人民币投美股，认准美国消费（A：162415；C：009975）！

来源：wind资讯

9月8日（周二），美股再度暴跌，连跌三日。道指收跌逾630点，纳指跌超4%，标普500指数跌近3%。特斯拉创史上最大单日跌幅。跌逾20%。

科技股继续暴跌。市场人士认为，科技股的疲软源于人们对大型科技公司估值已上涨至不可持续水平的担忧。即使上周有所回调，纳斯达克指数仍较3月份的底部上涨了70%以上。

1.美股正酝酿史上最大泡沫

今年以来，在FAAMG等热门科技公司的强劲反弹带领下，美股无视经济数据自3月以来一路上涨。苹果市值一度超过2万亿美元，而特斯拉市值则自3月的800亿美元飙升至4000亿美元。

投资咨询公司华盛顿峰（Washington Peak）首席投资官安德鲁帕林认为，正如上世纪80年代末日本飙升的市净率预示着巨大的投机风险一样，如今美国高得离谱的市销率也凸显出热门成长股与经济基本面的背离。

正常情况下，市销率往往相当稳定，因为收入不容易受到利润大幅波动的影响，而且收入也不像账面价值那样容易通过会计手段被扭曲。很少有股票以超过10倍的市销率进行交易，如果一只市销率为10倍的股票的净利润率为20%，那么它的市盈率就高达50倍。

帕林表示，而在如今美国8513只上市普通股中，有530只股票的市盈率超过10倍。这一比例为普通股的6.2%，高于3月份市场低点时的3.8%。只有在互联网泡沫最严重的2000年3月，我们才能发现市销率超过10倍的股票比例高于当前水平，达到6.6%。

此外，2000年美股市值最大的10只股票中，有3只市销比超过10倍:思科、英特尔和甲骨文。如今，美国前10大股票中，有4只市盈率超过10倍:微软、Facebook、特斯拉和Visa。

美联储前主席格林斯潘(Alan Greenspan)在2007年的回忆录中写道，“美国正在变成一个股东的国家”。他指出，美国所持股票总值与国内生产总值(GDP)之比，已从1990年的60%升至1996年的120%——“这个比例仅次于日本在上世纪80年代泡沫高潮时的水平”。

而如今，美国市值与GDP之比仅略低于200%。仅标普500 成份股公司的市值就约为30万亿美元，相当于GDP的150%。

帕林认为，这一切何时、以及通过何种方式结束还很难判定。但随着美联储大举购买资产，并在2%的通胀目标上变得越来越温和，美股或许正在酝酿史上最大的泡沫之一。

2美股泡沫或许不会很快破裂

值得注意的是，尽管不少分析师表现了对美股泡沫的担忧，但有策略师表示破裂时期将不会很快来临。Stanhope Capital首席投资官乔纳森贝尔（Jonathan Bell）将当前市场泡沫与前美联储主席格林斯潘在1996年的言论进行了比较。

当时，格林斯潘在一份如今已成为标志性的观察报告中警告称，金融市场出现了“非理性繁荣”的迹象。在格林斯潘发表讲话后，股市继续上涨了一段时间，但这句话经常被认为是对那个千禧年互联网泡沫破裂的警告。

贝尔称：“我会对人们说，美股已经进入泡沫领域，但这并不意味着它现在就会萎缩。我们在过去一周左右看到的只是前两周涨势的回撤。”

该策略师进一步指出：“仍然有很多理由持有这些股票，但要非常小心，投资者应考虑持有的百分比权重。如果投资者有15%或20%的股票持仓，并且倾向加仓，那么投资者就需要注意美股潜在风险；但如果投资者将30%或40%的资金分配在股市上，那就承担了很大的风险。”

Stadium Capital的资深交易员Joe Zicherman预计，如果美股抛售得以延续，美联储及美国政府都会开始释放煽动信号：“如果这种情况持续几天以上，请期待更多有关美联储采取激进行动的言论，您会听到刺激交易的机会突然增加。”

3黑石大佬：存在大幅修正风险

华尔街传奇投资人、黑石集团的拜伦韦恩(Byron Wien)认为，美国股市存在大幅修正的风险。他警告说，股市的投机活动不断增加，美国经济处于脆弱状态，总统选举期间可能出现动荡。

在经历最近两个交易日的动荡行情后，美国股市上周结束了五周连涨。苹果、微软、特斯拉等热门大型科技股连续下挫。

Wien日前接受the Market/NZZ采访时说：“大量投机在进行中。这可能是不健康的。市场很脆弱。”他担心，美国经济复苏的速度比大多数投资者认为的要慢。他还认为，在遏制疫情方面缺乏纪律、社会动荡、创纪录的高额债务以及华府政治纷争，都对美国的世界地位产生了负面影响，这反映在美元走软上。

当被问及上周美股涨势受挫是否预示着更大麻烦即将到来，还是只是股市喘息时，Wien说：“大多数投资者感到困惑，因为经济似乎不像金融市场表现得那样好。但是，实际上并没有脱节：散户将市场推向新高，他们通过推升互联网相关股票价格来做到这一点，人们在家工作令这些股票受益。”

关于散户在多大程度上支持了美股上涨，市场上存在激烈的辩论。对于这一现象，Wien表示：“这里面有很多赌博的成分。通常会押注体育赛事的个人投资者都在押注股票。这在FAANG和特斯拉之类的股票中得到体现。但我认为这并不能说明实际情况。看看期权市场，有很多散户在买期权，特别是两周或以内到期的期权。这是市场上的投机行为，可能不是健康的表现。”

在Wien看来，市场估值虽然过高，但不如上世纪90年代末互联网泡沫时期那样离谱。“所以，市场是脆弱的，但我不认为会因此产生熊市。”

谈及美国经济复苏时，Wien称，尽管房地产复苏强劲，制造业也在反弹，但经济的很大一部分陷入了严重的困境。他说，包括酒店、餐饮、度假村和邮轮公司在内的服务业需要很长时间才能恢复元气，航空业也可能遭受长期变化的困扰。

至于通胀问题，Wien表示他并不担心。他说：“太多的人在找工作，这意味着发生工资通胀的概率很低。尽管存在一些食品通胀，但油价仍处在40美元区间的低端，而石油才是最重要的商品。简而言之，通胀不会成为问题，利率也将保持在低位，这是对市场有利的背景。”

Wien还表达了他对黄金的看法。他称：“我没法说我是黄金迷，但我认为现在持有一些黄金有其合理性。我把它推荐给个人客户，而不是机构。个人客户应该持有5%的黄金头寸。对于机构来说，仍有足够多的其他东西可以买。”

Wien指出，尽管苹果、亚马逊或脸书等股票反映市场上存在大量的投机，但也有很大一部分市场被低估，酒店和能源行业就很吸引人，因为最终人们会回归常态。

对于国际市场，Wien表示，他对新兴市场持观望态度。他说：“它们在估值方面有吸引力。但另一方面，它们遭受的痛苦要超过发达市场。欧洲很吸引人，有很多价廉物美的东西。我的感觉是金融股、银行股具有吸引力。”

【一分钟看懂美国消费基金（人民币份额：A：162415、C：009975；美元份额：002423）】

美国消费有三好：

1、稀缺：国内唯一专门投资美国消费股票的基金

2、绩优：美国消费标的指数连续11年正收益，8年成功跑赢标普500、巴菲特投资收益

3、实力派：第一大重仓亚马逊占比高达23.09%

一、国内唯一专门投资美国消费股的指数基金——稀缺！

投美股需要直接开美股账户，但流程非常繁琐，需要换汇，并且还有外汇限额。但通过美股基金就方便的多，直接用人民币即可申购，非常适合普通投资者。截至2020年8月31日，在全市场投资美股的基金中（包括主动型、指数型基金、及同一基金的不同份额），美国消费（人民币份额：162415；美元份额：002423）是国内唯一专门投资美国消费股票的基金，是优质的稀缺基金！

二、标的指数连续11年正收益，8年跑赢巴菲特投资收益——绩优！

美股消费基金（A：162415；C：009975）到底有多强？尽管前期疫情影响下基金受大盘拖累，但截至2020年6月30日，基金成立以来的基金份额净值增长达70.10%！（基金成立于2016.3.18）另外，实际上美国消费基金标的指数——标普美国可选消费品指数（以下简称：IXY指数）已经牛了超过十年！

截至2020年8月31日，IXY指数（全收益）过去10年年化回报高达19.33%，而最近3年、5年的年化回报也均超过13%！

美国消费（A：162415；C：009975）标的指数年度业绩表现

那么美国消费标的指数与主流美股指数相比又如何呢？观察下图发现，最近10年来，美国消费标的指数累计回报大幅领先于标普500指数。

更逆天的是，2009年以来，美国消费标的指数连续11年获得正收益。分年度对比标普500指数和“股神”巴菲特的投资收益表现，IXY指数的回报有8年跑赢巴菲特投资收益和标普500指数！

美国消费标的指数、标普500指数和巴菲特投资收益数据表

数据来源：标普道琼斯指数，伯克希尔哈撒韦公司年报；注：IXY指数及标普500指数年度收益率取全收益回报；巴菲特1965年收购伯克希尔哈撒韦后，收益率以该公司市场价值增加值测算

数据来源：标普道琼斯指数，伯克希尔哈撒韦公司年报；注：IXY指数及标普500指数年度收益率取全收益回报；巴菲特1965年收购伯克希尔哈撒韦后，收益率以该公司市场价值增加值测算

三、第一大重仓亚马逊占比高达23.09%——实力派！

美国消费基金十大权重股均为美股消费领域知名企业，根据美国消费基金2季报，基金标的指数第一大重仓股——亚马逊占比高达23.09%！

亚马逊有多厉害呢？Wind数据显示，截至2020年8月31日，亚马逊股价近10年涨幅超2688%、近3年涨超257%！

美国消费（A：162415）2020年二季度末前十大重仓股业绩表现：

除了第一大重仓的亚马逊，IXY指数其他前十大成份股同样皆为耐克、麦当劳、星巴克等与美国家庭生活、消费生活紧密相关的驰名消费领域公司，并且成份股分布较为集中，前十大重仓股占比高达65.04%！

四、全球化资产配置首选——美国消费（A：162415；C：009975）

大名鼎鼎的耶鲁捐赠基金管理人大卫•史文森（David Swensen）曾说过，资本市场为投资者提供了三种获得投资收益的工具，一是资产配置，二是择时，三是择股。大量研究发现，长期来看约90%的投资收益变动是资产配置的结果。

多元化投资组合不论如何强调都不为过，目前投资美股主要有两大原因：

1、美股长期收益优于A股

2、如果人民币贬值，美元升值，买美股可对冲人民币汇率风险。（Wind数据显示，2020年以来截至6月30日，美元兑人民币中间价（USDCNY.IB）上涨1.55%）

投资美国消费LOF基金的常见问题

Q1：什么是LOF基金？

LOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，中文全称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。

Q2：美国消费LOF基金怎么买？

投资美国消费（A：162415；C：009975）非常便利，可直接用人民币投资，无须换汇，有以下几种方式可供选择：

（1）场外申购，可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购，A份额代码162415、C份额代码009975。场外申购的份额可直接场外赎回，如果需要场内卖出，要先进行跨系统转托管至场内，再卖出。

（2）场内申购，需要通过在券商处开立的A股账户，输入基金代码162415进行场内申购，申购价格为当日的基金净值（通常在2个工作日后公布），场内申购的份额可以卖出或场内赎回。

（3）场内买入，就像买入股票那样直接输入162415买入，价格为实时交易价格，场内买入的份额可以卖出或赎回。强调一下，美国消费（162415）场内买卖实行T+0交易，其效率远高于普通QDII基金的申赎。

PS：补充一点，虽然很多人都用人民币购买或申购，实际上美国消费也有美元份额，美元份额的代码为002423。持有美元现汇的投资者可直接通过建行网点、中国银行代销渠道以及电子渠道以美元现汇申购。

【华宝美国消费LOF基金A、C份额费率结构】

上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率（互联网代销渠道申购费率都打折，后文会专门说明），可见指数基金的C类，就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。大致规律就是：短期投资买C，长期持有买A。

在当前申购费一折的情况下，持有期在109天（大概3个多月）以内C类费率相对优惠，持有3个多月之后，C类费率开始超过A类，可以看到A类份额拿的越久越划算。

【华宝美国消费基金A、C份额手续费综合费率变化图】

注：综合费率包括基金管理费、托管费、申购费（如有）、赎回费、及销售服务费（如有）；申购费按1折计算

（来源：基金重仓股研究的财富号 2020-09-09 14:49） [点击查看原文]