人民币投美股，认准美国消费（A：162415；C：009975）！

长投短持皆相宜：美国消费股短期波段操作神器—— $华宝美国消费C(F009975)$ 来啦！

华宝美国消费C（009975）现已正式登陆各大基金销售平台，申购费全免、全免哦！持有满7天即免赎回费，短期费率超划算！

来源：中泰宏观研究所

摘要

1、扩表规模和速度均创纪录。今年以来，受新冠疫情冲击影响，美国经济大幅走弱，一度再现流动性危机问题。美联储采取了零利率、无限QE以及各类创新工具等措施。截止8月26日，美联储已经扩表超过3万亿美元，扩表规模创纪录。此外，扩表速度也同样惊人，自宣布QE以来，短短13周的时间扩表了2.9万亿美元；而在QE1扩表高峰时期，同样时间内仅扩表了1.3万亿美元，QE2和QE3就更缓慢了。

2、增量资产主要是美债。截止8月26日，美联储增量资产中70%以上为美债，其次为MBS，大概贡献了14%；而信贷工具使用仅贡献了6%左右。这与QE1期间大有不同，QE1期间75%以上增量资产为MBS，主要是为了兜底房利美、房利美相关债务及其担保的MBS。而此次操作，美联储除需要稳定金融市场外，还需要为财政措施提供有效支撑，截止7月份，联邦公共债务较3月增加了3.3万亿美元，其中40%为美联储持有。

3、美联储现在缩表了吗？自6月10日，美联储资产负债表达到历史高峰后，出现了不同程度的收缩。但这主要是因为流动性危机解除后，回购以及央行互换等紧急措施需求下滑，陆续到期不再续作引发的被动性缩表。实际上，美联储主动购买资产的操作仍在继续，当前仍保持每月购买800亿美元美债和500亿美元左右MBS。

4、宽松退出不会那么快。美联储修改了货币政策框架，将就业指标放在更重要的位置，并将通胀考核更改为“平均通胀目标2%”。这意味着，美联储会更加关注经济恢复的持续性和全面性，而不会看到经济释放良好信号和通胀有抬头趋势后，就立马收紧货币政策。因而，美联储本轮宽松周期不会结束那么快，而只要美联储货币超发继续，黄金的行情大概率还会延续。

1

扩表规模和速度均创纪录

美联储扩表规模创纪录。今年以来，受新冠疫情冲击影响，美国经济大幅走弱，一度再现流动性危机问题。美联储采取了零利率、无限QE、天量回购、央行互换以及紧急信贷工具等一揽子计划。此外，美联储还采取了PMCCF、SMCCF（一、二级市场公司信贷便利工具）、MSLP(主街贷款计划）以及MLF(市政流动性便利工具）等新工具。

在美联储一系列操作下，其总资产规模大幅扩张，截止8月26日，美联储总资产规模达到7.0万亿美元，较回购启动时，扩表了3.2万亿美元；较QE启动时，扩表了2.7万亿美元。并且，此次美联储扩表的规模远高于过去3次QE期间，创历史纪录。

美联储扩表的节奏也同样惊人。自3月16日宣布QE4以来，短短13周的时间，美联储总资产规模扩张了2.9万亿美元，达到7.2万亿美元的历史新高。而QE1期间，在扩表高峰时，13周仅扩张了1.3万亿美元，QE2和QE3就更慢了，基本较为平稳。这主要与此次美联储开启无限QE以及集中使用各项信贷工具有关。

2

增量资产主要是美债

美联储总资产增量来源较多，截止8月26日，其中70%以上的增量资产为美债，增加了2.26万亿美元；其次为MBS（抵押贷款支持债券），也贡献了14%；而紧急贷款便利（包括新工具在内）仅贡献了6%左右，累计增量不到2000亿美元。

而QE1期间主要增量来自MBS，与QE4明显不同。QE1期间，美联储总资产增加了约1.4万亿美元，其中75%左右为MBS，GSEs（政府资助企业债务）和美债各自贡献了12%左右，这与QE4明显不同。主要是因为美国上一轮经济危机由房地产泡沫引发，美联储的操作是为了兜底房利美、房地美和联邦住房贷款银行与房地产相关的债务，以及两房和联邦政府国民抵押贷款协会所担保的MBS。

而此次疫情冲击下，金融市场和实体经济均遭重创，美联储除了需稳住金融市场外，还不得不为财政刺激政策的顺利实施提供有效支撑。截止7月份，联邦公共债务已经突破26万亿美元，较3月份增加了约3.3万亿美元，其中约40%由美联储持有。

3

美联储现在缩表了吗？

自6月10日，美联储总资产规模达到创纪录的7.2万亿美元后，连续4周下滑，尽管此后再度上升，但截止8月26日再度环比收缩200亿美元左右。那么，美联储是已经开始缩表了吗？

实际上，美联储并没有主动缩表，目前总资产规模出现收缩的根本原因在于流动性危机解除后，回购以及央行互换需求大幅下滑所致。流动性危机爆发时期，美联储回购规模和央行互换规模一度达到4000多亿美元的规模；随着流动性危机的解除，回购余量已经逐步清零，央行互换也仅余900多亿美元，随着央行互换陆续到期，其余量将继续下滑。

此外，紧急信贷工具使用不足，也是原因之一。根据最新数据显示，本轮货币宽松期间采取的信贷工具使用率相对较低，仅TALF使用率超过10%，其他如MSLP、CCF（PMCCF和SMCCF）以及MLF等新工具的使用率均不足10%。

主动购买资产措施仍在继续，仅是节奏放缓。在3、4月流动性危机爆发时，美联储购买国债的速度一度达到每日750亿美元，购买MBS的速度最高也达到每日300多亿美元。随着金融市场逐步稳定，美联储放缓了购买速度，当前美债购买速度维持在每月800亿美元，MBS购买速度则维持在每月500亿美元左右。不仅如此，为帮助经济恢复，美联储已经宣布将7项紧急便利工具的期限延长至年底。

4

宽松退出不会那么快

美联储于8月27日晚宣布修改货币政策框架，将就业指标放在更加重要的位置；将通胀考核更改为“平均通胀目标2%”，其本质是提高了对通胀的容忍度，即允许一段时间通胀高于2%。

换句话说，美联储会更加关注经济恢复的持续性和全面性，而不会看到经济释放良好信号和通胀有抬头趋势后，就立马收紧货币政策。在7月FOMC会议中也曾提过零利率将维持到2022年，因而，美联储本轮宽松周期不会结束那么快。而只要美联储货币超发继续，黄金的行情大概率还会延续。

【一分钟看懂美国消费基金（人民币份额：A：162415、C：009975；美元份额：002423）】

美国消费有三好：

1、稀缺：国内唯一专门投资美国消费股票的基金

2、绩优：美国消费标的指数连续11年正收益，8年成功跑赢标普500、巴菲特投资收益

3、实力派：第一大重仓亚马逊占比高达23.09%

一、国内唯一专门投资美国消费股的指数基金——稀缺！

投美股需要直接开美股账户，但流程非常繁琐，需要换汇，并且还有外汇限额。但通过美股基金就方便的多，直接用人民币即可申购，非常适合普通投资者。截至2020年8月31日，在全市场投资美股的基金中（包括主动型、指数型基金、及同一基金的不同份额），美国消费（人民币份额：162415；美元份额：002423）是国内唯一专门投资美国消费股票的基金，是优质的稀缺基金！

二、标的指数连续11年正收益，8年跑赢巴菲特投资收益——绩优！

美股消费基金（A：162415；C：009975）到底有多强？尽管前期疫情影响下基金受大盘拖累，但截至2020年6月30日，基金成立以来的基金份额净值增长达70.10%！（基金成立于2016.3.18）另外，实际上美国消费基金标的指数——标普美国可选消费品指数（以下简称：IXY指数）已经牛了超过十年！

截至2020年8月31日，IXY指数（全收益）过去10年年化回报高达19.33%，而最近3年、5年的年化回报也均超过13%！

美国消费（A：162415；C：009975）标的指数年度业绩表现

那么美国消费标的指数与主流美股指数相比又如何呢？观察下图发现，最近10年来，美国消费标的指数累计回报大幅领先于标普500指数。

更逆天的是，2009年以来，美国消费标的指数连续11年获得正收益。分年度对比标普500指数和“股神”巴菲特的投资收益表现，IXY指数的回报有8年跑赢巴菲特投资收益和标普500指数！

美国消费标的指数、标普500指数和巴菲特投资收益数据表

数据来源：标普道琼斯指数，伯克希尔哈撒韦公司年报；注：IXY指数及标普500指数年度收益率取全收益回报；巴菲特1965年收购伯克希尔哈撒韦后，收益率以该公司市场价值增加值测算

数据来源：标普道琼斯指数，伯克希尔哈撒韦公司年报；注：IXY指数及标普500指数年度收益率取全收益回报；巴菲特1965年收购伯克希尔哈撒韦后，收益率以该公司市场价值增加值测算

三、第一大重仓亚马逊占比高达23.09%——实力派！

美国消费基金十大权重股均为美股消费领域知名企业，根据美国消费基金2季报，基金标的指数第一大重仓股——亚马逊占比高达23.09%！

亚马逊有多厉害呢？Wind数据显示，截至2020年8月31日，亚马逊股价近10年涨幅超2688%、近3年涨超257%！

美国消费（A：162415）2020年二季度末前十大重仓股业绩表现：

除了第一大重仓的亚马逊，IXY指数其他前十大成份股同样皆为耐克、麦当劳、星巴克等与美国家庭生活、消费生活紧密相关的驰名消费领域公司，并且成份股分布较为集中，前十大重仓股占比高达65.04%！

四、全球化资产配置首选——美国消费（A：162415；C：009975）

大名鼎鼎的耶鲁捐赠基金管理人大卫•史文森（David Swensen）曾说过，资本市场为投资者提供了三种获得投资收益的工具，一是资产配置，二是择时，三是择股。大量研究发现，长期来看约90%的投资收益变动是资产配置的结果。

多元化投资组合不论如何强调都不为过，目前投资美股主要有两大原因：

1、美股长期收益优于A股

2、如果人民币贬值，美元升值，买美股可对冲人民币汇率风险。（Wind数据显示，2020年以来截至6月30日，美元兑人民币中间价（USDCNY.IB）上涨1.55%）

投资美国消费LOF基金的常见问题

Q1：什么是LOF基金？

LOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，中文全称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。

Q2：美国消费LOF基金怎么买？

投资美国消费（A：162415；C：009975）非常便利，可直接用人民币投资，无须换汇，有以下几种方式可供选择：

（1）场外申购，可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购，A份额代码162415、C份额代码009975。场外申购的份额可直接场外赎回，如果需要场内卖出，要先进行跨系统转托管至场内，再卖出。

（2）场内申购，需要通过在券商处开立的A股账户，输入基金代码162415进行场内申购，申购价格为当日的基金净值（通常在2个工作日后公布），场内申购的份额可以卖出或场内赎回。

（3）场内买入，就像买入股票那样直接输入162415买入，价格为实时交易价格，场内买入的份额可以卖出或赎回。强调一下，美国消费（162415）场内买卖实行T+0交易，其效率远高于普通QDII基金的申赎。

PS：补充一点，虽然很多人都用人民币购买或申购，实际上美国消费也有美元份额，美元份额的代码为002423。持有美元现汇的投资者可直接通过建行网点、中国银行代销渠道以及电子渠道以美元现汇申购。

【华宝美国消费LOF基金A、C份额费率结构】

上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率（互联网代销渠道申购费率都打折，后文会专门说明），可见指数基金的C类，就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。大致规律就是：短期投资买C，长期持有买A。

在当前申购费一折的情况下，持有期在109天（大概3个多月）以内C类费率相对优惠，持有3个多月之后，C类费率开始超过A类，可以看到A类份额拿的越久越划算。

【华宝美国消费基金A、C份额手续费综合费率变化图】

注：综合费率包括基金管理费、托管费、申购费（如有）、赎回费、及销售服务费（如有）；申购费按1折计算

（来源：基金重仓股研究的财富号 2020-09-10 16:28） [点击查看原文]