公司介绍：帅丰电器成立于1998年，属于家用电器板块，公司主要从事以集成灶为核心的现代新型厨房电器的研发、设计、生产和销售，销售的产品以集成灶为主，公司集成灶产品销售收入占公司营业收入的95%左右。作为国内集成灶行业的领先企业之一，公司竞争优势明显。公司拥有集成灶行业内首家经国家认可委员会认可的实验室以及行业领先的检测设备，为集成灶行业国际、国家、行业以及团体标准的制定提供了核心性能数据；公司积累了集成灶生产的核心技术，产品多项性能指标处于行业前列。优质的产品与服务使公司获得了良好的行业和市场口碑，公司产品获得“中国轻工业联合会科学技术发明奖”、“高效净化环保之星”、“浙江制造”等荣誉，“帅丰”被认定为“浙江省知名商号”、“浙江名牌产品”。未来，公司将以集成灶为核心，延伸其他配套厨房产品，为中国家庭打造健康、环保、集成、智能的现代厨房。

帅丰电器所在的集成灶行业，近年来正处于竞争激烈的状态，集成灶行业近年保持快速增长，吸引了众多品牌的布局和加入，市场竞争较为激烈。2018年集成灶品牌数量约300家，同时传统厨电、家电品牌甚至非家电背景的企业陆续涌入，参与到市场竞争中。集成灶是将传统吸油烟机、燃气灶、消毒柜作为一个整体，对消费者而言，能够节省空间。对企业而言，产品可以轻松卖到万元以上，利润率较高，产业经济观察家、家电行业分析师梁振鹏告诉财联社记者，从目前来看，集成灶市场呈现散、乱、小的特点，企业还在不断入局，尚未有垄断型企业出现，消费者也在积极尝试，因此有一定市场空间。

目前，与发行人形成较大竞争的集成灶生产制造企业主要有浙江美大、火星人、浙江亿田等企业；传统厨房电器生产制造企业主要有老板电器、方太厨具、华帝股份等。

从帅丰电器的情况来看，其面临渠道及产品单一的问题。2017年-2020年3月末，该公司经销模式收入占主营业务收入的比重分别为96.11%、87.21%、91.51%和95.55%，占比一直较高。帅丰电器透露，新冠肺炎疫情的爆发，对公司经销商门店的正常营业造成较大影响。

2019年，帅丰电器实现营收6.98亿元，同比增长10.59%，较2018年小幅下降；扣非净利润为1.49亿元，同比增长9.13%，较2018年有所提升，营收增速略高于净利润增速。据招股书最新数据，帅丰电器2020年上半年实现营收2.61亿元，同比下降14.9%，扣非净利润为6480万元，同比增长22.37%，在营收下滑的情况下，公司的扣非净利润增速反而提升。公司解释，这主要系公司产品销售结构出现变化以及相关费用出现一定幅度下降导致。2020年上半年，公司毛利率较高的配备蒸箱、蒸烤一体等中高端功能的集成灶销量占比同比出现提升，提高了公司综合毛利率；同时，疫情期间，公司减少部分人员开支和广告投入，且国家也出台相关支持企业政策，阶段性减免社会保险单位缴费部分，导致公司销售费用、管理费用较去年同期出现一定幅度下降。

财务报表： 　　

2017-2019 年公司收入分别为5.65、6.31、6.98 亿元，净利润分别为1.34、1.50、1.74 亿元，三年中营业收入和净利润的复合增长率分别为11.19%和13.85%。2019 年公司综合毛利率为48.65%，净利率为24.92%。

公司预计 2020 年 1-9 月营业收入为 42,000 万元至44,000 万元，同比下降 7%-11%；预计实现扣除非经常性损益前归属于母公司所有者净利润 10,800 万元至 11,200 万元，同比下降 1%-4%。预计2020年全年：1.7亿

无风重点结论：在我们市场，厨具电器类公司估值都不高，特别是生产集成灶的，一般市盈率也就25左右，最具对标的当然是浙江美大现在市值120亿，财务表现是发行人的几倍，所以综合素质考虑给予帅丰电器50亿估值，对应价格是35元左右，不建议关注。

（来源：次新股无风的财富号 2020-09-24 18:00） [点击查看原文]