上机构调研，四季度苹果产业链的供应成长预期明确，产业链龙头公司业绩或较为可观。

风险提示：财通成长优选混合作为混合型基金，股票资产占基金资产30%-95%，本基金在投资管理中会至少维持30%的股票投资比例，不能完全规避市场下跌的风险和个股风险，在市场上涨时也不能保证基金净值能够完全跟随或超越市场涨幅，本基金可投资科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，以及会面临在科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等，基金资产并非必然投资于科创板；除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，本基金无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关。

财通可持续发展混合作为混合型基金，股票资产占基金资产60%—95%，股票投资仓位不低于60%，主要投资于可持续发展特征突出的公司股票，因此财通可持续发展混合的投资业绩与本基金界定的可持续发展特征突出相关证券的相关性较大，需承担相应风险；本基金可投资科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，以及会面临在科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等，基金资产并非必然投资于科创板；除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关。

财通多策略精选混合作为混合型基金，股票资产占基金资产30%-95%，本基金在投资管理中会至少维持30%的股票投资比例，不能完全规避市场下跌的风险和个股风险，在市场上涨时也不能保证基金净值能够完全跟随或超越市场涨幅。本基金可投资科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，以及会面临在科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等，基金资产并非必然投资于科创板；除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，本基金无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关。

上述基金风险等级为R3，不适合与之风险等级不匹配的投资者。投资有风险，请谨慎选择。投资者在投资相关产品前应仔细阅读登载于基金管理人网站的《基金合同》、招募说明书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的的风险承受能力相适应，不建议风险承受能力不匹配的投资者投资该等产品；报告中的基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。基金管理人对未来市场的判断不构成任何保证。市场有风险，基金投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者投资于本基金，极端情况下可能存在损失全部投资本金的情况。投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构认购、申购和赎回基金，基金代销机构名单详见《招募说明书》及相关公告。

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，资产管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。提及行业不构成任何推介。

（来源：财通基金的财富号 2020-11-18 10:14） [点击查看原文]