（转载于嘉实财富）

一直被称为科技成长股猎手的他，年轻有为，拥有不俗的风云战绩，2017-2019年三年期主动管理公募业绩冠军，击败了一众高手。嘉实财富“找对人，管住手”系列新增一名大将，今天就来聊一聊他的风格、对估值的见解、2020年市场展望以及他最新基金的动向。

无论是自媒体总结的最强公募基金top25名单，还是各家网站的基金经理推荐，都能找到他的身影，被调侃说他一个人以一己之力撑起了信达澳银这家中小基金公司的权益规模（wind数据：截至2020年第3季度，信达澳银非货币规模276.6亿元，他的管理总规模191.76亿元）。

他拥有十余年科技领域深耕经验，投资风格稳健，擅长在高成长行业中深挖价值低估个股。

没错，他就是冯明远，相信很多买基金的小伙伴都听过他的优秀业绩。

数据来源：wind，截至2020年9月28日

基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

关于他

金牛奖得主冯明远，浙江大学工学硕士。从研究员到投资经理，只花了不到三年的时间跨过这道“坎”。在这期间，冯明远不仅快速完成了角色转变，也形成了自己独特的投资风格。冯明远坦言，自己在刚做投资经理时，虽然会感到有些紧张，但不会去想太多其他事情，而是一心想着如何构建投资组合，如何选择公司。

他所管理产品均为主动管理型基金，他善于把握市场趋势并挖掘优质成长股，深耕新兴产业，擅长领域主要集中在 TMT、通讯、云计算、半导体、机械制造、高端装备和新材料等。

冯明远的投资风格十分鲜明：完全的自下而上选股。他坦承，“我的投资思路不太看重市场风格走势，注重自下而上寻找个股机会，抓住买点卖点”。我们通过研究其持仓，可以发现其持仓极度分散。并且有很强的交易能力，年化换手率在3-5倍左右，高于行业平均。在投资过程中专注新兴制造业，致力于把握科技周期深层发展的规律，全面参与到技术更新换代所带来的机遇中。

2019年6月，荣获中国基金报颁发的第六届中国基金业英华奖“三年期股票投资最佳基金经理”奖。

2019年12月，荣获大众证券报颁发的2019中国基金风云榜“年度最佳基金经理奖”。

2020年3月，其管理的信达澳银新能源产业荣获中国证券报颁发的第十七届中国基金业金牛奖“持续优胜金牛基金”。

风云战绩

目前冯明远名下管理了6支基金。

其中信达澳银新能源产业基金管理时间最长，内部风格池要求和能源类相关，允许10个点的非风格池，购买过煤炭、钢铁、券商，尽量找和能源相关的制造业和新兴产业；

信达澳银科技创新一年定开混合基金股票仓位主要投资于半导体、高端装备、新材料、新能源、节能环保和医药科技等领域。

其余几只基金风格偏向科技、新兴产业。

数据来源：海通证券，截至2020年8月31日

基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

聊一聊他比较有代表性的一个基金-信达澳银新能源产业（001410）

自冯明远于2016年接手信达澳银新能源产业以来，任期回报超过215.23%，平均年化有27.46%，回报排名1/121。

数据来源：wind，截至2020年9月28日

基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

各种奖项更是拿到手软。

我们翻看了信达澳银新能源产业的季报，发现其持仓极度分散，前十大重仓股比例仅为20%，股票池中共有223只个股，任何一只个股的涨跌对基金影响都很小；在持仓结构中，电子元器件的配置比例约占五成，另外对通信、计算机、机械、有色等有一定偏好。这符合他的研究背景，对上述行业及板块有一定的偏好和相对更为深刻的认知。

除了上述这支基金外，今年五月，冯明远发布了信达澳银科技创新一年定开混合基金，一日便达到10亿募集上限，成就了一支“日光基”。

投资思路和框架

在谈到如何选股时，冯明远说：“我永远会找‘跑得快的兔子’，不管‘熊’来不来。尽管跑得快的兔子也有被抓走的可能，但是至少‘熊’来的时候，它危险性会少一点。“这句话充分体现了冯明远自下而上的选股思路，关注个股和公司，策略和宏观作为参考。始终坚持一贯的投资策略。将投资行业集中在所擅长的科技领域以确保基金具备足够的进攻性；持股分散，无绝对重仓股，避免单一股票仓位过重以控制风险。在投资过程中，专注新兴制造业，风格不漂移，致力于把握科技周期深层发展规律，全面参与到技术更新换代所带来的机遇中。

估值

对估值最直白的理解，就是要看“这公司值多少钱”。而科技股的估值会更难估算。比如，一项新的发明能给企业带来多少现金流，是很难预测的。只有去研究产品、研究公司，你才能明白它的价值。冯明远说：“例如，如果你不去研究苹果、诺基亚手机，天天拍脑袋说苹果公司值多少钱，这是不能把其估值测算出来的。只有你深刻了解产品的价值，才能测出企业的价值。”

科技股现在的估值经常会比较高，它未来的走势也较难预测。冯明远认为，对于科技股估值的高低判断，还是要回归到科技股本身的增长逻辑上。若估值太离谱就要卖掉，冯明远卖出就把握两点原则：第一，公司基本面变坏了；第二，估值实在太离谱。其实，估值“离谱”是不能量化的事情，而是一个个人预测的问题。每个人对公司价值的判断都有差别，很难统一观点。

在全球央行普遍宽松的背景下，利率这一因素对冯明远的估值产生了一定的影响。首先，利率是全局性的影响，所有公司的模型都包含了利率因素，所以利率对所有的上市公司都会有影响。

冯明远过去一年的前十大重仓股变动很大，其变动前十大重仓股的核心逻辑是每季度从估值的角度去衡量。比如一个半导体公司他跟美股对标公司的市值一样，那这家半导体公司的估值就是不合理的，就没有持有的意义。对于一些已经高于冯明远原本估值的公司，他会结合整个市场的估值和板块的估值以及持有股票的估值去做动态调整，来决定高估值股票是否值得买，但是不会空仓。

你一定关心的问题-冯明远最新观点

对普通投资者投资过程中普遍出现的恐高症怎么看？

在基金投资过程中，其实对于恐高症，不看就完事了。你不要往下看，爬山时候你往上看就不怕了，所以我们基金每个月定投就行了，其他的你不用看的，所以大家在互联网平台买基金就完事了，不要往下看就不会恐高了。

市场波动大，我们怎么办？

在大盘震荡波动，环境不太好的时候，大家可以回顾一下，几亿年前，特别活跃的动物像霸王龙都是在严苛的环境下灭亡的；但是一些蛰伏不动的动物，像乌龟、鳄鱼都存活了下来。所以在目前环境下，我们也要学习像乌龟、鳄鱼这样，策略就是蛰伏在这里。

在国际大环境不太确定的背景下，如何控制股价波动风险？

现在我们的组合就像刚才也提到的，不可控因素过多，主要就是中美摩擦，大家也可以看到，在今年去年，有大概十几家公司包括一些上市公司，被美国拉入了实体清单，受的影响还是比较大的。对我们基金来说，一个主要的想法就是需要去回避一些系统性风险，适当少量地配置一些非科技板块的股票，因为系统性风险是无法通过研究工作去避免的，所以再把行业配置适当分散下，直到我们能看清楚或者能用我们熟悉的商业逻辑去分析的时候，再回归到正常的商业逻辑下来分析。

如何看待半导体国产替代的进程和未来发展的趋势？

半导体前面跌挺多的，个股有跌一半或者30%-40%的也很多，有很多公众号经常诟病半导体板块比较大的波动性。半导体行业在国外其实不算成长行业，但是在我们中国还算是成长性比较高的，很多业务产品，我们都是从头开始做的，需要一个时间的过程。这块机会会比较多，但是风险也更大，竞争也较激烈，很多企业都希望在这3-5年内做强做大，所以需要好好筛选公司，中长期持有，波动虽然大些，但是如果时间足够长的话，找到对的公司相对来说还是有很好的收益的。

消费电子的比重明显提升，出于何种考虑作出如此调整？

首先，消费电子板块，大家比较熟知的像手机、电脑等都算消费电子，这两年比较突出的就是蓝牙耳机，用过的朋友应该知道用着还是很方便的，解放了双手，体验挺不错的。消费电子具有顽强的生命力，在十年以前，大家用的都还是那种传统的手机，短短的几年时间都升级成了智能手机。两三年前大家用的还是用有线耳机，现在都是无线的耳机，以前50-200就可以买的耳机，现在苹果的蓝牙要1000多块，华为的也要五六百，单价上升，对于上市公司收益来说，还是有一个积极的帮助。对于消费电子就是这样的特点，只要你有创新，有好的用户体验，大家往往就会去买。

市场展望

展望2020 年，冯明远认为今年的科技股行情高涨，科技股还是存在很多较好的机会。具体到细分行业，值得期待的有半导体、消费电子的细分领域（例如摄像头等与手机相关的创新领域）、新能源车。

“近年来，国家不断出台的政策预示着中国经济发展的重点领域将由重资产的地产、基建转向轻资产的科技，原创核心技术和国产化进程战略将逐渐提速。科技创造业正在进行关键的高端制造升级，未来科技创造业将有大量的投资机会出现。优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。” 冯明远说。

中国资本市场涌现出大量的10倍优秀科技类上市公司，这些10倍优秀上市公司都是通过扎实的企业经营，持续的盈利增长来推动股价上涨的。市场上确实存在部分没有基本面支撑的科技股，但是消费股中同样也存在没有基本面支撑的主题消费股。冯明远要做的，就是找到优秀公司，与他们一起成长。

面对科技板块未来的发展，在市场震荡走势下分批继续买入还是持仓不动，冯明远回答道：“中国的科技产业发展还比较薄弱。欧美国家在二战后，科技行业已经有了几十年的长期积累，在基础材料、关键装备上远远领先中国。目前中国正处在产业转型的时期，需要在一些高附加值的产业上实现突破，我们看科技产业，未来的发展周期还很长，投资机会也会很多！”

最后，插播一则重要消息：科技猎手冯明远+周期精锐李淑彦，强强联合的新基——信达澳银匠心臻选两年持有期混合基金（基金代码：010363）正在火热发售中！，这是一只两年定开的产品，感兴趣的同学建议早早关注哦~

基金经理冯明远：10年证券从业经验，6年基金从业经验；现任信达澳银联席投资总监、权益投资总部总监、基金经理；目前管理信达澳银新能源产业、信达澳银精华配置、信达澳银先进智造、信达澳银核心科技、信达澳银科技创新一年定开、信达澳银研究优选六只基金产品。冯明远自2016年10月19日起任信达澳银新能源产业基金经理，自2017年12月26日起任信达澳银精华配置基金经理，自2019年1月17日起任信达澳银先进智造基金经理，自2019年8月14日起任信达澳银核心科技基金经理，自2020年5月29日起任信达澳银科技创新一年定开基金经理，自2020年6月22日起任信达澳银研究优选基金经理。

风险提示：本材料不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。基金投资有风险，请投资者全面认识基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》及《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件基础上，谨慎投资。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。

（来源：信达澳银基金的财富号 2020-10-19 11:30） [点击查看原文]