今天上证指数大涨了2%，三大股指都收红了，一反前几天阴跌的局面，让人眼前一亮。更值得说的是，三傻板块都涨的不错，中国建筑也出现了难得的上涨。

这应该是让人开心的一天。

今天建筑装饰板块整体上涨了1.8%，而中国建筑则上涨了3.8%，很难得雄起了一天。建筑装饰板块市值前10位中，金螳螂作为装饰业的龙头今年是红的，其他几个建筑类公司中只有中国中冶微红，中国中铁经过今天上涨之后基本持平，再之后就轮到中国建筑最为坚挺了。

很显然建筑板块不受机构的待见。从市净率来看，上述十个公司中只有金螳螂和上海建工超过1倍，其他均在1倍以下。市盈率上最高的仍是金螳螂，其他均在10倍以下，其中最低的就是中国建筑了。

最近几年的市场走势是相当极端的。那些符合主流价值观的股票一路上涨从不回头，把酱油炒到比中国石油还要贵，也真是奇了。更奇的是还是以价值投资的名义。中国建筑这种营收和利润年年增长，股息率远超银行存款的优质蓝筹，却总被视为赛道不佳，估值低到令人发指。雪球上吐槽银行股的人很多，买银行的人多势众，吐槽好歹有人看，而中国建筑则死活都是没有人关注的。

不过这很符合闷声发大财的选股标准，很多股票就是在不知不觉之间就涨了好多。

关于中国建筑的基本面，之前已经写了好多好多，这里不再一遍一遍重复了。这里只简单说一下我主要的看好逻辑。

首先是行业规模未来仍可维持，这点我与很多人的看法并不相同。对于中国建筑主要是看房建业务和基建业务。对于房建业务我已经分析过好多次了，而对于基建业务来说，长期来看传统基建将萎缩，而新基建又会增长，总体来说规模可以维持。行业规模可以维持，这是中国建筑估值提升的前提，即业务可持续。

其次是中国建筑的市占率还有很大的提升空间。当前在房建中占比10%，未来还有翻倍以上的空间。基建业务竞争力也很强大，规模还有很大发展空间。

第三是业务盈利能力还有提升空间。和很多人的认识相反，中国建筑房建业务的现金流非常好，且中国建筑具备行业占款能力，总体呈净占款状态。又由于公司采用充分授权的包干制，使得利润率水平非常稳定。基建业务也由于基建类REITs的推出而有助于资金的加速回流，有助于提升回报率。随着行业的整合和公司竞争力的提升，两块业务的利润率还有提升空间。

第四是公司的现金流将出现持续改善。公司房建业务现金流一直很充沛，之前现金流出主要是在基建业务和房地产开发业务。如今公司在这两块业务中注重量入为出，现金流已经大幅好转。未来随着房地产业务进入稳定发展期，而基建业务引入REITs，公司的现金流将更加充沛。

未来你面对一个业务和利润不断增长，而现金流充沛且股息率高的优质蓝筹股，其估值的提升是大概率将发生的。

当戴维斯双击出现的时候，就是中国建筑超额回报的时候。什么时候会到来呢？我觉得这一刻不会太遥远。

原因在于经过过去几年的爆炒，市场上具备核心资产概念的股票已经贵的不忍直视，而中国建筑这种业绩高度确定而估值在底部的股票尚未启动，具备极高的吸引力。且中国建筑的基本面面临向上的拐点：

一是现金流在加速改善；

二是央企改革的预期。

昨天中国建筑公告了第四期股权激励，总股数不超过10亿股，授予条件为：

解锁条件为以下。你怎么看这个授予条件和解锁条件呢？说实话，这个和白送其实也没太大区别，因为门槛的确是相当低。

以当前中国建筑的在手订单以及竞争力来说，完成上述目标是板上钉钉的事，且由于净利润为上一年度的增长率，这使得管理层不会有太大动力去将利润做得更高：基数越高，后面要继续增长的压力就越大。

也因此这个股权激励很难说对公司有多少，至少我不觉得有多少。

不过你至少可以期待至少7%的净利润增长，加上大约4%的股息率，估值不提升的情况下也有12%左右的回报，还是足以跑赢大盘的。

晚上中国建筑公告了前8个月的经营数据，这里一并给大家解读一下。

首先是建筑业务的新签合同额已经完全恢复增长。

中国建筑公告了1-8月的经营数据，给大家做一下解读。

总的建筑合同增长了8.3%，其中8月差不多增长了20%，这个速度在中国建筑这个体量的公司可以算是飞速了。

具体来说，房建业务前8个月增长了5.8%，而8月当月则增长了15%。

基建业务前8个月增长了19.5%，而8月当月增长了44%！

从建筑业务的合同来说，房建业务恢复了中高速增长，而基建业务则开启了新一轮扩张。在前面的很多帖子中我都提到过，中国建筑之前基建业务之所以出现萎缩，很大原因在于去杠杆导致的资金紧张。如今杠杆率已经稳定而现金回流充沛，基建业务就可以加速拓展了。

基建业务的加速，有助于公司改善业务结构，提升毛利润率水平。

在房地产业务上，前8月的合约销售额基本持平，具体到8月来说则大幅增长了60%。请注意不要拿中国海外发展的数据直接扣减，因为基数不同。

根据半年报的数据，公司房建和基建业务的毛利润率都有所提升，而房地产业务毛利润率则有所下滑。当然，房地产业务的利润率与结算的项目有关，说明不了多少问题。

说一下我对中国建筑后市的看法。

中国建筑的营收及利润很显然是被调节过了，这是我的感觉。怎么个调节法呢？就是行情好的时候多休息，行情不好的时候加把劲，表现在报表上就是超级平稳，我之前也给大家分析过其业务和利润增长曲线，这里不展开了。

总之，对于中国建筑的营收和利润增长其实没有多少要担心的，下半年肯定还是一如既往地四平八稳。

但市场在变化，变化之一就是牛市带来越来越多的入市资金，而白马股已经贵到人神共愤。这么多资金总要找投资标的，这其实是所有优质、低估值股票的机会。

这个市场没有新鲜事。

今年对中国建筑没有操作计划，坚定持有中。

欢迎给我留言。

相关证券：

（来源：朱先生666的财富号 2020-09-21 07:01） [点击查看原文]