市场调整，食品板块回调显著：上周大盘调整，上证综指下跌2.83pct。一级行业全部下跌，其中食品饮料下跌3.75%，跑输上证综指0.92个百分点。各细分行业中白酒板块跌幅最小，下跌2.06%，软饮料跌幅最大，下跌11.48%。食品板块回调幅度较大，肉制品/食品综合/调味品分别下跌10.25%/7.7%/5.67%。认为前期食品板块涨幅较大，估值不断创新高，上周受流动性边际变化出现回调。相较而言，白酒板块估值较高估板块有比较优势，疫情结束白酒基本面最差时点已过，加上近期市场对中秋调研的反馈较为积极，故回调幅度较小。板块后续基本进入中秋旺季集中表现时期，需要密切跟踪线上线下数据反馈以及市场情绪变化。

中秋旺季旺销，白酒基本面强势恢复：本周进入中秋旺季终端消费最集中的时间段，从目前的反馈来看，由于上半年压抑的宴席、礼品、聚饮需求反弹，白酒整体表现强势，茅台批价继续创2880新高、五粮液开始放量批价仍然坚挺，次高端品牌汾酒、今世缘、古井、口子等动销恢复较快；之前看好三季度基本面的逻辑逐步被验证，从三季度的报表预判来看，部分公司还有一些去库存的影响，实际报表增速会低于终端销售增速，但优质公司应该从Q3开始恢复弹性增长.：三季度业绩增速分化，部分食品公司增速放缓引发担忧：7-8月部分疫情受益公司收入增速略有放缓，引发市场担忧，再加上目前估值处于历史高位，容易受到基本面风吹草动的影响。认为增速放缓一方面是疫情结束后，消费和行业竞争逐渐回归常态，渠道补库存的因素也逐渐消除。另一方面是今年中秋时点较晚，去年同期8月份就启动了旺季备货，而今年的备货周期相对延迟。乳制品行业，疫情后反而受益于消费者对健康的关注度提升，白奶需求增长尤其明显。但是受到上游奶源紧张的影响，增速受限。调味品行业，家庭端需求逐渐放缓，但是餐饮端在复苏，渠道结构又要进行相应调整。休闲食品行业，7-8月属于淡季，静待9月中秋旺季启动。

长线机会：白酒行业进入趋势性成长阶段，更看好次高端价位段风口。区域龙头是自17年以来强调次高端逻辑的首推品种，一直被验证。目前白酒行业基本面恢复正常，中报兑现疫情影响后，次高端趋势愈发明确，明年增长将加速，可以看五年以上，至少三倍扩容机会。目前时点，白酒板块受益市场整体估值水平提升，享受溢价，从长线趋势角度来看，次高端的增长无论是确定性还是未来空间都比较高，建议重点关注区域白酒龙头。山西汾酒、古井贡酒、今世缘业绩已兑现，业绩进入加速期；口子窖度过最差时点，洋河股份一直在积极调整。水井坊等公司是站在风口上，享受行业趋势红利；部分个股短期估值虽在高位，但长线看仍有很大空间。

文章来源：方正证券

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风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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（来源：建信基金的财富号 2020-09-14 14:00） [点击查看原文]