想着科大讯飞也会是这样的公司，结果看了一圈资料下来，发现科大讯飞有一些进步，但是问题依然还是很严重。

一方面，科大讯飞头顶人工智能第一股的头衔，是人工智能为数不多的领头企业。

一方面，又有人说科大讯飞，商业化不足，利润靠政府补贴撑起来，不足以撑起现如今的市值。

一盏看了一圈下来，发现还有一个问题就是公司管理，公司文化可能存在严重问题，不过应该不是核心部门，主要是一些低劳动附加值的工作，

从组织架构来看科大讯飞的核心竞争力在于他的三家研究院，AI智能研究院，云计算研究院，以及大数据研究院。

先跟各位看客说说看好科大讯飞的点：

在技术层面以AI智能研究院，云计算研究院，以及大数据研究院三大研究院为核心部门进行公司技术壁垒的构建。

正因为有了这些研究院，科大讯飞才会是国家四大智能平台之一，也是科大讯飞能够拿奖的重要原因。

科大讯飞的业务范围以政法部门起家，现在已经形成了政法，教育，医疗以及TOC业务线，四个主要方向。

科大讯飞目前业务布局的优点在于

1)精选数据场景化程度高的赛道：公司 B 端业务主要集中在教育、政法、智慧城市等领域，这些领域的数据大多具有明显的场景化特征，避免了与 IT 巨头比拼通用性数据、人才、资金积累。

2)toB 到 toC 的商业模式：借助 G 端形成卡位优势+切入 B 端构建细分行业数据优势，快速构建起护行业护城河，并向 C 端进行业务拓展，实现数据变现。

3)目前，公司在教育赛道已开始进行由 toB 到 toC 的拓展，逐步实现其业务内涵(由教

育信息化向 AI)与商业模式(项目模式向运营模式)的进阶；

智慧政法等业务也已经实现 G 端卡位，后续有望实现市占率的快速提升，并

实现从 B 端到 C 端的业务延展。

目前科大讯飞在业务上也取得了许多成绩

实现核心赛道控盘，大项目中标证明规模化应用上台阶。

1）教育领域，从 B 端到 C 端，在全国实现个性化学习的规模应用，近期中标 8.59 亿元青岛因材施教示范区项目意义重大；借助个性化学习手册、讯飞学习机等提升产品化率，毛利率中枢有望上行；

2）政法领域，积累丰富的应用案例和行业 knowhow，赛道控盘后具备快速复制推广能力，收入

有望加速；

3）医疗领域，面向百亿量级的 AI 辅助诊疗市场，公司在安徽省试点积累海量数据，构建了牢固壁垒；

4）消费者领域，围绕办公场景的全栈产品体系已经形成，核心技术优势带来高溢价率，“618”、“双十一”成绩证明公司具备 C 端爆款产品培育能力。

市场普遍对于科大讯飞在培育的教育以及医疗均存在较高的期望

教育这块

科大讯飞对于智慧教育的核心理念就是因材施教。这一点和其他的在线教育APP仅仅只是将授课形式从线下搬到线上有很大的不同。

科大讯飞同时掌握了绝对领先的体制内渠道优势，还有最新的人工智能技术和互联网产品思维，这个交叉点是科大讯飞的绝佳生长土壤。从目前的进度来看，科大讯飞可以说遥遥领先于同类的教育企业，而互联网巨头对于渠道的深耕程度也没有办法对讯飞造成直接威胁。

反正有人巴拉巴拉给教育这块算出总营收可能达到几百亿

医疗这块

经过几年的商业模式探索，先是从各自的能力圈出发，巨头们纷纷意识到智慧医疗目前最有潜力的落地在B端，在基层的医疗机构（BAT纷纷推出CDSS系统并开始和B端的传统医疗信息厂商合作）。而讯飞在其覆盖的B端产品领域任然保持着技术和覆盖规模的领先优势（不过相比教育仍稍逊一些）

最理想的发展状态:

“盈利—投入研发—推出新品—规模应用—持续盈利”正反馈循环能够持续养着公司直到人工智能行业彻底爆发，迎来讯飞的高光时刻。

既然科大讯飞这么好，为什么会科大讯飞说爱你不容易？

首先第一条就是企业文化问题，文初我就提过，非核心业务部门的员工压根就care，在网上的负面报道比较多

其次就是关于科大讯飞财务报表上面的问题：

01 增收不增利

科大讯飞自2008年上市以来，营收由当年的2.58亿元增长至2018年的79.17亿元，十年增长30倍；与营收不断扩增形成鲜明对比的是，其净利润则只由当初的0.77亿元增长至5.42亿元，增幅不过7倍。

02 营销驱动

科大讯飞2018年毛利率较五年前下滑3个百分点同时，“三费”合计在营收中的占比则提升超过12个百分点。除研发费用外，销售费用和管理费用的占比均有所增长。

在这其中，尤其刺眼的是，销售费用的占比由12.6%提升至21.8%，几乎与营业利润下滑的幅度相当。

03 研发“注水”？

科大讯飞公布的2019年中报公布的管理费用为3.11亿元，而在此前公布的2019年一季报中，当时的管理费用就已经3.32亿元了，经过一个季度，管理费用居然减少了？

笔者这里通过涨停复制战法大数据，筛选出两只具备十倍牛股潜质的个股，具体如下：

第一只金股：细分市场龙头公司，目前总市值不到100亿；受益5G行业高景气度，随着5G商用快速推进和自主可控政策支持，公司业绩有望大幅增长，而股价有望牛市主升浪！

第二只金股：中小市值公司，当下总市值不到90亿，该公司在全球LED封装领域市占率位居第八，国内显示封装领域市占率位居第一，随着产能扩张，业绩有望迎来新一轮高增长。

第三条就是市场预期过高导致估值太高的问题。

写在最后一盏比较认可的对于科技行业，最为成功的两种通用商业模式就是：

垄断某个场景的流量平台或者终端，然后靠B端或者C端变现的操作系统模式，然后再平台+应用形成一整个生态，伸出一只就能降维打击无数个子行业，如BAT，华为；

2.极深的技术壁垒和资本壁垒令别的竞争对手望尘莫及，从而形成暴利，如台积电

当然还有细分领域深耕细作，相对暴利的行业，只是这种公司的体量潜力会相对小很多，这里暂不延伸。

科大讯飞，大家对于它的期许有多高，它就有多让人多失望过，一盏对于一家公司在成长的过程中并不是没有包容性。

但是一盏之所以不敢对科大讯飞说爱你，纯粹是与自己的投资理念不符合。

对于科大讯飞，一盏不褒不贬，期待讯飞的“盈利—投入研发—推出新品—规模应用—持续盈利”正反馈循环能够走好。

同时在技术上人工智能的路上越走越好

在员工管理上越来越好

科大讯飞不是完美的，完美的科大讯飞由讯飞人创造。

在业务上顺利推广，做一个能坐拥中国的人工智能企业也是不错的。

“坐拥中国，制霸世界”的公司，是极难发现的，尤其是科技公司，隆基股份已经做到了，移远通信还在路上。

（来源：有零外汇的财富号 2020-09-09 22:25） [点击查看原文]