消费日报网财经讯 无灶不成厨、无厨不成家，灶具的重要程度，不言而喻。凭借灶具上市的公司，除了2012年上市的浙江美大（002677.SZ）外，将再添新面孔。

9月15日，上交所披露了帅丰电器（605336.SH）的招股意向书，表明帅丰电器的上市之路，只差发行一步。

此番登陆主板市场，帅丰电器拟发行新股股数为3520万股，计划募资1.31亿元，用于加码主营业务。具体项目包括年新增40万台智能化高效节能集成灶产业化示范、高端厨房配套产品生产线及营销网络建设。

帅丰电器主要从事以集成灶为核心的新型厨房电器的研发、设计、生产和销售。其销售的产品以集成灶为主，报告期内公司集成灶产品销售收入占公司营业收入的95%左右。2017年至2019年（以下简称报告期内），帅丰电器的营业收入分别为5.65亿元、6.31亿元、6.98亿元；净利润分别为1.34亿元、1.50亿元、1.74亿元。

2020年上半年，帅丰电器业绩略有增幅。期内该公司实现营收为2.6亿元，同比下降13.9%；净利润为7578.34万元，同比增长5.77%。

行业初露头角 农村包围城市拐点将至？

集成灶也被称为集成环保灶，可以集合吸油烟机、灶具、消毒柜或蒸箱、烤箱等于一体。相对于传统灶台+油烟机组合，集成灶可以解决厨房两大痛点，一是吸油烟效果出众，二是节省空间；此外，集成灶的价格更为亲民。

（数据来源：京东、中怡康、信达证券）

集成灶行业目前高速成长，2018年集成灶年销售规模破百亿。从零售端看，中怡康数据显示，2016至2019年集成灶零售量从90台增至210万台，4年CAGR达32%。集成灶这片蓝海，风起云涌，2012年浙江美大上市后，火星人、帅丰电器、亿田等纷纷向A股发起IPO；厨电大牌美的、海尔也在相继推出了集成灶产品。

集成灶产品虽已初露头角，但总体来看，市场渗透率和知名度并不高。根据中怡康统计数据，2019 年分体式吸油烟机、燃气灶在烟灶市场的渗透率约89%，但截至 2019 年末，集成灶品的市场渗透率只有 11% ，规模仍然较小。

集成灶迟迟不能出圈，背后是农村包围城市的艰难。油 烟机作为城镇居民保有量约80台/百户的相对成熟品类，老板、方太、华帝等品牌龙头地位稳固，品牌、渠道等方面具有显著优势，难以撼动。并且传统龙头体量巨大，集成灶品牌的营销投入规模难以与之抗衡，其占据了我国一二线城市的大部分市场份额，并几乎垄断了精装修市场销售渠道。

相比之下，集成灶产品成长时间较短，销售市场只能退居三四线城市。但是，抖音、快手等内容平台的崛起，加上家居类MCN的兴起，让我们看到了集成灶拐点的机会。

以厨房家电领域为例，虽然厨电作为耐用消费品难以与小家电对标，但是抖音快手等内容平台流量红利为新兴小家电企业带来的低营销成本竞争优势，可作为简单参考。

小熊与新宝 2019 年销售费用合计仅约9亿元，小家电龙头苏泊尔和九阳合计约47亿元，新型营销模式与流量红利助力其以较低营销成本快速增长。

虽然集成灶作为耐用消费品，不会是抖音用户冲动购物的对象，但短视频、直播这类内容传播方式，高度适合集成灶的功能优势的展示，有望助力集成灶以低营销成本弯道加速。

产品、渠道单一 帅丰电器身处第二梯队

帅丰电器的业绩主力军为集成灶，报告期内，集成灶的营业收入分别为5.4亿元、6亿元、6.6亿元；占总营收比例均超过95%。虽然帅丰电器表示，公司还经营少量其他厨房电器，包括洗碗机、传统烟机灶具以及集成水槽等。但未成气候，集成灶仍是该公司的主要收入来源。目前集成灶市场仍处于稚嫩阶段，帅丰电器把宝全压在集成灶上，似乎风险颇大。

就销售渠道而言，经销渠道是帅丰电器最主要的销售渠道。截至 2020年3月末，公司经销商数量达到1204家。报告期内，公司经销模式收入占主营业务收入的比重分别是 96.11%、87.21%、91.51%和95.55%。虽然，帅丰电器开设了线上渠道，但其销售收入仍主要通过经销商渠道实现。

（图片来源：公司招股书）

销售渠道高度集中，显然不利于公司的经营稳定。帅丰电器同样意识到这一点，在招股书的风险提示中表示，目前经销模式已成为公司销售收入的重要来源，如果未来公司无法持续管理、维护经销渠道或经销商因自身的经营恶化而退出与公司的合作，同时未能及时、有效开拓其他销售渠道，或者因公司经销商可能存在的不当经营行为导致公司品牌形象受损，则可能会对公司的经营业绩产生不利影响。

此外，帅丰电器在集成灶领域处于第二梯队。浙江理工大学亿田集成灶产业发展研究所发布的《集成灶行业发展趋势白皮书》显示：美大品牌作为集成灶的鼻祖，消费者对该品牌的知名度高达79%，亿田、帅丰、火星人、森歌认知度分别为75%、54%、42%、29%。

（资料来源：集成灶行业发展趋势白皮书，东莞证券研究所）

根据东莞证券研报，通过对前五大集成灶品牌百度搜索指数趋势对比，美大集成灶与火星人集成灶搜索量排在第一梯队，亿田、帅丰、森歌处于第二梯队。此外，从各品牌销售数据可知，美大2018年销售逾10亿，火星人2017年销售8.28亿，亿田、帅丰出货额都超了5亿元，森歌2017年销量增长率高达73%，销售额接近5亿。

集成灶企业纷纷冲刺IPO，是行业崛起的侧面像。但今朝上市的帅丰电器能否在这片蓝海中，持续获得红利，仍要依靠其自身实力。

（来源：消费财经的财富号 2020-09-15 19:54） [点击查看原文]