智囊团：社保基金2019年业绩亮相，权益投资收益率高达14.06%，远超基金成立以来年均水平，社保基金的耀眼战绩对普通个人投资者有哪些借鉴意义和启示？

李洋：9月11日全国社保基金理事会公布了2019年战绩，全年权益投资收益额2917.18亿元，投资收益率14.06%，远高于社保基金自成立以来的年均投资收益率8.14%。社保基金成立20年以来，只有两年没有赚钱，在二级市场上的年化回报率超过15%，全国社保基金能够取得良好的回报，主要有三方面原因，而这三点也十分值得个人投资者借鉴。

第一，坚持价值投资、长期投资和责任投资理念。社保基金是社会保障的储备基金，其资金久期较长，规模较大，这一特性决定了社保基金的投资风格以长期价值投资为主。就个人投资而言，更要建立长期投资理念，优质的公募基金产品可以在长期的投资过程中带来良好的回报，虽然在不利的市场环境下也会有波动和回撤，但通过专业风险控制和投资管理，基金更有可能实现穿越牛熊的投资回报。

投资者应当重视复利效应，长期投资于稳定回报的基金产品，实现财富增长和积累，复利是现代理财重要概念，由此产生的财富增长称作复利效应，复利效应看似简单，却是很多投资者难以做到的。时间就是金钱，投资也不例外，只有时间才是投资的守护神，用不变的市场定价规律去熨平短期市场波动，即使遇到金融危机等极端情况也可以存活下来，在短期内为了避免价格波动反复交易，不仅亏损了资金，没有规避波动，反而使波动加剧，但长期投资不仅可以削峰平谷熨平了股价波动，同时借由复利使财富大幅增长。

第二，做好资产配置。当下权益类资产收益率一定高于固定资产类收益率，在这种情况下，固定资产的配置比例不低于40%，但也不要超过50%，权益类配置一般在50%以上。市场估值比较低的情况下，大量在二级市场配置资金，在市场比较疯狂的时候，在二级市场减持资金，经过几个来回，社保基金取得了比较好的收益率。

在2020年中报社保基金持仓中，上述持仓风格十分明显，中报显示社保基金重仓持有银行、医药生物、非银金融、化工、食品饮料、电子、计算机、传媒和机械设备这九大行业，持股市值都在百亿元以上，而这九大行业之间关联并不紧密，比如医药生物走弱，对银行板块的影响很小，食品饮料板块走弱，对电子板块的影响很小，这样的配置很重要，可以降低整体风险，对普通投资者有很强的借鉴意义。

第三，选择优秀的管理人。全国社会保障基金理事会在A股市场上有18个管理人，在境外市场上有19个管理人，在股权基金投资市场上也选了十几家优秀的管理人，专业的事交给专业的人，社保基金如此专业的机构投资者都把资产交给优秀的管理人进行打理，就普通个人投资者而言，更应该相信机构的力量。

智囊团：个人投资者如何挑选靠谱的基金组合？

李洋：一个成熟的基金组合，它的投资框架应该至少包括五个要素，这五个要素也是普通投资者选择基金组合，参与二级市场投资时，应该重点关注的五个方面。

第一，要看基金组合是否具备完善的投资策略和投资逻辑，这是战略层面的。选择组合时要考虑这个组合的构建思路是相对均衡的投资策略还是行业之间的择时轮动，这是两个不同的事情。

第二，在底层基金筛选上，要看是否具有科学严谨的基金研究评价体系。基金研究评价体系是否同时具备定量、定性两方面的评价维度，量化指标的设置是否合理、定性评价的维度是否全面、这些都是投资者要进行考察的内容。

第三，组合构建应该根据风险与收益的目标预期进行合理搭配。构建组合与单只基金相比，需要在风险不变的前提下提升组合的整体收益，或者在收益相同的情况下降低风险，因此在构建组合、尤其选择底层个基时，我们需要考虑底层资产相互之间的不相关性，进而搭配合适的权重，要根据不同基金经理的不同投资风格，不同交易习惯，不同投资的方式方法进行搭配。就我个人而言，构建组合的风格维持相对均衡的风格配置，成长、价值都有在基金组合中体现，这种配置可以适应市场的各种变换，一旦市场板块轮动加剧，组合中总有一部分资产可以支撑相对强势的风格，体现出较强的市场适应能力。

第四，投资人要去考察基金组合是否具备日常跟踪及动态管理体系。组合应根据市场环境以及底层资产变化进行动态调仓，调仓意味着择时，择时永远是投资界永恒的难题，但组合的管理人考虑更多的应该是如何提升组合对市场的适应性，当基本面发生变化，我们就要进行决策是否进行调整。就恒天基金的组合“智慧盈”而言，组合成立三年多，只在今年进行了一次调仓，从结果上看还是不错的。每一次调整需要考察的关键因素、影响因子非常多，这使得我们对调仓一直比较谨慎。但是到了该调却不调的时候，对组合的收益也会形成负贡献，动态调整是最考验组合管理人投资能力的问题。

第五，要考察组合是否能够根据市场行情，对投资人进行情绪安抚，帮助投资者坚定持有，做好心理按摩，这也是一个组合管理人，或者说组合的服务平台，在投后服务上应该给予投资人必要的投后服务。

除此之外，在实际进行组合投资时，投资人还应该关注以下几个问题。

第一，明确投资期限。这要求投资者明确自己的资金可以投资的时间，可投资的时间一定要大于组合的预期投资时间，避免出现流动性极端紧张的情况，做出一些非理性赎回操作，使得对于账户收益形成显著负贡献。

第二，明确投资目标。投资人在明确投资目的基础之上，才能去选择适合自己的组合策略。最后就是风险偏好，组合风险和个人风险都是由低到高分为五个等级，所投组合需要在自己可承受的风险范围里，否则面对组合的短期大幅波动，会对心理造成大幅扰动，最终也会导致投资人出现非理性操作，影响实际的收益体验。

（来源：知时讲堂的财富号 2020-09-16 14:17） [点击查看原文]