11月18日，洽洽转债上市，当前正股价：53.68元，转股价：60.83元，转股价值：88.25元，纯债价值：91.7元，保本价：120.2元，债券年收益：3.21%，AA级。发行规模13.4亿。

公司简介

洽洽食品股份有限公司（股份代码：002557）成立于2001年8月9日。公司地处国家级合肥市经济技术开发区，是一家以传统炒货、坚果为主营，集自主研发、规模生产、市场营销为一体的现代休闲食品企业。 公司坚持以“为消费者提供安全、新鲜、美味的坚果休闲食品”为使命，经过近二十年的潜心经营，产品线日趋丰富，生产运营管理体系逐步完善，产品知名度和美誉度不断提升，经济效益和社会效益逐年增长。

其他信息参见《坚果炒货领军品牌发行洽洽转债》。

最新业绩

2020年三季报业绩见下。

机构调研（精选）

时间：2020年11月5日、11月6日

一、瓜子坚果两项业绩增速情况？

回复：第三季度坚果销售收入比二季度上半年成长要快，整体恢复得不错，公司加大对坚果营养健康的宣传工作以及对中秋、国庆等节日的团购销售促进工作。7月份，公司推出两款小黄袋每日坚果的差异化产品包括基于功能性的益生菌每日坚果和基于消费场景丰富的坚果燕麦片，在三季度整个的销售推广中取得了不错的市场认可度和较高的重复购买率，市场普遍反馈不错。四季度，我们将继续在小黄袋每日坚果销促进的基础上，加大益生菌每日坚果和坚果燕麦片的整体推进，做好聚焦市场的开发和推进。

瓜子方面的增速，总体来讲相对比较平稳，然后我们有望在四季度继续做一些营销推广方面工作，匹配旺季的到来，提升整体的增速。

二、瓜子的主要提升空间在哪？

回复：瓜子的主要提升空间在于弱势市场和部分区域的提升，包括西部、西北、华北、东北，华东和华南也有一些弱势的省份和城市。公司瓜子的销售在一线城市和二线城市占比和覆盖率是比较高的，地级、县级和乡镇会稍弱一些，可以通过阿里零售的覆盖以及经销商渠道下沉等方式进行拓展。通过这些动作，使公司的潜力和弱势市场占比越来越少，强势市场提升。另外，公司还要宣传瓜子的品类价值，包括营养价值、功能、文化及体验等，获得更多的消费人群，带动整个行业的发展。

三、坚果毛利率情况以及未来成本价格预计？

回复：坚果的毛利率比去年同期高1-2个点左右，主要还是人工效率提升、规模效应的显现。从现在看采购季进口的情况来看，因为全球YQ影响，供给还是比较充分的，需求端不太旺盛，所以整个价格可能会往下走一点，当然以实际为准，总体判断来看原料的价格会有些下降，所以对毛利率来说应该稳中有升。

正股估值

按照2020年三季报业绩和最新机构一致预期业绩增速17.56%计算，洽洽食品静态估值市盈率PE：37.14，市净率PB：7.1倍，成长性估值PEG：2.11。

首日定位

近似评级和转股价值转债比较见下。

同行业可转债比较见下。

预期上市首日定位在108-112元之间，中位数在110元附近。

说 明

1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。

3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。

4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。

5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。

7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。

10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

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（来源：投资可转债的财富号 2020-11-18 00:06） [点击查看原文]