在前天的文章中讲到了温氏股份，今天自然该来讲讲温氏的老对手——牧原股份。

在温氏的文章中，我们有讲，为什么牧原作为行业老二，却在近年的股价上猛甩温氏，最过分的是，还在市值上超过了他。 $贵州茅台(SH600519)$ $牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$

原因就在于市场认为，养猪，人人都可以，但要想成规模的养猪，却是个技术含量极高的活。而正是因为牧原区别于温氏的“农户+公司”什么都自己做，从生产饲料、种猪扩繁、仔猪养肥全流程一体化，全部自己动手、丰衣足食。牧原才能比温氏更快的从猪瘟中恢复过来，整个2020年上半年，牧原生猪销量及增速增长16.61%，温氏却仍趴在地上，与去年同期相比基本被腰斩。

至于温氏为什么猪出栏量被腰斩业绩都这么好，完全得益于猪价的高企，不难发现，佩琦，一直在涨价，要是这是某只股票的股价走势，妥妥的超级大牛股。

因此，市场认为牧原超越温氏是迟早的事，未来养猪业巨大的市场，该有牧原来主持。给了他超高的溢价，而温氏这个养猪的龙头，股价趴在地上，半点起不来。

2020年半年报解读

近期回顾：

起步股份这是我在7月30日通过程序化选出来的潜力股经历38个交易日区间累计涨幅有46%之多

老朋友应该都知道这里我回顾总结一下经验很多人不懂的选股都是乱买然后就是反复割肉就这样亏钱那么趋势股怎么选呢？

第一有主力资金入场的；第二走出底部震荡区间的；第三结合当前市场的热点板块或题材概念就这么简单

前些日子，牧原公布了自己的半年报，只能说，太快了！这个时间这么急迫的发出来，一般来说业绩都很好，事实也确实如此。

整个上半年，公司实现营收 210.33 亿， 同比+193.76%，归母净利润 107.84 亿，大幅扭亏为盈（19H1 亏损 1.56 亿，猪瘟影响）。业绩这么好主要归于两点，一是公司猪的出栏量大增，一是猪价飙涨。

我们在之前牧原的文章中讲过，由于公司啥都自己干，成本是全行业最低的，2018年肥猪养殖毛成本为 10.5 元/公斤，比温氏低了三毛，比起那些散养的养殖户更是不用说了，低了好几块钱。

2020年上半年，由于猪瘟影响，生猪价格飙涨，公司的成本肯定要涨一涨，整个成本大概在 14.5 元/公斤的样子，依旧是全行业最低，自然赚得盆满钵满。

这次的非洲猪瘟，和史上历次猪瘟不同，影响大得多，看看温氏到现在还没恢复过来就能知道了，连龙头都受伤严重，那些散户养殖户们更是倾家荡产，哭都哭不出来。

在这样的背景下，公司选择了大幅扩张。

2020年H1，公司的资产负债率为45.37%，大幅降低，原因是，赚了很多钱，货币资金大幅飙升，从去年的21亿，飙升到现在的238亿，乖乖，好牛的赚钱机器。

但，同样大幅飙升的是有息借款，公司的短期借款从48亿涨至134.21亿、长期借款从8亿涨至52.6亿、应付债券也从17.8涨到了25.9亿。

有同学要问了，公司明明账上这么多钱，为啥还要大把大把借钱呢？这是存贷双高么？

不是的。

公司账上的钱是因为业绩猛涨造成的，这些钱，加上借的钱，未来都要花出去，怎么花呢？

答案在固定资产和在建工程里，公司开启了疯狂跑马圈地、盖猪场的进程，那么，公司的跑马圈地是健康的扩张么？

答案是：健康的。

虽然公司资产负债表的情况看似“大存大贷”，但2020H1的利息支出只有3.78亿，占108亿利润不过3%-4%，而且，公司的现金储备完全能还得起借款，即便猪周期结束，猪价回归到正常水平，公司也能通过扩张的猪以量换价，且，公司即便大幅扩张，经营性现金流也是超越净利润的。

因此，公司的扩张不大可能出现步子迈太大扯到蛋，也许，两年后，公司的市占率就能大幅提升！

2020年H1，公司生产性生物资产达到 53.59 亿，同比增幅 203.12%，这些生物资产（猪）就是公司未来业绩的来源。我认为，下半年，公司的生猪出栏速度有望进一步提升。

总结

牧原股份目前是养猪行业的老二，目前处于景气状态大幅跑马圈地，未来十分有可能超越温氏成为第一。

但是，不论温氏和牧原谁是第一，将来他们大概率都是养猪业的双龙头，目前整个养猪业高度分散化，在这次非洲猪瘟影响下会加快行业洗牌。现在市值高达3000多亿的牧原，确实有些夸张，不过，如果把眼光拉长看，牧原有望占据10-15%的市场份额，那牧原的市值，万亿只是起步而已。

目前的公司，正在趁行业洗牌期大幅吃进市场份额，公司的业绩和资产也是呈爆炸式增长的，因此，如果单从成长性的角度来看，目前3000多亿市值又显得较为合理。

（来源：股友0N9008的财富号 2020-09-29 18:01） [点击查看原文]