最近粉丝留言让语诗分析的上市公司很多，语诗也一直在不遗余力的分析中，由于很多要分析的公司质地并不是很好，而很多粉丝也想让定语诗析一些估值低、业绩好的上市公司，所以语诗做了一个折中，每周至少分析两家粉丝提出的上市公司，至少分析一家语诗发掘的估值低、业绩好的上市公司。

如果大家有想要分析的公司，请告诉语诗，语诗会尽量安排出时间帮大家分析。

好了，正文开始

今天语诗向大家介绍的是轨道交通领域里一家小而美的公司——科安达。

语诗看好这家公司的理由主要有以下两点

一是业绩好，成长能力出色

看下它的净利润

轨道交通领先细分龙头，小而美的隐形冠军——科安达

净利润

净利润连续多年保持高增长，4年半的时间，增速没有低过20%

二是估值低

轨道交通领先细分龙头，小而美的隐形冠军——科安达

市盈率

当前市盈率30.42倍，仅高于历史上10%的数据，当然只看市盈率的话，30.42倍也不算低，但结合当前的增速来看，至少是没有高估的，估值不贵。

当前市值42亿，流通市值只有10亿，盘子较小，业绩较高，称它为小而美应该不为过吧。

当然啦，只看净利润就认为小而美显然是不合适的，接下来语诗带你详细的来了解下这家公司。

主营业务

轨道交通领先细分龙头，小而美的隐形冠军——科安达

主营业务

公司主要围绕轨道交通领域提供产品、服务和系统解决方案。

产品主要有轨道交通信号计轴系统、铁路站场综合防雷系统、信号监测防雷分线柜、道岔融雪系统等产品及相关解决方案，同时为轨道交通领域客户提供工程建设和系统集成服务。

从上面的图可以看到，轨道交通信号类业务营收占比81.53%，毛利率58.86%，防雷及防护业务营收占比18.47，毛利率67.42%。

两大业务板块毛利率都很高，行业竞争力较强，赚钱相对较为容易。

生产经营模式

采购模式：公司是根据销售合同或订单测算所需原材料，并制定采购计划。通常会对每种产品及该产品的原材料设置一定的安全库存数，即每月由计划部针对这些产品做投产计划，依据投产计划做采购计划及生产计划。

生产模式：公司主要采取“以销定产”的生产模式，销售部门与客户签订合同后，合同管理部门对合同实施统一管理，合同一经确认即向计划部下达需求计划，再由计划部按照相应流程提交物料需求给采购部门， 向生产部门传达生产任务，生产部门根据生产计划下达的产品规格、交货时间等信息编制生产计划并分解落实到班组。

从采购模式和生产模式就可以看出，公司按合同和订单采购原料，按合同生产产品，所以基本上不会有太大的库存积压。

现在来看看公司的基本面如何

先看看营业收入

轨道交通领先细分龙头，小而美的隐形冠军——科安达

营业收入

营收一直稳步增长，除了17年，其他年份一直较为稳定，近两年提升明显，一直保持在19%左右的增速，这个增速虽然比不上那些公认的大白马，但也能秒杀大部分的A股上市公司。

来看看扣非净利润

轨道交通领先细分龙头，小而美的隐形冠军——科安达

扣非净利润

扣非净利润增速也同样明显，而且与净利润增速较为同步，扣非与净利润的比值一直较高，说明公司一直聚焦主业，基本没有搞那些与主营业务无关的东西。

看看负债如何

轨道交通领先细分龙头，小而美的隐形冠军——科安达

负债率

负债率一直都维持在一个较低的水平，并且近一年多以来，负债率明显下降，2020年中报负债率仅有13.75%。

为了更直观的感受负债的一个情况，我们对比看下股王茅台的负债率

轨道交通领先细分龙头，小而美的隐形冠军——科安达

贵州茅台负债率

可以看到，茅台的负债率也是常年维持在20%到30%之间的一个水平，公司的负债明显比茅台要低很多。

来看看现金流

轨道交通领先细分龙头，小而美的隐形冠军——科安达

现金流

现金流除了2020年上半年为负以外，其余年份全是正的。

2020年上半年发生了什么，让我们来看看

轨道交通领先细分龙头，小而美的隐形冠军——科安达

现金流减少原因

其实，在读财报找答案之前，语诗心中已有猜想，疫情原因许多企业经营困难，收入少，开支多，现金流减少也很正常。现在各行各业分工明确，企业与企业之间往来密切，任何一个上下游企业现金流紧张都会深刻影响与之相关的其他企业。

我们来看看公司的流动性负债如何，看看现金流能否覆盖流动性负债，看看公司有没有债务违约的风险。

轨道交通领先细分龙头，小而美的隐形冠军——科安达

现金流动负债比

流动负债是企业将在1年内或超过一年的一个营业周期内偿还的债务。

现金流动负债比忽高忽低，很不稳定，比值也不是很高，说明经营活动产生的现金对流动负债的保障程度不够高，有一定的不能偿债风险，这也算是公司的一个不太好的方面。

下面我们来看看公司的应收预付账款与应付预收账款如何

轨道交通领先细分龙头，小而美的隐形冠军——科安达

应收预付与应付预收

应付预收远远小于应收预付，说明公司对客户没什么话语权，当然从公司的主要客户应该也能看出来，公司防雷产品的主要客户为运营国家、地方铁路的部分铁路公司和运营厂矿企业铁路的企业，这些企业都是国有企业，都是大客户，公司不敢得罪这些大金主，所以应收账款相对较高，但应收账款占净资产的比重也只有31.97%，还远没有达到不可接受的地步。

这也解释为什么公司的现金流一直都不好，回款不畅，主要还是不敢得罪大客户，但还好公司客户都是国企，基本不会有欠款要不回的情况。

再看看ROE

轨道交通领先细分龙头，小而美的隐形冠军——科安达

净资产收益率

净资产收益率一直在15%以上，这是一个比较优秀的水平，另外ROE也在一直上涨，19年已经高达23.58%。

看看毛利率

轨道交通领先细分龙头，小而美的隐形冠军——科安达

毛利率

毛利率较高，而且一直在提升，从15年的55.04%提升至19年的61.36%，近几年增幅较小，但依然是向上的一个趋势，说明公司的产品竞争力还是挺强的。

再来分析下固定资产，看看公司的资产轻不轻

轨道交通领先细分龙头，小而美的隐形冠军——科安达

固定资产

固定资产无论是占净资产还是总资产的比值都非常的低，这应该是语诗读财报中发现的固定资产占比最低的公司了，基本上没什么固定资产的折旧，说明资产非常的轻，未来维持竞争所需的成本相对较低，风险也较小。

研发费用

轨道交通领先细分龙头，小而美的隐形冠军——科安达

研发费用

由于公司上市时间较短，语诗未能查到17年以前的研发费用。

从表格中我们可以看到研发费用占营收的比重一直上涨，2020年上半年研发费用占营收的比重为6.04%，这应当是一个挺高的水平了。很多同学可能对这个研发费用没有一个直观的感受，语诗列举一组数据。

轨道交通领先细分龙头，小而美的隐形冠军——科安达

2020年上半年，研发费用占营收比值超过6%的，整个A股只有889家，目前A股上市公司有4021家，也就是说，公司的研发占营收的比重超过了A股78%的上市公司，说明公司还是很重视研发投入。

再来看看也同行相比公司有什么竞争力

竞争力主要有以下两点

一是技术优势明显，通过长期的研发投入和技术积累，获得了一系列技术成果。

公司为全国第一批248家专精特新“小巨人”企业之一；也是《铁路综合接地系统测量方法》（TB/T3233-2010）行业标准的起草单位之一。

二是市场先入优势，公司是我国较早从事轨道交通雷电防护产品和信号计轴系统开发的企业，拥有丰富的技术开发和项目实施经验，成立以来，已累计完成超过4,000个火车站场的防雷项目，包括武广高铁、成都北编组站、 武汉北编组站、广州南站、青藏铁路等防雷系统建设。

再来看看行业前景

2011-2019 年，我国城市轨道交通投资规模持续增加，复合年均增长率达14.75%。

根据中国轨道交通网的统计，2019 年全年共完成建设投资5958.9亿元，在建项目的可研批复投资额累计46430.3亿元，在建线路总长6902.5公里，在建线路规模稳步增长，年度完成建设投资额创历史新高。仅2018年6月28日至2020年7月2日期间，就有17个城市轨道交通建设规划获批，规划里程达2071.6公里，投资总额16311.4亿元。

在铁路领域，自2014年起，铁路投资已连续6年维持在每年8000亿的投资水平。根据铁路中长期发展规划目标：到2020 年，全国铁路营业里程达到15万公里，其中高铁3万公里；到2025年，铁路网规模达到17.5万公里，其中高铁3.8万公里左右。

公司作为细分行业的龙头，先发优势比较明显，伴随着交通强国和新基建带来的城轨发展黄金机遇期，公司作为行业细分龙头也将持续受益。

（来源：股友7gQPml的财富号 2020-09-24 17:25） [点击查看原文]