今年的疫情对各国经济都影响很大，各个行业业绩都出现了大幅下滑，但大家的预期中，医药行业反而会在这种情况下收益很大，所以上半年的医药行情确实没少涨，5月30号时老孟的文章中就提到了，当时涨幅前十名的基金都是医药基金，可见当时大家对医药企业的看好程度。今天的市场中，医药概念又表现不错，出现了上涨的躁动；再就是欧洲疫情的二次来袭，也让很多人认为医药的机会又来了。那么，会不会真如大家想象的那样，疫情反而是药企的第二次机会呢？

其实，我之前两次提到过医药行业。5月底的文章中我就认为医药已经高估了，需要做好止盈准备了；8月3日的文章中我再次提醒医药行业高估，并细讲了医药的高估值、高涨幅问题，建议没投资的就不要进入、已投资的必须系好安全带。没想到这次这么巧，三天后（也就是8月6号），就开始下跌了，而且跌幅不小。看看当时的易方达生物分级B，今年来最高涨了251%，但8月6号之后，回撤了155%，如果没有止盈，收益直接就降到只有97%了；如果是最高点进去的，直接亏损了38%；这时候相信最初看好医药未来的，恐怕也要动摇、拿不住了。

分级指数因为加了杠杆，涨的快跌的也快。那么正常的医药基金是否会好一些呢？当时提到过工银医药健康A，今年来最高涨了92%，8月6号也开始下跌，回撤了24%，如果没有止盈，收益就就剩下68%了；如果是最高点进入的，也亏损了12%了。所以说，即使是未来长期向好的资产，也不能盲目的进入；一是美好的未来何时能到，没有人能预测准；而是过程中必然有波折，在一个短期明显的高估位置进入，碰到下跌很容易被吓跑；即使拿住了，未来的收益也要打一个折扣。

再说说现在的情况，老孟看来，现在不仅不是医药行业的机会，反而可能是最后的晚餐。中报业绩已经都公布了，从营业收入来看，医药上市公司的半年业绩与去年同期相比，基本持平，并没有明显的涨幅；也就是在疫情发生后，药企的生意并没有太多增加，增速反而大幅放缓。其实细想想也能明白，大家走动、接触的少了，都带着口罩了，其它的病毒传染途径也被切断了，就没有那么多人生病了。你自己可以想想，是不是今年感冒的次数都少了。

再看医药上市企业的利润情况，比营收情况好点，利润同比增长了17%，增速也比去年高些；但相比大家预期的业绩大增甚至翻倍差的远了，股市都是预期的反映，当达不到预期时，就会回落。

当然，医药行业整体业绩虽然比较平淡的，也不是完全没收益，比如医疗器械和IDV的相关公司业绩还是翻倍增长的，这块主要是呼吸机、口罩、核酸检测这块。但预期已经反映在价格中了，而且随着这块产能的增加，未来利润也不会再有这么高了。

最后看看医药行业未来的机会。虽然经过近一个月的回落，目前医药行业的估值仍然在历史高位，仍有大幅回落的空间。现在即使是二次疫情再来，也不会有更大的业绩改善了，三季报出来时，恐怕大家的预期又会被打击一下；不是业绩不行，而是大家预期太高。特别是11-12月份如果疫苗真的推广，医药行业的股价恐怕更是见光死。趁着三季报和疫苗出来前的空档期，可能会再来一波小幅度的反弹，但也只是诱饵了。所以，现在仍然不是投资医药行业的机会，还需要继续等待其估值回归和预期回落。

老孟看来：医药行业的估值远高于价值时，再多的理由都改变不了回落的风险。疫情也并没有像人们预期的那样，使医药行业的业绩翻倍增长，相反还有轻微回落；因此，看好医药未来的人，如果没有止盈或高点进入，也会损失严重。好趋势还得有好价格，否则不亏损也会让收益大幅降低。目前医药行业仍然在高位，仍然不是投资的时机，机会还需等待。

（来源：老孟聊投资的财富号 2020-09-23 23:57） [点击查看原文]