在第一次初步分析了芯片股思瑞浦大部分数据后，现在我再补充一下。

公司主要产品为模拟集成电路芯片，处于集成电路设计行业。目前已拥有超过 900 款可供销售的产品型号。公司的产品以信号链模拟芯片为主，并逐渐向电源管理模拟芯片拓展，其应用范围涵盖信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康、仪器仪表和家用电器等众多领域。公司是一家模拟芯片设计公司，产品已经进入中兴通讯、海康威视、科大讯飞等知名企业产品中，并获得半导体领域知名创投华芯创投以及华为旗下哈勃科技的投资。伴随5G时代到来，公司已成为全球5G基站中模拟芯片产品的供应商之一，截至2019年第三季度，公司向通信客户出货5G相关设备中使用的模拟芯片产品合计约5300万颗，市场地位突出。

报告期内，公司的主营业务收入为11,179.62万元、11,392.64万元和30,357.59万元，其中信号链模拟芯片的销售占比较高，电源管理模拟芯片仍处于市场开拓期。

思瑞浦是一家专注于模拟集成电路产品研发和销售的集成电路设计企业。到2019年，公司已实现年生产超过6亿颗芯片的供应链能力。

思瑞浦介绍，公司已成为全球5G基站中模拟集成电路产品的供应商之一。截至2019年第三季度，公司向通信客户出货5G相关设备中使用的模拟集成电路产品合计约5300万颗，意味着公司的信号链模拟集成电路产品已被大规模地使用在世界先进的5G基站系统内，市场地位突出。

在产品收入结构上，思瑞浦的信号链模拟芯片（包括线性产品、转换器产品、接口产品）在公司近三年营收占比分别达到99.81%、99.77%、97.92%；电源管理模拟芯片收入占比不高，分别为0.19%、0.23%、2.08%。

思瑞浦对研发保持较高投入，这点必须要点赞，只有高投入才可以高产出。报告期内，公司研发投入占营收的比例分别为25.61%、35.74%、24.19%，截至2019年末，公司拥有研发和技术人员98名，占员工总人数62.82%，拥有专利16项、其中发明专利14项，在中国境内登记集成电路布图设计专有权31项。

对于一个新上市开盘的股票市值，最有效的方法是对比已经上市的公司，现在已经上市的公司里面，跟思瑞浦细分业务完全相同的没有，但是部分业务相同的有下面几个。

圣邦股份该公司成立于 2007 年，总部位于中国北京市，系深圳证券交易所创业板上市公司（股票代码：300661），专注于高性能、高品质模拟集成电路的研发和销售。公司的高性能模拟 IC 产品，广泛应用于通讯设备、消费类电子、工业控制、医疗仪器和汽车电子等领域，以及物联网、新能源、人工智能、5G 等新兴市场。
晶丰明源该公司成立于 2008 年，总部位于中国上海市，系上海证券交易所科创板上市公司（股票代码：688368），在通用 LED 照明、高性能灯具和智能照明驱动芯片技术和市场均处于领先水平。
汇顶科技该公司成立于 2002 年，总部位于中国广东省深圳市，系上海证券交易所主板上市公司（股票代码：603160），是一家基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商，目前主要面向智能移动终端市场提供领先的人机交互和生物识别解决方案。
卓胜微该公司成立于 2012 年，总部位于中国江苏省无锡市，系深圳证券交易所创业板上市公司（股票代码：300782），专注于射频前端芯片领域的研究、开发与销售，主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器、射频滤波器等射频前端芯片以及低功耗蓝牙微控制器芯片。
芯朋微该公司成立于 2005 年 12 月 23 日，总部位于中国江苏省无锡市，于 2020 年7 月 22 日在上海证券交易所科创板上市（股票代码：688508），是国内智能家电、标准电源、移动数码等行业电源管理芯片的重要供应商，在国内生活家电、标准电源等领域实现对进口品牌的大批量替代，并在大家电、工业电源及驱动等领域率先实现突破。

其中最有对比价值的是圣邦股份，财务业绩大家差不太多，主营是有部分对标，现在圣邦股份市值470亿，圣邦股份2019营收7.9亿利润1.7亿，圣邦股份2019年几乎是思瑞浦的两倍。

发行人公司财务数据显示，报告期内，思瑞浦分别实现营收1.12亿元、1.14亿元、3.04亿元，分别实现归母净利润512.47万元、-888.94万元、7098.02万元；公司综合毛利率分别为50.77%、52.01%和59.41%。由此可见，相比于2017年、2018年，思瑞浦2019年的收入、净利润、毛利率都有大幅改善。预计2020年1-9月归属于上市公司股东的净利润为：12128.74万元至16613.54万元，与上年同期相比变动幅度：200.23%至311.24%。业绩变动原因说明 系通讯行业直销客户需求持续上升，造成当期销售规模大幅上涨。

其中还有一个市场极感兴趣的概念。华为控股的哈勃科技持股思瑞浦8%，虽然思瑞浦并未披露其2019年客户A的名称，但是从客户A获取的订单金额1.73亿元，营收占比57.13%来看，这个客户是谁是显而易见的。

所以基本可以肯定，公司的5G赛道有华为在大力支持，大概率这几年业绩没问题。

综合叠加上面诸多因素，思瑞浦估值已经不能低调了，但是现在科创板并不待人欢喜，大家都一窝蜂涌到创业板的20CM了，所以开盘价不会很高，如果你有耐心等它两三年，这是5G业务爆发期，必定会带来合理的回报。我个人认为200市值是必须的，发行价在92亿市值，基本可以翻一倍，如果想保守一点，那么低于150亿估值就绝对不会有风险，现在问题是市场可以给你低调的机会吗？如果放在几个月前300亿市值都可以轻轻松松开盘，现在情绪退了，也很难给你150亿市值入手，如果开盘价太高了，可能几天后见低点，后面也有一个慢慢修复期继续向上，所以不一定要着急入手。估值的问题见仁见智，配合大众情绪，我建议重点关注。

附上第一次估值表

（来源：次新股无风的财富号 2020-09-19 15:54） [点击查看原文]