牧原股份市值半月蒸发500亿,护城河挡不住猪周期?
指数增强小霸王
2020-09-18 10:25:01
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【A:501090;C:009329】消费复苏指选龙头!

截至2020.9.17,消费龙头LOF基金近6月净值增长高达60.14%!


当我们看着猪肉的价格瑟瑟发抖时,心中的不安,都化成了生猪养殖企业的利润。

猪肉价格持续上涨,推动上市猪企的市值屡创新高。

然而,最近“猪中茅台”牧原股份股价持续下跌,半个月内市值蒸发超过500亿元,甚至有机构大手笔打折出货。

这一波超级猪周期的拐点真的来了吗?

持续下跌、机构出货

牧原股份曾一再创造传奇:从上市到千亿市值,用了5年;从一千亿到两千亿,仅用了8个月;从两千亿到三千亿,只间隔了百余天。

最近,被众星捧月的牧原股份,股价突然遭遇持续下跌。投资者都是一头雾水,“猪中茅台”到底怎么了?

9月16日早盘,牧原股份(002714.SZ)突然大跌,盘中跌幅超过7%。当日下午,跌幅有所收窄,全天跌幅仍达到4.14%。盘后统计,有机构以6%折价甩卖牧原股份,金额高达15亿元。

17日早盘,牧原股份再度大跌3.64%,最终以跌1.80%报收。

斑马消费注意到,在这一波持续下跌行情之前,牧原股份股价就已出现下行趋势。仅在9月,公司股价就从88.92元,跌至目前的74.09元,跌幅近17%,市值蒸发超过550亿元。

把时间轴进一步拉长,今年7月15日,公司股价创下99.01元新高,市值超过3700亿元。此后,一路下行。

在这一波行情中,下跌的不止牧原股份,温氏股份正邦科技新希望等集体下行。WIND数据显示,猪产业整个板块市值最近两个月已经蒸发1400亿元。

超级猪周期终结?

到底是什么造成了这一波猪肉股的集体疲软?

前不久,唐神人董事长陶一山的一番言论,虽在行业看来有些危言耸听,但也指明了一个大趋势。

陶一山介绍,不完全统计,中国各大生猪养殖企业在建或将建的养猪项目规模将达到20亿头。

从媒体报道也不难看出,借着这一波超级猪周期,各路资本纷纷加码生猪养殖。原主要从事房地产的康达尔更名为京基智农,一年就投出千万头养殖规模。

陶一山担忧的是,养殖规模不断扩大,而中国猪肉的年需求量仅为6.5亿头,产能过剩势必出现。他大胆预计,2022年猪肉价格会跌破10元/斤,甚至会跌至4-5元/斤。

陶一山的“猪肉价格论”在行业内引发巨大争议。

新希望总裁张明贵显然不认同这一观点。他从养殖的角度分析,一旦猪价跌破20元或再低,就会跌破大部分养殖成本线。就此,企业和养殖户就会选择观望或出清,供需再次出现变化,“不可能跌到4元到5元的水平”。

但一个共识是,猪肉价格已经步入下行趋势。

这一轮的超级猪周期,是受猪周期和非洲猪瘟的双重影响,导致我国生猪出栏量大幅下滑,供需失衡。据国家统计局数据,2019年和2020年上半年,我国猪肉产量分别同比下降21.26%和19.10%。

去年下半年以来,国家出台了一系列生猪促产措施,产能已稳步回升。

最新数据,今年8月,全国生猪存栏同比增长了31%,母猪存栏同比增长了37%。当月,猪肉价格上涨52.6%,涨幅比上月大幅回落33.1个百分点。

牧原股份销售简报显示,8月份公司商品猪销售价格为34.47元/公斤,同比下降2.16%。

有分析师预计,随着供需逐渐平衡,猪肉价格持续上涨的动力不再,拐点可能在9-10月份出现,但整体仍会高位运行。

“猪中茅台”的护城河

3-4年的一个猪周期,无人可逆。

2000年以来,全国生猪养殖业经历了如下波动周期:2002年至2006年、2006年至2010年、2010年至2014年、2014年至2018年各为一个完整周期。按照这一规律,下一个猪肉价格低谷将在2022年左右出现。

最近,牧原股份披露发行可转债预案,拟募资不超过100亿元,投入建设23个生猪养殖项目和4个生猪屠宰项目。

在此之前,公司扩张的脚步从未停止过。

2019年,公司抓住南方省份引进大型养殖企业,保障本地生猪供应的契机,在广东、广西、云南等省份布局产能,当年末已在全国18个省区落子。

机构数据显示,截至今年上半年末,牧原股份达产产能在3500万头左右,年底预计增至近5000万头。本次募资项目全部达产,将再新增670万头产能。

在牧原股份大步向前的过程中,也出现了重大波折。

今年,公司在南阳市推进 “百场千万”工程,要在当地13个县建设84个养猪场。上月底,因项目要占用1600亩农田,而被当地叫停调查。

值得注意的是,有分析师预计,未来两三年的下行周期中,生猪养殖企业将面临“猪价下跌和成本上升”的双重压力。牧原股份百亿可转债项目,随着产能的逐步释放,或将精准踩中低谷。

然而,从牧原股份的历史来看,其过人之处在于行业低谷期不亏本,顶峰期赚大钱。

秦英林从1992年开始养猪,在他的带领下,牧原股份向来以敢赌著称,公司穿越“猪周期”的能力让同行艳羡。其核心竞争力,就在于其自育、自繁、自养模式,以及低于同行的养殖成本。

今年上半年,牧原股份营业收入210亿元,已超过去年全年;归母净利润达108亿。55.90%的净利率,已超过贵州茅台

(文章来源:斑马消费)

【华宝旗舰LOF特别提示:消费龙头LOF(A:501090/C:009329)】

(一)覆盖全消费行业,精选优质龙头

指数定义&龙头筛选:华宝中证消费龙头指数证券投资基金(LOF),场内简称“消费龙头”(A类份额代码501090 / C类份额代码009329),是国内首只消费龙头LOF,跟踪标的为中证消费龙头指数(931068)。中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成,以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司,比如“白酒龙头”贵州茅台、“空调龙头”格力电器、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业、“免税龙头”中国中免、“养猪龙头”牧原股份等。

数据来源:Wind,截至2020.9.17

(二)权重股持仓集中,龙头赢家通吃

股市历来“龙头赢家通吃”,消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股均在2020年创了股价历史新高,前十大成份股权重78.71%,2019年以来平均涨幅高达162.80%。

数据来源:Wind,截至2020.9.17

(三)龙头优势显著,业绩确定性更强

1. 近几年各行业龙头集中度提升,龙头优势显著。消费行业的集中度近年来大幅提升。比如2018年,空调行业格力与美的销量份额超过55%,腾讯和网易的游戏份额占比近80%。(数据来源:申万证券研究所)

2. 业绩确定性强,外资和机构资金抱团行业龙头。外资格外青睐消费龙头股票,陆股通持股市值占比超过5%,且相对A股超配的板块全部集中在消费领域:家电、食品饮料。

3. 居民消费占GDP比重不断上升,达到消费升级拐点。随着我国经济进入后工业化时代,经济增长中投资贡献占比下降,2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势,2018年已经达到了39%,这一趋势有望延续。世界银行数据显示,高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平,随着我国人均收入的进一步提升,居民支出占比有望向高收入国家靠拢,美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。

4. 城乡居民收入显著提升,消费能力增长。过去20年,城镇居民收入中经营性收入比重显著上升,其边际消费倾向更高,有利于拉动消费环节。农村居民收入增速快于城镇,农村居民边际消费倾向较高,收入的快速增长将刺激消费市场的发展。

5. 消费行业增长稳定。2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业:消费行业占3席,分别是家用电器/食品饮料/汽车。

(四)中证消费龙头指数长期表现优异

消费龙头LOF的标的指数中证消费龙头指数(931068.CSI)自2004年12月31日成立以来截至2020年9月17日,其累计收益率高达1711.66%,而同期中证500收益率为536.70%,沪深300收益率为361.43%,上证50收益率为287.03%。从长期累计收益来看,消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势,长期收益良好。

数据来源:Wind,2004.12.31-2020.9.17

缩短时间来看,消费龙头指数近5年走势也是显著强于A股各主流宽基指数!自2015年1月5日以来截至2020年9月17日,消费龙头指数累计收益率高达205.54%,而同期沪深300收益率为31.10%,上证50收益率为26.46%,中证500收益率为19.62%。

数据来源:Wind,2015.1.05-2020.9.17

(五)北向资金的宠儿,极具长期投资价值

自沪股通、深股通开通以来,聪明的北向资金便开启了万亿资金抢筹核心资产模式,截至目前北向资金合计流入A股资金超1.1万亿元,持仓市值超过1.7万亿元,浮盈超6千亿元,北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆,赚得盆满钵满。

消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超5200亿元,市值权重占指数近80%;其中有六只为沪/深港通持仓市值前十重仓股,市值权重占指数超60%!作为A股核心消费龙头资产,外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好!

数据来源:Wind,截至2020.9.17

注:标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股

投资消费龙头LOF基金的常见问题

Q1:什么是LOF基金?

LOF基金,英文全称是“Listed Open-Ended Fund”,中文全称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以在交易所买卖该基金。

Q2:如何投资消费龙头LOF基金?

答:投资者可以通过场外或场内两种方式申购消费龙头LOF基金,也可以在场内买入消费龙头LOF基金。申购的价格是当日的基金净值(通常在当日晚间公布),而买入的价格是二级市场交易的实时成交价格。

(1)场外申购,可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购,基金代码为501090(A类份额)和009329(C类份额)。场外申购的份额只可选择场外赎回。如果需要场内卖出,要先进行跨系统转托管至场内,再卖出。

(2)场内申购,需要通过在券商处开立的上交所A股账户,输入501090进行场内申购。场内申购的份额可以卖出或场内赎回。

(3)场内买入,就像买入股票那样直接输入501090买入。场内买入的份额可以卖出或赎回。

消费龙头LOF基金的申赎和交易表:

Q3:消费龙头LOF基金的最新估值情况如何?

截至2020.9.17,消费龙头LOF基金跟踪的标的指数中证消费龙头指数(931068.CSI)最新PE估值为32.68倍,最新PB估值为6.67倍。

数据来源:Wind,2018.11.21-2020.9.17

Q4:消费龙头LOF基金A/C份额哪个费用更划算?

核心区别:消费龙头LOF基金A/C两类份额的管理费和托管费都一样,C份额不收申购费,更给力的是,持有7天及以上不收赎回费!年费方面,要比A份额多收每年0.25%的销售服务费,每日计提,按月支付。

上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率(互联网代销渠道申购费率都打折),可见指数基金的C类,就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。大致规律就是:短期投资买C,长期持有买A。

Q5:消费龙头LOF为何是散户投资A股消费龙头股的好朋友?

指数化投资,为散户提供高价龙头A股的上车机会↓↓↓

消费龙头LOF的标的指数成份股除了高ROE的特点,还存在高股价的特点,而对于散户投资者来说,低股价由于低投资门槛是具备吸引力的,资金需求量小、交易灵活。而消费龙头LOF的成份股往往价格不低,五粮液、中国中免、星宇股份、海天味业、珀莱雅欧派家居这些消费行业头部个股都是股价超百元的“高价股”,一手投资即过万元,而A股酒王贵州茅台的股价更是迈入千元“大户”行列,单手买入所需资金不下17万元,散户很难对这样的个股进行分散化投资和定投,也难以进行调仓择时。交易门槛达不到,上车谈何容易?

表:消费龙头LOF标的指数成份股的高股价形成交易门槛

数据来源:Wind,2020.9.17

消费龙头LOF为股票投资者提供了出色的投资体验,二级市场交易操作与股票无异,且与股票交易佣金一致,免印花税。当前1.376元/股(2020.9.17)的价格一手不超138元,交易门槛低,便于定投。

指数化投资还免去了投资者费心费力的选股时间,认准消费龙头LOF,买A股大消费板块的龙头股,在不断的推陈纳新中,迎接未来的中国消费行业巨头。选择消费龙头LOF(A:501090;C:009329),坚持指数化投资,用更低的研究门槛,更低的交易门槛,获得更优质的投资体验。

投资有风险,参与需谨慎!

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(来源:指数增强小霸王的财富号 2020-09-18 10:25) [点击查看原文]

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