一、宏观政策基本面

（1）经济&金融数据：

8月经济数据点评：由于需求恢复、出口强劲，叠加低基数效应，8月工业增加值同比增速5.6%，达到年内新高。固定资产投资增速中：（1）基建投资当月同比增速放缓，或与财政支出进度不及预期有关，后续随着财政加大支出力度，基建投资的数据有望回升；（2）房地产开发投资数据整体表现较好，商品房销售额继续保持较快的增长速度，目前看起来房地产行业的韧性较强，但房屋施工面积、新开工面积增速回落，后续需进一步观察数据趋势是否出现反转。8月社零当月同比0.5%，年内首次转正，后续随着中秋国庆的假期，以及“双十一”购物节的到来，预计社零的数据表现有望持续向好。8月失业率小幅回落至5.6%，总体形势向好，但是相比疫情前的失业率水平仍然偏高，大学生就业情况还需要密切关注。

（2）重要政策：

稳外贸稳外资政策。央行等六部门支持稳外贸稳外资，拟进一步优化跨境人民币政策，在全国范围内开展更高水平贸易投资便利化试点，放宽部分资本项目人民币收入使用限制，取消非投资类外商投资企业人民币资本金境内再投资限制

央行继续深化LPR改革。央行发布报告称，将继续深化LPR改革，推动实现利率“两轨合一轨”，完善货币政策调控和传导机制，健全基准利率和市场化利率体系。报告指出，中国金融体系以银行为主导，不宜以国债收益作为贷款利率参考基准，LPR较为适宜。

央行推进数字货币：央行副行长范一飞：正在稳步推进数字人民币的研发试点工作；数字人民币主要定位于M0，应坚持央行中心化管理，发行和流通要按照现金进行规范管理，并遵守大额现金管理及反洗钱、反恐融资等法律法规。

（3）海外主要经济数据&政策：

美联储将基准利率维持在0%-0.25%区间不变：美联储称，将维持利率不变直到通胀处于2%及实现就业最大化。美联储公布的9月份点阵图显示，美联储预计将维持利率在当前水平直至2023年。

OECD预测今年全球GDP将缩水4.5%：OECD最新报告预测，今年全球GDP将缩水4.5%，明年则将实现5%的GDP增幅。欧元区今年GDP增幅将为负7.9%，明年有望实现5.1%增幅；美国今年经济预期增幅为负3.8%，明年预期增幅4%。

欧盟计划发行2250亿欧元绿色债券：欧盟委员会计划发行2250亿欧元绿色债券以刺激经济。欧盟委员会提出，到2030年将温室气体排放量“至少”较1900年减少55%，当前的目标为40%。

二、 策略展望

8月经济数据表现较好，无论是之前公布的PMI、进出口、社融数据，还是9月15日公布的工业增加值、房地产投资增速和社零增速数据表现均超预期，经济恢复的趋势不变，且需求端恢复情况好于预期，经济结构持续改善。经济基本面的整体向好，加之没有CPI的掣肘，令央行的货币政策将更加有的放矢，短期内资金面的情况将是影响债市情绪的主因之一。目前看来，央行先通过OMO操作来保证DR007围绕2.2%的中枢小幅波动，又通过超量续作MLF“锁短放长”让银行1Y存单成本不至于大幅偏离2.95%的利率位置，这种“上有顶、下有底”的精准调控导致债市难以出现大幅上行或下行的空间，因此我们依旧维持债市短期内将保持震荡走势的观点。

声明：本报告所有引用数据均来自于WIND。

风险提示：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何投资做出任何形式担保。本报告内容和意见不构成投资建议，仅供参考，使用前请核实，风险自行承担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失,不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，投资人应充分考虑自身状况并选择与自身风险承受能力相匹配的产品。基金产品存在收益波动风险，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资管理人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

（来源：上银基金的财富号 2020-09-23 16:11） [点击查看原文]