今天，我们要聊到的这家公司，是今年的大牛股之一：密尔克卫。这家公司，我们在4月份的时候讲到的比较多，当时存在低估，再就是8月份时讲过一次估值有些偏高的情况。可能，很多朋友对这家公司并不了解，也不知道是干什么的。也确实，如果不是在所属行业内工作或者关注这家公司，还真的不知道公司是干什么的，听名字还有些像做衣服的。

公司所属物流行业，主要做综合物流、化工品交易，其中货运代理占比收入的41.6%、运输业务占比收入的26%、仓储业务占比收入的17%、化工品交易占比收入的15.4%。而公司最大的看点是“危化品运输”，这个行业空间大，且正处于加速集中状态。

国内危化品运输行业市场超过3000亿元，公司19年营收30多亿元，占比仅为1%，具有“大行业，小公司”的特点，当前行业集中性高度分散，而公司是当前A股市场唯一一家上市化工供应链公司，且拥有稀缺危化品储运牌照，不管资金、资质、管理上均有优势，一方面是提升市占率，一方面是扩宽业务，公司有望持续受益。关于这家公司，我们还是一点一点来看：

上市没几年，但业绩成长很是乐观！

公司，自披露财报以来，整体情况很是不错，2017年-2019年营业收入同比增长率均高于35%的水平，同期净利润同比增长率均高于45%的水平。从业绩增长的角度来讲，当前正保持着高速增长之势。

好成长的基础条件，自然公司净资产收益率的呈现也是不错，2014年-2019年间没有一年低于过10%的水平，且近几年有着爬升的情况。公司现金分红股息率，倒是一般，这二年平均在0.5%的水平。资产负债率，虽然高于30%，但常年也是低于50%的水平，算是一般情况吧。毛利率方面，一直保持在18%左右。

整体来看，公司当前的业绩成长态势很好，净资产收益率水平也处于爬坡期。上市时间虽然比较短，但仍旧能继续保持，算是不错。

半年度财报呈现，仍旧乐观

密尔克卫今年的业绩呈现，可谓十分不错，继续延续了高增长之态。好业绩，自然股价的表现也是十分不错，今年初至今上涨了200%多，如果计算低点至高点的半年时间，一度上涨幅度超3倍，达到了350%的幅度！

一季度虽然有着新冠疫情的影响，但仍旧“给力”：营业收入6.36亿，同比增长25.58%；净利润5314.44万元，同比增长25.8%。半年度公司的业绩，更上一层楼：营业收入14.85亿元，同比增长33.52%；净利润1.41亿元，同比增长49.27%。

其中，细分来看，公司正在着力补齐铁路贸易等短板，收购项目也是稳步进展，也在开拓线上新业务。分季度业绩来看，二季度3-6月份同比增长68.32%，显著高于一季度的25.8%。整体情况，仍旧乐观向上。

市场对公司这几年的业绩预测，也是乐观。从公司实际业绩呈现，大概率2020年年度净利润同比增长将在40%-60%之间，市场普遍的预测，也是在这个区间。不过，我们还是相对保守一些比较好，预测年度增长40%，完成这个水平的预测，是大概率的。市场对未来二年业绩预测，同样是乐观的，普遍对2021年预测增长30%、对2022年预测增长25%左右。

估值分析：

以2020年的基本情况参照现在密尔克卫的股票价格，计算估值约为70倍。虽然公司上市时间不是很长，平均估值波动区间的参考价值不大，但密尔克卫的估值平均波动区间，个人认为还是有着较高的参考价值的，在35.3倍-55.3倍。当然，对比现在的70倍的估值，还是有些“略贵”的。

对应2021年、2022年的估值呢？分别计算约为53.6倍、43倍，对比平均估值波动区间，还算是处于合理区间。不过，这里有一点是需要注意的，就是未来几年可能存在的增长降速造成的平均估值下移的问题。

总的来说，“大行业，小公司”的板块属性，就算是唯一的上市公司密尔克卫，市占率也是很低的，具有行业的潜力与空间。上市以来，公司的业绩呈现具有明显的增长向上性，且保持着较高的增长态势，市场预测近几年的业绩增长也是乐观的，确定性很高。不过，计算当前的估值，还是有些“小贵”的。公司是好公司，也值得我们关注。

（来源：龙虎师兄的财富号 2020-09-21 13:36） [点击查看原文]