中秋、国庆双节来临，消费板块旺季再受关注，前期回调的消费股是否能解除短期压力？

随着互联网渠道的发展，新消费崛起如何给投资者带来新的布局机会？

市场反复震荡，后市风险、机遇如何平衡？

9月15日，建设银行与《中国证券报》联合举办了“建行中证报金牛基金巡讲（建信基金场）”直播活动，请来了建信基金的消费“老炮儿”吴尚伟先生，和大家聊聊关于当下市场中关于消费投资最热最火的那些事儿。

Q1：如何理解食品饮料板块当前的高估值？

食品饮料行业公司的估值来自于行业自身业绩的可预期性、较好的成长性和高天花板的特性。

从近期来看，食品饮料估值的高企主要来自于两个因素：

一方面，过去两年，宏观层面有许多不确定性，因此二级市场会给“确定性”以非常明显的溢价；

另一方面，投资者对消费的认知进一步提升，更加深入到中观产业的行业前景、竞争格局和微观公司的具体经营策略、商业模式等因素上，对于好生意、好赛道、好管理等因素都会给出自己的定价，一定程度上也“拔高”了行业的估值。

Q2：部分消费股估值偏高，现在还能进场吗？

部分消费股确实存在估值较高、但业绩受疫情影响短期无法验证长期投资逻辑的情况。从盘面上看，7月初至8月下旬的宽幅震荡也说明了市场的担忧。

然而，从基本面看，行业在旺季前依然保持了健康的状态，食品饮料行业的销售数据、免税行业的购物数据、酒店行业的入住数据等均保持着较好的水平，顺周期的可选消费品行业仍然是较好的投资选择。

Q3：现阶段，中国资产在国际上有哪些优势？

中国经济的相对优势。从此次疫情的发展来看，中国的疫情得以最快控制住，源于超强的社会凝聚力和政策执行力，这一优势也将有力支撑疫情后期中国经济的快速修复。

资产比价的优势。中国优质资产的定价体系正在进一步向国际接轨，在低利率和资产荒大背景下，中国优质资产的增长性、可持续性等特质具有较高的吸引力。

中国金融开放在不断加速。对于外资来说，抢占先发优势极为重要，而近两年间，我们也可以观察到，外资机构对中国的投资以及对相关业务牌照的申请正在快速推进。

Q4：展望下阶段市场，行业内部有哪些机遇值得把握？

此前跟随宏观经济修复的板块。需要验证这些板块修复节奏的延续性，观察产量、出货量等指标，是否保持在较好的水平。

叠加旺季来临、疫情受控两大积极因素的消费板块。需要验证它们是否能够如预期般恢复。建议投资者关注国内游的产业链、礼品产业链、走亲访友情况等因素的恢复情况，观察其是否拉动了食品饮料相关细分领域的数据。

保持关注中长期的优质赛道，如新能源汽车、消费电子。投资者可关注如新能源汽车销量、消费电子竞争格局的潜在变化等因素，这些因素可能会决定四季度以后的产业升级逻辑演绎方向，并孕育新的投资机会。

Q5：有哪些投资心得、选股方法可以分享一下？

行业层面上，重点关注行业的生命周期阶段和竞争格局，优选具有长期成长空间的赛道，同时结合景气表现与估值区间，在板块之间适当轮动。

个股层面上，优选子行业龙头，同时关注相关企业的财务表现，尤其是寻找确定性高的优质现金流公司。龙头公司相对而言具备规模优势、技术储备、品牌积淀等竞争优势，在大多数行业增速放缓的背景下，其市占率有望持续提升，带动公司ROE水平得到维持或提升。

投资方法上，市场的估值体系变得越来越成熟和价值，最经典的估值理论DCF模型正在越来越多的机构投资者中重获认可，它完整体现了企业价值的三大影响要素：自由现金流产生的数量、产生的时间以及面对的资本成本。具体的应用层面上，建议在牛市重点看远期现金流和行业空间、震荡市和熊市则关注现金流的确定性。

建信内生动力

建信内生动力成立于2010年11月16日，成立以来累计回报为222.77%。2011年、2012年、2013年、2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年年回报分别为-17.65%、10.05%、6.71%、34.97%、22.51%、-11.27%、30.55%、-21.74%、47.90%。2020上半年回报为31.73%。

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（来源：建信基金的财富号 2020-09-16 10:33） [点击查看原文]