2020年的投资主线中，“科技板块”是市场的一个主要投资路线，贯穿全年。而在近期，科技板块中的细分新能源汽车领域的龙头——宁德时代，在当前的高位横盘中持续的出现了下探的走势，从中期配置的角度来看，该股在当前可以留意逢低配置的机会，因此近期可以先持续观察其跌幅情况。

而目前整个“科技板块”皆处于持续的高位横盘的走势，并且近期不断的随大盘而波动而下探，我对此的观点是：一般散户，在当前市场处于动荡的走势背景下，最好做好“重个股、轻大盘”的策略，而且在投资策略上，最好做中期配置，一些优质个股在短期内出现的不断下探的股价走势，反而是中期配置的入场时机。

从科技板块在四季度的复苏时间顺序来看，其各细分领域的板块轮动上涨，大致维持此前大富翁给出的顺序是：新能源>消费电子>云计算>IDC>半导体。因此在当前的时间点上，可以着重对“新能源汽车”细分领域龙头公司做主要布局，这里主要对新能源板块的2只龙头股做一个分析：

01

新能源动力电池

先说下“新能源动力电池”为什么目前在新能源车中如此重要。因为“新能源动力电池”是未来车企发展中“卡脖子”的产品，事关车企未来的新能源转型之路，所以对于各大车企来说，是非常重要的供应链上的一环。

从在此前的传统汽车的动力系统上看，其零部件中主要是以铸造、机加工件和电器件为主。而新能源汽车的动力系统中，则其动力电池是电化学产品为主，这和机械产品和电器产品的原理完全不同。所以这在产品结构上就是完全不一样的，二者的区别如下：

所以目前国内外车企的动力电池几乎都是由电池厂商进行供应，因此考虑到“电池一致性、能量密度高低等品质和技术水平”问题，以及“优质的供给供不应求”的问题，所以车企为了保障动力电池的后续供给，国内外各大主机厂纷纷与主要电池厂建立合资公司。从目前国内来看，上汽、广汽、一汽、东风等和宁德时代建立合资电池工厂，长安与比亚迪合资；国外方面，特斯拉、丰田分别和松下建立合资工厂，LG与GM合资建厂，Northvolt与大众合作建厂。

其中，国内的车企动力电器供应商——比亚迪，则是整车厂中属于行业头部中掌握动力电池核心技术和量产经验的厂商，并且比亚迪是做电池起家的，对电池有着深刻的理解，其量产的动力电池覆盖磷酸铁锂和三元动力电池。从去年整年数据看，2019年比亚迪动力电池装机量约10.8GWh，国内市占率17%，全球市占率9%，虽然远低于宁德时代，但是也把第三名甩在深厚。2019年动力电池国内市占率情况如下：

而宁德时代则更不用说，它“市占率”及未来成长空间更优于比亚迪，虽然近期有消息称“宁德的811电池存在问题”导致随前几日宁德的股价有所利空，但是至少目前来看，811电池的生产材料仍是当前最优的材料选择。此外，在三季度，宁德时代和本田汽车达成协议，本田将参与宁德的定增，并且本次定增后，持股占定增后总股本约1%。宁德在此前，基本上已经通过与国内龙头自主品牌车企设立了合资公司，形成深度绑定，同时也提高了自身在行业内的高壁垒。除了在国内合资品牌中已经抢占先机外，宁德此前还在德系、美系、韩系合资企业中均占据较高份额，也已经奠定了深度合作。

而本田此次入股，可以看做是宁德“入局”日系车领域的一个信号，因为随着本田的战略持股，将给宁德时代打开日系车企的市场，进而完成对“日系车”的深度布局。在本次入股后，估算本田投资金额超过40亿元，并且将持续持有至少5年，有利于宁德对日系车市场的份额的继续扩大。

同时，在近期，宁德时代和大众、国轩、戴姆勒与孚能也均形成股权合作关系：目前海外龙头车企正在加速布局电动化，而未来中国中游主导全球供给的趋势也不可逆，所以宁德时代深入海外核心供应体系，将有利于公司长周期的盈利增长。

目前宁德在国内自主品牌车企中的份额已经达到50%左右水平，并通过合资公司等形式形成较高的壁垒：同时，在全国汽车销量占比60%的合资品牌中，宁德也占据先机，宁德时代对德系、美系、韩系合资企业均占据有较高份额，而之后合资品牌很可能会是国内新能源汽车销量的另一大主力贡献，所以宁德目前算是一个伏笔。除此之外，还有对特斯拉的配套等，所以预计宁德未来在国内市场仍将占据最大份额。

在当前的全球汽车市场中，宁德在中国份额约3成，而海外有巨大的汽车消费市场。目前中美欧电动化渗透率分别约3.4%、2%、5.9%，随着优质车型供给密集释放和扶持政策加码，庞大的海外市场具有很大的开拓空间。宁德在2019年全年和2020年前5月，海外收入分别约为20和17亿元，目前来看，海外市场出货快速增长，同时宁德位于德国的工厂已经开建，所以预估未来宁德的海外市场份额将逐步扩大。

02

宁德时代和比亚迪

近期宁德时代在高位横盘之后，目前触碰阶段性“箱体”底部，从中长期投资价值来看，当前价位是一个轻仓上车的击球区。对于该股，大富翁目前自己也在持仓，并且对其基本面也在公众号历史文章中做过持续梳理，目前，继续看好该股未来经营业绩对股价的支撑上涨。

对于该股，从目前角度审视未来，我是持续看好，同时买方市场头部资管机构——高瓴资本，也是看好该股未来，三季度内高瓴资本在宁德时代的定增中拔得头筹，相信高瓴入局后，有利于宁德进一步完成了全球新能源电池的产销布局，构建了未来的强大的“行业护城河”。

将新能源车2只龙头股进行对比，目前来看，宁德时代的投资性价比依然优于比亚迪，并且领先很多。并且2只个股的大股东名单中，都有“超级机构”的身影，其中高瓴资本投资的是宁德时代，而比亚迪则是很久之前巴菲特爷爷的持仓股。所以新能源汽车中尤其是电池这个方向，其未来的行业成长空间不言而喻。

从目前的估值情况来看，预计比亚迪显性估值在1700亿元左右，隐性估值在350~450亿元左右：其中，比亚迪集团显性估值由现有业务构成，分拆业务未来将会市场化地对外供货，这部分业务的现金流折现到当前应属于集团的隐性估值。参考历史经营业绩，预估比亚迪4大板块2020年目标市值分别为1041亿元、483亿元、127亿元和50亿元，总计1700亿元。所以分拆业务按照10.4%的折现率进行折现后，当前的隐性估值约为350~450亿元左右。

而对于宁德时代的经营数据，如果不考虑“预计负债”，则预计2021年还原归母净利91亿元。如果给予35倍PE，对应约3200亿元估值。而如果考虑“预计负债”，则预计2021年还原归母净利112亿元。如果给予35倍PE，对应约3900亿元估值。所以对于当前宁德时代的估值，参考其当前市值情况来看，其对应财报上的2021年估值PE应为62倍，但实际上，从乐观业绩考虑，则估值应该还原为2021年PE为39倍

（来源：是闫妍的财富号 2020-09-18 21:52） [点击查看原文]