大家好，欢迎收听本周的直播答疑。针对大家数十个问题，我们区分为：大势判断、板块分析、个基诊断、基金资产配置、基金买卖技巧等角度跟大家一一作答，相信大家耐心看完，会有所收货~~

（一）大势判断：

卧薪尝胆：

老师，沪深300目前已经进入高估阶段，需要暂停定投吗？

开心就好：

老师，您说2300点左右可以买创业板ETF基金吗

静心怡夏：

长城创业板指数基金，已经套了，怎办？老师

杨梅山下的住户：

中证500，创业板指数类的基金增强是不是应该先清仓了

G.M.：

中证500指数未来的趋势如何？

早晨：

老师沪深300，中证500现在还能持有吗

【回答】

这里基本都问的是宽基指数。要不要买、要不要留，本质上就回到了这个问题---行情还能不能继续？如果我们做了这么多的基本面分析，每周跟大家做市场分析，还有各种减压、心理安抚，你还在质疑“行情会不会就此结束啊”，那么，本质上可能你是个风险厌恶型的人，惧怕风险、不确定性、亏损，我是建议这类同学不要玩指数了，也不要去买偏高估的医药、消费，或者调整很多、但高波动的科技，最好去买均衡类、价值类的长跑基金中---低波动类的基金就好了。（参考34位基金经理）

关于部分人担心的估值，我们来看看：

（数据来源：wind-沪深300的PE，数据区间2006.1.1--2020.9.15）

沪深300的估值14.8倍，如果放在近10年考察，确实已经接近80%高位，但拉长到更久，只有65%，如果跟历史几次高点比，比如07年（50倍）、09年（30倍）、15年（20倍）比，空间更是还很大。而且但就指数点位看，重心也是在不断上移的（虽然作为指数，它的波动性还是蛮大）。

（数据来源：wind-中证500的PE，数据区间2007.7.1--2020.9.15）

中证500指数当前PE在32.6倍，历史百分位48%附近，这几个宽基指数里相对比较低估的，而且距离07年、09年、15年的估值高位（90倍左右），空间还是较大的。

（数据来源：wind-创业板指数的PE，数据区间2010.7.1--2020.9.15）

创业板PE达到近64倍，估值百分位在82%，是略偏高的，但距离15年的历史高点（140倍左右）也是有不小空间的。

总结看，三大指数都处于中估值、甚至中高估值位，但是距离历史几次的峰值，还是有较大的距离，暂不用担心估值泡沫的问题。只要维持行情的基本面因素持续，可以继续持有这些指数。但指数本身的高波动性，叠加中国市场的不足够成熟，指数走到行情后期，风险比较高（因为历史已经多次表明，指数在高估值的位置不会停留太长时间），所以一定高位注意逃跑。而对于多数人，指数更适合在中低位“无脑买入抄底”，在行情中后期，一定换既有成长、又能抗波动的产品，最好有穿越牛熊的能力和历史经验。

Jerry

老师，华为9.15的断供，对于A股的影响，感谢。

老师，15号左右的美联储利率会议，对于A股的影响？感谢

卧薪尝胆：

老美大选对大A有什么影响吗？

【回答】

这个直播说了很多，简要总结就是，断供早已在预期中，华为已经做了很多备货，并在加紧研发打破瓶颈；另外供应商也在积极寻求美国政府的豁免和宽限期。再加上11月初大选后的变数很大。现在最坏的情况都来了，还有什么可怕的，市场影响也会逐步钝化，还说不定有意外的好消息，就像19年的一样一样的。科技股本身的调整，个人认为已经差不多了，具体逐步布局的价值。

周四(9月17日)02:00，美联储发布利率决议，一起发布经济预期和利率预期点阵图。大白话就是，我们要看，美联储怎么看未来的美国经济走势，什么时候开始逐步加息。目前看，经济是比较疲软的，通胀也没有很明显，疫情导致的永久失业在增加，美联储几乎已经明确了----至少到2024年美联储才可能加息。这样大概率是，美股震荡中还可能再创新高，震荡也会反复出现，但很难趋势性下跌。这对A股延续震荡上升的慢牛行情较为有利。（而且大概率，我们的货币收紧，也没有那么快。反过来，如果美国加息较快，美股受冲击，a股也会受影响，另外美国加息，也会相应提升我们加息的压力。）

美国大选不管谁胜利，都不会比当前的局势更坏了，市场的重要不确定性将消失，与此同时，也别指望中美的战略博弈和科技争夺，会就此消亡，而是会反反复复，对股市频繁构成“扰动”，但不会改变a股应该走的趋势。

大熊：

桂煮编，连续两天缩量了，您觉得近期调整到位了吗，还会不会往下调整，现在加仓合适吗？

【回答】

调整是不是到位，这个没有人说的准，我也尽量不想让大家把我当成一个预测家（江湖骗子）。对于行情的走势，基本面是定性分析、是根本，技术手段只能做辅助判断，调整到什么地方，要受到很多市场内外因素的影响，比如一些重要数据、重大事件、外围市场波动、场内的资金面、机构的动向、甚至散户的羊群效应等等。

但大家如果确定了市场趋势没有结束，那么我们不需要预测“调整到什么位置”，而只需要做一件事，逢低布局、或分批买入优质资产，然后坚定持有，就足够了。永远不要妄想猜到顶部、底部，再去逃顶或一把梭抄底。

（二）板块咨询：

Jerry：

老师，请问军工近期一直回调的原因？感谢 。

下次反弹时，将清仓军工，该行业确实很细分，我本来也不看好的。是指数基金。

【回答】

军工好像每期都有人问，可以去回看。军工是个高波动产品，业绩不咋地，估值还很高。盘子不大，又经常会有外围事件炒作，资金推动7-8月炒作了一波（滞涨+地缘事件刺激），大涨50%，随后一地鸡毛、目前一直处于回落状态（炒作资金早跑了，现在都是散户在逐步放弃、认赔走人）。

（数据来源：wind，区间2019.1.1--2020.9.16）

后面跌不动的时候，如果有新的事件炒作，还是有可能再被炒一波。但11月初以后，应该事件炒作会更少了。要想要更大级别行情，需要依赖a股大的市场环境走好，如果成长股、题材股走起来，军工也会有表现机会。另外，指数波动较大，可以关注细分的装备、科技领域、网络安全、卫星等领域。这个单一题材也不是长期持有的好标的，只适合阶段做。

松：

主编好，想问下芯片和半导体 这两个行业指数哪个更好更有前途

【回答】

半导体可以分为四类产品，分别是集成电路、光电子器件、分立器件和传感器；

集成电路是用半导体材料制成的电路的大型集合，占据了半导体应用的80%；

而芯片是由不同种类型的集成电路或者单一类型集成电路形成的产品。

对应成大家好理解的日常用品，半导体各种做纸的纤维，集成电路是一沓子纸，芯片是书或者本子。

我们再通过指数来看区别：

中证半导体产业指数选取涉及半导体设计、制造、应用与设备生产的上市公司股票作为成份股，以反映半导体产业的整体表现，并为投资者跟踪半导体产业发展提供投资工具。前十大重仓股：京东方A、三安光电、兆易创新、紫光国微、长电科技、北方华创、韦尔股份、华天科技、汇顶科技、圣邦股份。截止9.15，今年以来收益39%。

中证芯片产业指数从沪深A股中选取业务涉及芯片设计、制造、封装与测试等领域，以及为芯片提供半导体材料、晶圆生产设备、封装测试设备等物料或设备的上市公司股票作为样本股，以反映芯片产业上市公司股票的整体表现。前十大重仓股：兆易创新、紫光国微、闻泰科技、长电科技、中环股份、北方华创、韦尔股份、华天科技、汇顶科技、三安光电。截止9.15，今年以来收益47%。

所以总结就是，芯片是卡脖子的东西，它的成长空间更大；但是芯片也主要依赖集成电路，集成电路又是半导体的大部分应用领域，所以80%的半导体也属于芯片关联企业。对应半导体指数也是，超过80%的成分股是芯片概念股，极少部分是差异化的，这种差异化也导致今年收益略差些。

G.M.：

新能源板块最近还有希望吗？

【回答】

随着疫情影响减弱、中央及地方政府一系列利好政策推出、叠加 Q1积累需求逐步释放，自四月以来汽车销量连续 5 个月实现同增长。8 月，国内新能源汽车销量为 10.9 万辆，同比+25.8%，环比+11.7%；国内新能源汽车产量为 10.6 万辆，同比+17.7%，环比+6.0%。总体来看，受地方购车补贴、下乡活动等政策利好，本月新能源汽车产销量刷新过往8 月历史记录。另外，下半年一般为新能源客车销售旺季，后续有望继续回暖。

新能源板块也是今年很多机构比较看好的方向，可以适度关注。我们之前梳理的很多基金经理系列干货，很多知名基金经理也都或多或少配置了一些。

新能源汽车的基金，我们在2020.8.24期的直播答疑中，也简单梳理下：

（数据来源：好买基金网，数据截止2020.8.25）

王静：

桂主编，刚你说了科技的未来，请问科技布局买哪些基金好一些？感觉细分领域太多不好选。

【回答】

我们有一期内容叫【10年10倍：科技股基金“寻宝”路线图！】专门梳理了科技的几个细分领域，包含：5G通信；电子行业（消费电子、半导体芯片）；计算机（软件、云计算、信息网络安全等）；高端制造、人工智能（如自动驾驶等）；新能源（尤其新能源汽车产业链）；生物医药。

目前，消费电子的景气度比较高、业绩很好，新能源刚进入景气周期、且受到各方大佬看好，再加上信息时代必须的IT基础设施--计算机这块，也是增长潜力、业绩比较有看头的。这些都是比较低风险的投资方向，我看今天很多知名基金经理都有配这些方向。

5G、半导体是科技战打的比较凶残、被打压的战略板块，5G本来我们是领头羊、现在不仅海外市场被限制的很厉害，老大华为很多技术的命根子也被卡脖子了，受到些扰动；半导体我们太弱，一下子被赶尽杀绝，市场以下缓不过来，但这两块物极必反、调整的也差不多了。长期赛道潜力巨大，但短期波动较大，适合高风险偏好的投资者，在低位勇于布局。

剩下几个，生物医药被这两年的行情“透支”严重，有点虚，注意风险。高端制造的公司水分也比较大、另外还要看细分领域，比如广发高端制造，都是光伏设备及上下游企业；还有些是买入新能源汽车及其上下游企业，等等。人工智能领域很纯的企业少，其实很多都是前面讲的消费电子、计算机、半导体等等的多元化配置。

具体到怎么选投资标的，一个是单一行业的ETF、指数基金，二个是行业集中度较高、这些行业持仓较高的主动管理基金。在行业指数较低时，可以借指数布局，但这些都有比较大的波动风险，就跟之前诺安成长、银河创新一样，大家需要掂量是否适合你。然后我一贯的观点，更建议大家买科技多元配置的基金（你要找某个喜欢的行业占比较多的，也比较麻烦，而且基金经理的风格、持仓也会不断变化），或者一些均衡型基金配置了你喜欢的某个科技行业，也可以考虑。如果你对每个细分行业的龙头股比较有了解，可能会更容易辨别些，否则比较难一些。

珠珠：

医药，消费，证券还可以继续定投吗

张锐：

中药是不是和上面您讲的医药一样、不适合再进去了？

【回答】

医药也说了很多次，也是高波动产品，近似可以划到成长类了。去年、今年涨幅过大，透支了业绩，预计年底前，还是有很多获利了结盘，需要规避震荡风险。中药涨幅一般，但它的业绩也比较差，同样需注意风险。

消费是估值偏高，同样也有调整的压力，但定投问题不大，它的波动历史看会可控些，另外趋势向上较为明确。

（数据来源：wind，区间2013.1.1--2020.9.16）

证券是股市的风向标、旗手，在行情启动前启动，行情结束前触顶，波动甚至大于指数。所以只有确信行情没有结束，逢低、逢调整低位买入，在牛市是没有问题的。但是在牛市中后期，需要格外注意风险，及时逃离，否则被套的风险很高。所以它不适合定投，不适合做长期，只适合做牛市的波段。

玥妈：

桂主编，恒生指数你怎么看？如果要买的话怎么买？

温馨Wendy：

老师，因为我一直认为港股目前处于低估状态，因此7月开始买的基金，是在港股中持仓较高的基金，例如易方达蓝筹精选混合，汇添富消费行业混合。最近只要A股和港股大跌，我就手动加仓，请问我这样的方式可行嘛？您对港股市场目前是怎么看的呢？

【回答】

港股一直说是低估值的品种。投资港股有两个方向，一是买代表性的港股指数，如恒生指数（华夏恒生ETF联接(QDII)A(000071)）、恒生国企指数（易方达恒生国企联接QDIIA(110031)）、港股通ETF（华夏沪港通恒生ETF联接A(000948)）等，都是低估值的品种，尤其港股银行指数（鹏华香港银行指数LOF(501025)），今年跌幅较大（这一类的需要较长时间熬，等待估值的修复，且短期进一步下跌也不无可能）；二是投资港股优秀成长公司的，我们很多投资港股的沪港深基金，就是这样，以A股优秀资产为主，然后配置些港股的科技、互联网等成长类公司（这一类的今年收益都不差，但是未来也存在波动的风险）。当然这里也有港股类基金持有低估值的港股资产。

所以，你说的易方达蓝筹精选，就是属于第二种，但港股部分（占比40%），它不是投资港股的低估值资产，而是投到腾讯、美团、生物医药公司、港交所。类似的产品还有，偏成长型的001605国富沪港深成长精选、005777广发科技动力股票；价值型的001371富国沪港深价值精选、007412景顺长城绩优成长混合；均衡分散配置的004476景顺长城沪港深、001875前海开源沪港深优势精选。上述沪港深基金港股持仓大多在40%不上，不会太高。这个上期2020.9.7期的直播答疑里有专门回过一位同学，可以去回看。

汇添富消费行业就跟港股更没有关系了，十大重仓股、甚至全部70多只持仓股票里也没有一支港股。

灰灰：

老师，都说下阶段布局低估值和周期性的，这方面基金是指哪几个？

【回答】

低估值、周期类的，我们说了很多次。目前来看，最低估的是红利指数（含红利低波动指数）、地产、银行、周期的煤炭/有色/采掘/建筑/化工/机械、汽车、港股，等等都是处于中低估值区间的。之前8.24期的直播答疑也做过一张表：

（数据来源：好买基金网，数据截止2020.8.25）

这些低估值板块，今年涨幅大多较少，甚至是下跌的，最大跌幅近20%。单就估值回归的角度，如果行情持续，提前布局它们，是有估值回升和板块轮动的机会的。但这个时间什么时候，无法预测。而且，这些板块大都不是什么高增长板块、朝阳行业，很多盘子还比较大，要想比较大幅度的上涨、持续较长时间的上涨，也比较不太现实。它们只适合低估值投资策略的偏保守投资者去参与，或者作为我们阶段去操作的品种。

另外，其实还有很多均衡配置的基金经理，会配置这些低估值板块，尤其是一些板块中的龙头概念股，大家也可以多关注。指数类毕竟鱼龙混杂，优质龙头的上升空间更好，如果有优秀的基金经理选中，更能在获得低风险、高成长空间的资产，还不用承担高估值板块、风口资产的风险。

姜新涛1767166：

纳斯达克100现在可以入嘛

【回答】

纳斯达克指数之前也说了很多次。纳指历史上几次较大调整，比如2000年的互联网泡沫破灭，08年的次贷危机，2018年的调整、以及今年一季度疫情导致的调整。尤其最近两次调整，PE全部回归到20倍左右，但是9月3日大跌前PE已升至38倍，随后引发大震荡，目前回到35倍左右，但依旧存在较大的风险。

纳斯达克100的QDI基金是以科技股为主，存在我刚刚讲的估值过高的问题，需要规避将来某个时刻可能出现的剧烈调整和估值向下回归的风险。现在调整过后，还是很高，后面波动还是会比较大，想抄底的需谨慎。在美联储维持零利率至2024年的宽松环境下，我们不排除美股继续创新高的可能，但震荡的风险已经越来越大。

对于想买入美股纳斯达克指数的人，我们一般建议，应该避免追高买入热门产品，尤其对新手，因为买在高位、给别人接盘是很难受的事情，好资产你一买就下跌，这个也很难承受的下去；即便买，也要调整足够后再买、并控制好仓位；另外，要求尽量以长期配置的思维来做这个，而不是为了短期追涨、为了赌一把去买它；最后，投资还是要更多做“分散化”，任何单一类型资产、风格方向（比如美股）的持仓不要超出比如30%。

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（来源：好买商学院的财富号 2020-09-21 17:44） [点击查看原文]