基金换手率，也叫基金持股周转率，它反映了该基金的股票交易频繁程度。这是一个常被基民忽略的指标。

由于基金公司只在半年报和年报中披露股票交易情况，所以能计算的都是该基金上个半年度和上个年度的基金换手率。可见，基金换手率是一个相对滞后的历史指标。

一般来说，基金换手率的计算公式如下：

换手率=（期间买卖股票总金额/2）/（近五个季度股票市值均值）*100%

选择近五个季度股票市值的均值，是为了避免短期某个季度的大波动造成的计算误差。

公式和计算对我们来说并不太重要，因为平台常常会直接公布换手率的数据。我们只需要知道：

基金换手率100%=基金的所有股票换了1遍

基金换手率200%=基金的所有股票换了2遍

（数据来源：天天基金网）

更重要的是，我们需要理解基金换手率背后释放的信号。

基金换手率会受到多个因素的影响，包括：市场环境变化、行业板块轮动、基金经理更换、大额申赎、基金分红等。

以长期的经验来看，我们认为主动偏股型的基金换手率在100%-300%最为合适。

基金换手率不是基金业绩的决定因素，和基金的业绩没有直接关联，换手率最重要的意义在于体现基金经理操作的风格。

显然，基金换手率高，意味着基金经理交易频繁，反之则证明交易次数较少；时高时低的换手率，可能意味基金经理的操作风格漂移，缺乏成熟稳定的投资体系，需要有所留意。

在基金的长线投资中，低换手率可以看成一个稳定性的指标，高换手率意味着不确定性较高。我们进一步从市场环境、基金规模及基金业绩等方面，细分九个维度来看待基金的换手率。

1、市场上扬时

当市场上扬时，成长性好的股票会吸引主动管理基金的基金经理关注，他们一般会倾向于积极调仓。

高换手率的基金体现出其灵活性，这是一种进取的表现。

低换手率的基金此时反而会稍显迟钝，具体需要看基金经理的策略。

2、市场下跌时

当市场下跌时，高换手率带来不确定性和交易成本的增加，如调仓不理想，可能会导致更大的损失。

低换手率则是一种被动防守的策略。

3、市场稳定时

市场稳定时，低换手率也代表基金的稳定性，如果几只基金业绩表现相近，我们应该倾向于选择低换手率的基金。

4、规模趋减时

基金规模小，基金经理换股频次可能较高，因为此时基金买卖的冲击成本较低，适合做短线交易；而一般持续的高手换手率，可能是受到申赎操作的冲击，通常规模在3亿元以下的迷你基金容易因为赎回而被迫卖出股票，导致被迫调仓。

5、规模趋增时

规模大的基金受制于股票流动性的要求，会导致基金灵活度降低，从而影响超额收益，换手率会随着规模到达一定程度（一般是100亿元以上）而降低。

6、业绩较好的基金

这类基金的高换手率可能是基金经理善于捕捉机会，倾向于波动操作的印证，但这种收益也可能只是机会成就的业绩。

7、业绩较差的基金

这类基金的高换手率能够印证其投资的不稳定性，缺乏对市场正确的判断，另外还可能存在流动性风险，这类基金不建议大家选择。

8、业绩稳定的基金

低换手率且业绩长期稳定的基金，说明基金经理择股能力优秀，风格稳健，值得我们长期持有。

9、另类情况

当基金销售情况不理想时，少数基金公司可能会以交易量来鼓励券商的销售积极性。

一般来说，高换手率说明基金经理倾向于波段行情操作，灵活主动，但也有可能反映基金经理追涨杀跌，风格不稳，或者是受基金规模影响；低换手率说明基金经理选股慎重，风格稳健，看重企业长期发展的价值，并希望通过长期持股获得高额收益，但也有可能是市场变化时应对不足。

高换手率会连带导致成本增加。因为调仓换股的时候，基金需要付出交易手续费成本，高换手率产生的费用会在一定程度上耗损基金的资产，具体会体现在基金净值上。

总的来说，在排除规模影响的前提下，低换手率意味着基金经理倾向于“择股”，高换手率则意味着更喜欢“择时”。关注换手率背后发出的信号， 能够更好地辅助我们选出一只优质的基金。

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（来源：星辰在繁华的财富号 2020-09-25 07:27） [点击查看原文]