北向资金是中国市场的坚定看好者，被称为“聪明钱”，他们长期超配的中国优势行业，包括了基于中国庞大消费市场的食品饮料、医药生物、家用电器等，以及与中国大基建相关的建筑建材和机械设备等。

值得注意的是，北向资金布局优势行业只是一个方面，因为在这些行业里有着大量上市公司，北向资金并没有无差别地打包买入，其持股呈现出高集中度的特征，前100重仓股标的持股市值占到持股总市值的八成以上，进而获得了超出行业平均的收益。 那么，北向资金所青睐的上市公司，有什么共同的财务特征呢？

ROE（净资产收益率）是衡量一家公司盈利能力的重要指标，北向资金更是对此偏爱有加，ROE的高低是其在选择行业时一个重要的标准。北向资金的重仓股中，ROE在10%-20%区间的股票比例为40.4%，ROE超过20%的股票比例为18.4%，明显高于市场27.9%、6.5%的平均水平。截至2019年末，北向资金持股市值超过10亿元的27只重仓股中，便有13只符合连续五年ROE大于15%这一标准，可见其大部分的市值配置在了A股的稀缺资产上。

股息回报是长期投资收益的重要来源，长期分红的企业通常有稳定的经营现金流支撑，业绩持续性更好。北向资金之中有不少是主权财富基金、养老基金、慈善基金及高校基金会基金等长期资金，因而每年获得稳定分红成为重要考量，高息率股票比较受其青睐。具体来看，北向资金所持股票中，近12个月股息率超过1%的股票比重分别为55%、45%，而市场分布水平仅为37%。

从估值的角度看，在行业PE的选择上，北向资金整体较为偏好大产业下的低估值行业；但从PB的角度看，与固有的认知不同的是：北向资金并非偏好低PB行业。其重仓持有的医药、消费、基建等行业，实际上PB是比较高的。在加入ROE因素后，会发现北向资金的偏好行业集中在高PB、高ROE的区域内。

从市值的角度看，北向资金更偏好大市值企业。这是因为，大市值企业往往是行业龙头，有盈利与估值优势；当前多个行业的集中度不断提升，盈利向头部集中，行业龙头体现出“强者恒强”的优势。同时大市值能够容纳较大的资金进出，不会导致股价大起大落，具备较好的流动性，方便交易。

总体来看，北向资金作为A股市场重要的长线资金，投资风格偏稳健，与其在其他新兴市场的持股方式类似，均偏好大市值、好业绩、高股息的股票标的。这是海外比较主流的长期价值投资理念，在过往也给他们带来了持续的回报。

（来源：万家基金的财富号 2020-11-10 15:15） [点击查看原文]