数据来源：Wind

（数据来源：嘉实基金官网）

进入十一小长假前期，上周（20200921-0925）两市成交额进一步下探，日均成交额仅6600亿，在周五时候成交额进一步缩量至6000亿以下，回顾整个9月，上证指数在3200点到3300点左右之间震荡。

从北上资金表现来看，北上资金上周连续5个交易日净流出，净卖出金额合计超247亿，周度净卖出额位居年内第五位，其中9月24日净卖出额高达121.68亿元，整个9月份以来的19个交易日里仅有7个交易日呈净流入状态。

从净流入行业来看，除了新基建领域的“新能车”外，北上资金目前仍旧较多偏好低估值的顺周期行业，这其中涵盖了率属于老基建领域的钢铁、煤炭、水泥建材等，这点也说明目前北上资金也开始逐渐转向防御。（国泰证券）

中金策略后市展望：节前将继续弱势震荡。长假临近，由于A股市场整体仍处于弱势调整之中，出于流动性管理和规避不确定性的考虑，投资者普通倾向于控制整体仓位，以防御性心态调整持仓组合，进而使得市场行情整体偏冷淡。综合指数走势结构特征、宏观及风格因子表现等因素，认为：节前一周A股将继续弱势震荡，成交低迷环境之下指数层面难有表现。低风险偏好投资者可选择规避假期宏观事件和外围市场的不确性，控制仓位；高风险偏好投资者可继续逢低加仓，淡化指数波动，关注个股机会。

国庆要不要持股？

很多人纠结问国庆要不要持股，有没有什么规律。过去10年里，国庆节前一周有6年下跌，4年上涨；国庆节之后一周，2年下跌，8年上涨。但这类数据的指导意义不太大，就像我们丢10次硬币，丢出6正4反、8正2反都是有可能的，那也预测不出下一次丢正反哪个概率大。

最近市场情绪回落的导火索两个，一是欧洲重新加强了防疫措施，市场担心延缓经济复苏；二是美国大选临近，现在局势比较混乱，市场避险意愿提升。所以不光是A股，全球资产最近的表现都和今年3月疫情时候相似，美元回升、黄金下跌、股市调整，区别是程度更轻。接下来什么时候能结束这个趋势，也还得关注这两个因素。

中信证券策略认为，眼下是情绪的低点，慢涨的起点：

外围扰动因素的风险释放已比较充分；流动性预期在短期紊乱后，将重新凝聚宽松共识；四季度的多重利好将逐步落定，市场将进入业绩改善和增量资金驱动的模式：9月下旬是市场情绪的低点，也是四季度行情的起点。

首先，外围风险短期释放已比较充分。欧洲疫情只是局部和季节性反复，二次爆发可能性低；短期的美元走强缺乏中长期的基础。美股的结构性风险释放接近尾声，对A股情绪扰动趋弱；预计美国总统竞选第一轮辩论的焦点集中于内部议题，中美分歧的高峰已过，并将迎来缓和期。

其次，流动性的预期将从短期紊乱走向宽松共识。潜在大规模IPO的资金分流对全市场影响有限，新发基金配合可提前熨平波动；地产融资风险担忧的背后，体现的是信用更注重定向引导，并非总量收紧；监管持续降温游资炒作下，各类资金对绩优价值板块的共识将重新凝聚。

最后，四季度A股的多重利好将逐步落定。疫苗最快有望在四季度面世，增强市场对于全球经济中长期修复的信心；

四季度的国内经济数据和A股业绩则有望持续超预期；科创50ETF、创新未来基金申购火爆的背后，待入场资金规模依然庞大；QFII和RQFII新规落地，外资配置A股的灵活性和积极性都将增强。配置上，建议强化对顺周期和高弹性品种的配置，继续聚焦3条主线：受益于弱美元、商品/能源涨价和全球经济预期修复的周期板块；受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种；

绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融板块。另外，可以开始配置调整已基本到位的科技龙头。同时，布局可能受益于“十四五”规划的主线。

海通策略认为：

历史上剔除单边熊市，市场通常每年有两次10%以上行情。最近2个多月市场类似06年5-8月，牛市3浪上涨过程中的横盘休整。结构上现在类似14年底，风格正在再平衡中，但幅度预计不及14年底，因为产业结构与投资者结构已变。这次是转型升级牛，科技和消费升级是中长期趋势，中短期经济复苏带来顺周期轮涨，从早周期向后周期演变，尤其重视券商。

同期美股也出现了一波调整，但很快稳住阵脚，重回复苏路径：

十一假期过后，随着欧洲疫情、美国大选的不确定性渐渐削弱，到十月下旬还是有机会继续延续复苏行情的，目前的调整也不需要太悲观。最坏情况，即便再继续调整的话，市场也就又落到了比较好的买入区间了。

市场要闻

【隔夜市场】美股三大指数全线收涨，道指涨1.34%，纳指涨2.26%，标普500涨1.6%。10年期美债收益率下行1bp报0.66%；COMEX 12月黄金期货收跌0.6%报1866.3美元/盎司；WTI原油期货收跌0.2%报40.25美元，布伦特原油期货合约收跌0.69%报42.23美元。

【海外要闻】

1. 目前已有约3500家美国企业就特朗普关税政策采取了法律行动，要求偿还已支付税款、呼吁美国政府改变关税政策。

2.特朗普提名保守派法官巴雷特任美最高法大法官，由共和党领导的参议院或10月确认提名。

3.世卫组织：疫苗大规模接种前新冠死亡病例可能突破200万。

4.印度国家药品价格管理局表示，目前各地对医用氧气的需求已增加了近四倍，需求上升导致氧气价格比疫情前飙升了三倍。5、据英国卫生部26日公布数据显示，过去24小时英国新增新冠肺炎确诊病例6042例，已连续四天日增确诊超过6000例，是英国自3月份暴发疫情以来的最高水平；除英国外，德国近24小时新增确诊感染新冠病毒2507例，也创下4月以来单日新增病例数新高；西班牙也于9月18日新增40277例，创下3月疫情以来的新高。6、据路透社周六晚报道，美国政府认为出口给中芯国际的设备存在用于军事的风险，已经对中芯国际施加了出口限制。

【国内要闻】

1.中国8月全国规模以上工业企业利润6128.1亿元，同比增加19.1%，前值19.6%。

2.刘鹤：要通过实施三年行动，在提高国有企业活力和效率等方面取得明显成效，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中。

3.发改委：发布促进特色小镇规范健康发展意见的通知，明确各省份特色小镇清单，择优予以倾斜支持。

4.外汇管理局副局长陆磊：稳步审慎推进利率和汇率市场化改革完善货币调控体系，用改革的办法疏通货币政策传导；要建立与更高水平开放相适应的金融监管体系，完善跨境资金流动的“宏观审慎+微观合规”两位一体管理框架；央行和外汇局正深入研究未来五年推动资本项目开放的主要内容。

5.银保监会副主席曹宇：正在制定银行理财的销售管理规定和流动性管理规则，以及资金信托管理暂行办法等规则；将严守资管业务监管底线，决不允许以资管业务之名重走资金池、资产池业务老路；现有金融产品不具备养老保障功能，要进一步推动养老金融发展。

6.银保监会普惠金融部：印发《商业保理企业名单制管理工作方案》的函，对商业保理企业实施名单制管理。

7.财联社：监管部门要求试点房企在2023年6月30日前完成降负债目标。

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（来源：嘉实基金的财富号 2020-09-28 09:16） [点击查看原文]