川财周观点：白酒板块：本周白酒板块下跌2.06%，低于大盘上证综指2.83%的跌幅。当前茅台批价持续抬升至2830-2840元左右，依旧坚挺。另泸州老窖发布通知，9月8日起停止接收泸州老窖特曲60版产品订单，消费场景恢复叠加中秋、国庆双节旺季催化，泸州老窖此举有利于稳定价格体系，保证渠道利润率。目前来看，白酒行业基本面向好趋势不变。

　　本期推荐关注短期回调明显的古井贡酒，短期来看，由于公司业务贡献主要来自华中区域，疫情影响下消费场景暂时性消失及场景恢复更为缓慢使得上半年业绩承压，但下半年随着消费场景逐步恢复叠加中秋旺季时点催化，古井贡酒有望加速抢占市场份额；中长期来看，省内消费升级将继续带动产品结构提升，渠道叠加品牌优势助力推动泛全国化进程加速，同时公司已进入费用投入收获期，公司作为徽酒龙头省内地位稳固，业绩处于上升通道，未来成长确定性高。

　　啤酒板块：本周下跌3.37%，随着夜店、商务餐饮等高端消费场景恢复，Q3啤酒动销环比有望继续改善，全年业绩可期，建议紧握优质头部酒企。

　　重庆啤酒9月9号发布公告称，嘉士伯香港向重庆啤酒出售和转让无任何权利负担的重庆嘉酿48.58%的股权，对价为6.43亿元；重庆啤酒以其拟注入业务认购一定比例的重庆嘉酿新增注册资本，嘉士伯咨询以A包资产认购一定比例的重庆嘉酿新增注册资本；该增资完成后，重庆啤酒持有重庆嘉酿51.42%的股权；嘉士伯咨询持有重庆嘉酿48.58%的股权；嘉士伯啤酒厂向重庆嘉酿出售和转让无任何权利负担的B包资产，对价为17.94亿元。

　　通过本次交易，嘉士伯进一步将上市公司体系外的中国优质资产注入到上市公司体系内。嘉士伯拟注入资产广泛分布于新疆、宁夏、云南、广东、华东等地，涉及啤酒品牌包括嘉士伯、乐堡、凯旋1664等国际高端/超高端品牌，也包括乌苏、西夏、大理、风花雪月、天目湖等本地强势品牌。本次交易完成后，重庆啤酒将以更坚实的业务基础执行落实战略指引，有利于上市公司整合优质资源，充分发挥规模效应优势，把握中国啤酒市场高端化转型的市场趋势，进一步扩大市场份额，增强重庆啤酒的持续经营能力。从品牌组合来看，重庆啤酒的品牌矩阵将会进一步扩大，成为中国市场上为数不多的真正拥有“本地强势品牌+国际高端品牌”组合的市场参与者。

　　本周飞天茅台批价持续抬升，库存健康。飞天茅台批价持续抬升至2830-20元左右，终端需求旺盛，库存仍相对紧缺；五粮液主要地区批价在960-970元左右，库存维持在1个月的健康水平。

　　投资建议：短期业绩环比改善兑现，中长期消费场景恢复叠加中秋旺季催化，建议关注确定性较强的高端酒及恢复较好的次高端及区域酒布局机会，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。啤酒方面，短期行业恢复性增长兑现，长期高端化趋势不变，建议紧握优质头部酒企，相关标的：青岛啤酒、重庆啤酒。

文章来源：川财证券

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（来源：建信基金的财富号 2020-09-14 14:33） [点击查看原文]