截至2020.9.17，消费龙头LOF基金近6月净值增长高达60.14%！

当我们看着猪肉的价格瑟瑟发抖时，心中的不安，都化成了生猪养殖企业的利润。

猪肉价格持续上涨，推动上市猪企的市值屡创新高。

然而，最近“猪中茅台”牧原股份股价持续下跌，半个月内市值蒸发超过500亿元，甚至有机构大手笔打折出货。

这一波超级猪周期的拐点真的来了吗？

持续下跌、机构出货

牧原股份曾一再创造传奇：从上市到千亿市值，用了5年；从一千亿到两千亿，仅用了8个月；从两千亿到三千亿，只间隔了百余天。

最近，被众星捧月的牧原股份，股价突然遭遇持续下跌。投资者都是一头雾水，“猪中茅台”到底怎么了？

9月16日早盘，牧原股份（002714.SZ）突然大跌，盘中跌幅超过7%。当日下午，跌幅有所收窄，全天跌幅仍达到4.14%。盘后统计，有机构以6%折价甩卖牧原股份，金额高达15亿元。

17日早盘，牧原股份再度大跌3.64%，最终以跌1.80%报收。

斑马消费注意到，在这一波持续下跌行情之前，牧原股份股价就已出现下行趋势。仅在9月，公司股价就从88.92元，跌至目前的74.09元，跌幅近17%，市值蒸发超过550亿元。

把时间轴进一步拉长，今年7月15日，公司股价创下99.01元新高，市值超过3700亿元。此后，一路下行。

在这一波行情中，下跌的不止牧原股份，温氏股份、正邦科技、新希望等集体下行。WIND数据显示，猪产业整个板块市值最近两个月已经蒸发1400亿元。

超级猪周期终结？

到底是什么造成了这一波猪肉股的集体疲软？

前不久，唐神人董事长陶一山的一番言论，虽在行业看来有些危言耸听，但也指明了一个大趋势。

陶一山介绍，不完全统计，中国各大生猪养殖企业在建或将建的养猪项目规模将达到20亿头。

从媒体报道也不难看出，借着这一波超级猪周期，各路资本纷纷加码生猪养殖。原主要从事房地产的康达尔更名为京基智农，一年就投出千万头养殖规模。

陶一山担忧的是，养殖规模不断扩大，而中国猪肉的年需求量仅为6.5亿头，产能过剩势必出现。他大胆预计，2022年猪肉价格会跌破10元/斤，甚至会跌至4-5元/斤。

陶一山的“猪肉价格论”在行业内引发巨大争议。

新希望总裁张明贵显然不认同这一观点。他从养殖的角度分析，一旦猪价跌破20元或再低，就会跌破大部分养殖成本线。就此，企业和养殖户就会选择观望或出清，供需再次出现变化，“不可能跌到4元到5元的水平”。

但一个共识是，猪肉价格已经步入下行趋势。

这一轮的超级猪周期，是受猪周期和非洲猪瘟的双重影响，导致我国生猪出栏量大幅下滑，供需失衡。据国家统计局数据，2019年和2020年上半年，我国猪肉产量分别同比下降21.26%和19.10%。

去年下半年以来，国家出台了一系列生猪促产措施，产能已稳步回升。

最新数据，今年8月，全国生猪存栏同比增长了31%，母猪存栏同比增长了37%。当月，猪肉价格上涨52.6%，涨幅比上月大幅回落33.1个百分点。

牧原股份销售简报显示，8月份公司商品猪销售价格为34.47元/公斤，同比下降2.16%。

有分析师预计，随着供需逐渐平衡，猪肉价格持续上涨的动力不再，拐点可能在9-10月份出现，但整体仍会高位运行。

“猪中茅台”的护城河

3-4年的一个猪周期，无人可逆。

2000年以来，全国生猪养殖业经历了如下波动周期：2002年至2006年、2006年至2010年、2010年至2014年、2014年至2018年各为一个完整周期。按照这一规律，下一个猪肉价格低谷将在2022年左右出现。

最近，牧原股份披露发行可转债预案，拟募资不超过100亿元，投入建设23个生猪养殖项目和4个生猪屠宰项目。

在此之前，公司扩张的脚步从未停止过。

2019年，公司抓住南方省份引进大型养殖企业，保障本地生猪供应的契机，在广东、广西、云南等省份布局产能，当年末已在全国18个省区落子。

机构数据显示，截至今年上半年末，牧原股份达产产能在3500万头左右，年底预计增至近5000万头。本次募资项目全部达产，将再新增670万头产能。

在牧原股份大步向前的过程中，也出现了重大波折。

今年，公司在南阳市推进 “百场千万”工程，要在当地13个县建设84个养猪场。上月底，因项目要占用1600亩农田，而被当地叫停调查。

值得注意的是，有分析师预计，未来两三年的下行周期中，生猪养殖企业将面临“猪价下跌和成本上升”的双重压力。牧原股份百亿可转债项目，随着产能的逐步释放，或将精准踩中低谷。

然而，从牧原股份的历史来看，其过人之处在于行业低谷期不亏本，顶峰期赚大钱。

秦英林从1992年开始养猪，在他的带领下，牧原股份向来以敢赌著称，公司穿越“猪周期”的能力让同行艳羡。其核心竞争力，就在于其自育、自繁、自养模式，以及低于同行的养殖成本。

今年上半年，牧原股份营业收入210亿元，已超过去年全年；归母净利润达108亿。55.90%的净利率，已超过贵州茅台。

（文章来源：斑马消费）

【华宝旗舰LOF特别提示：消费龙头LOF（A：501090/C：009329）】

（一）覆盖全消费行业，精选优质龙头

指数定义&龙头筛选：华宝中证消费龙头指数证券投资基金（LOF），场内简称“消费龙头”（A类份额代码501090 / C类份额代码009329），是国内首只消费龙头LOF，跟踪标的为中证消费龙头指数（931068）。中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司，比如“白酒龙头”贵州茅台、“空调龙头”格力电器、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业、“免税龙头”中国中免、“养猪龙头”牧原股份等。

数据来源：Wind，截至2020.9.17

（二）权重股持仓集中，龙头赢家通吃

股市历来“龙头赢家通吃”，消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股均在2020年创了股价历史新高，前十大成份股权重78.71%，2019年以来平均涨幅高达162.80%。

数据来源：Wind，截至2020.9.17

（三）龙头优势显著，业绩确定性更强

1. 近几年各行业龙头集中度提升，龙头优势显著。消费行业的集中度近年来大幅提升。比如2018年，空调行业格力与美的销量份额超过55%，腾讯和网易的游戏份额占比近80%。（数据来源：申万证券研究所）

2. 业绩确定性强，外资和机构资金抱团行业龙头。外资格外青睐消费龙头股票，陆股通持股市值占比超过5%，且相对A股超配的板块全部集中在消费领域：家电、食品饮料。

3. 居民消费占GDP比重不断上升，达到消费升级拐点。随着我国经济进入后工业化时代，经济增长中投资贡献占比下降，2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势，2018年已经达到了39%，这一趋势有望延续。世界银行数据显示，高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平，随着我国人均收入的进一步提升，居民支出占比有望向高收入国家靠拢，美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。

4. 城乡居民收入显著提升，消费能力增长。过去20年，城镇居民收入中经营性收入比重显著上升，其边际消费倾向更高，有利于拉动消费环节。农村居民收入增速快于城镇，农村居民边际消费倾向较高，收入的快速增长将刺激消费市场的发展。

5. 消费行业增长稳定。2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业：消费行业占3席，分别是家用电器/食品饮料/汽车。

（四）中证消费龙头指数长期表现优异

消费龙头LOF的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）自2004年12月31日成立以来截至2020年9月17日，其累计收益率高达1711.66%，而同期中证500收益率为536.70%，沪深300收益率为361.43%，上证50收益率为287.03%。从长期累计收益来看，消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势，长期收益良好。

数据来源：Wind，2004.12.31-2020.9.17

缩短时间来看，消费龙头指数近5年走势也是显著强于A股各主流宽基指数！自2015年1月5日以来截至2020年9月17日，消费龙头指数累计收益率高达205.54%，而同期沪深300收益率为31.10%，上证50收益率为26.46%，中证500收益率为19.62%。

数据来源：Wind，2015.1.05-2020.9.17

（五）北向资金的宠儿，极具长期投资价值

自沪股通、深股通开通以来，聪明的北向资金便开启了万亿资金抢筹核心资产模式，截至目前北向资金合计流入A股资金超1.1万亿元，持仓市值超过1.7万亿元，浮盈超6千亿元，北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆，赚得盆满钵满。

消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超5200亿元，市值权重占指数近80%；其中有六只为沪/深港通持仓市值前十重仓股，市值权重占指数超60%！作为A股核心消费龙头资产，外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好！

数据来源：Wind，截至2020.9.17

注：标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股

投资消费龙头LOF基金的常见问题

Q1：什么是LOF基金？

LOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，中文全称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。

Q2：如何投资消费龙头LOF基金？

答：投资者可以通过场外或场内两种方式申购消费龙头LOF基金，也可以在场内买入消费龙头LOF基金。申购的价格是当日的基金净值（通常在当日晚间公布），而买入的价格是二级市场交易的实时成交价格。

（1）场外申购，可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购，基金代码为501090（A类份额）和009329（C类份额）。场外申购的份额只可选择场外赎回。如果需要场内卖出，要先进行跨系统转托管至场内，再卖出。

（2）场内申购，需要通过在券商处开立的上交所A股账户，输入501090进行场内申购。场内申购的份额可以卖出或场内赎回。

（3）场内买入，就像买入股票那样直接输入501090买入。场内买入的份额可以卖出或赎回。

消费龙头LOF基金的申赎和交易表：

Q3：消费龙头LOF基金的最新估值情况如何？

截至2020.9.17，消费龙头LOF基金跟踪的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）最新PE估值为32.68倍，最新PB估值为6.67倍。

数据来源：Wind，2018.11.21-2020.9.17

Q4：消费龙头LOF基金A/C份额哪个费用更划算？

核心区别：消费龙头LOF基金A/C两类份额的管理费和托管费都一样，C份额不收申购费，更给力的是，持有7天及以上不收赎回费！年费方面，要比A份额多收每年0.25%的销售服务费，每日计提，按月支付。

上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率（互联网代销渠道申购费率都打折），可见指数基金的C类，就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。大致规律就是：短期投资买C，长期持有买A。

Q5：消费龙头LOF为何是散户投资A股消费龙头股的好朋友？

指数化投资，为散户提供高价龙头A股的上车机会↓↓↓

消费龙头LOF的标的指数成份股除了高ROE的特点，还存在高股价的特点，而对于散户投资者来说，低股价由于低投资门槛是具备吸引力的，资金需求量小、交易灵活。而消费龙头LOF的成份股往往价格不低，五粮液、中国中免、星宇股份、海天味业、珀莱雅、欧派家居这些消费行业头部个股都是股价超百元的“高价股”，一手投资即过万元，而A股酒王贵州茅台的股价更是迈入千元“大户”行列，单手买入所需资金不下17万元，散户很难对这样的个股进行分散化投资和定投，也难以进行调仓择时。交易门槛达不到，上车谈何容易?

表：消费龙头LOF标的指数成份股的高股价形成交易门槛

数据来源：Wind，2020.9.17

消费龙头LOF为股票投资者提供了出色的投资体验，二级市场交易操作与股票无异，且与股票交易佣金一致，免印花税。当前1.376元/股（2020.9.17）的价格一手不超138元，交易门槛低，便于定投。

指数化投资还免去了投资者费心费力的选股时间，认准消费龙头LOF，买A股大消费板块的龙头股，在不断的推陈纳新中，迎接未来的中国消费行业巨头。选择消费龙头LOF（A：501090；C：009329），坚持指数化投资，用更低的研究门槛，更低的交易门槛，获得更优质的投资体验。

投资有风险，参与需谨慎！

（来源：指数增强小霸王的财富号 2020-09-18 10:25） [点击查看原文]