人民币投美股，认准美国消费（A：162415；C：009975）！

来源：中金研究

美股市场特别是龙头成长股再度出现“久违”的波动，我们认为，市场突然出现大跌可能主要是明显拥挤式上涨超买后的获利回吐所致。这一意外波动并非完全没有端倪，不过大跌后，市场超买情况已经明显缓解。

既然急跌已经出现，就不不排除需要一段时间消化，但我们认为并非更大跌幅的开始、可能更多是阶段性盘整。另外，此轮波动与6月11日道琼斯代表的价值股急涨超买后大跌如出一辙，因此不排除短期内出现一定程度上的板块风格强弱切换。

美国疫情整体继续改善，复工进展也有所推进。不过周五当天疫情激增、阳性率抬升至6.2%，部分州R0也小幅上行，后续仍需密切观察。

当前市场究竟计入了多少对于增长修复和复工的预期可能是我们判断市场中期前景的一个标杆和准绳。经过测算综合来看，当前市场价格中隐含的增长和复工预期都没有明显超出实际情况过多，当然不同板块之间存在明显的不均衡现象。因此往前看，我们认为当短期拥挤交易和超买因素得到逐渐消化后，疫情和复工进展对市场更为关键，而疫苗研发将带来上行风险，板块和风格层面可能有望从此前过去集中的基础向其他板块扩散。

龙头股超买后大跌，VIX抬升；美元回升、利率持平

过去一周，美股市场特别是龙头成长股再度出现“久违”的波动，周四纳斯达克在FAAMNG的拖累下大跌~5%，为6月11日以来最大单日跌幅，周五盘中再度下探5%，但收盘跌幅收窄。

我们认为，市场突然出现大跌可能主要是明显拥挤式上涨超买后的获利回吐所致，特别是科技板块，而市场散户化也客观上放大了波动程度。反观基本面和事件层面到没有出现直接的触发因素、流动性条件也无明显异常。

这一意外波动并非完全没有端倪，不过大跌之后，市场超买情况已经明显缓解。

既然急跌已经出现，就不不排除需要一段时间消化，但我们认为并非更大跌幅的开始、可能更多是阶段性盘整，主要理由为美国疫情整体仍在继续改善、关键数据如8月非农和PMI都超预期向好、货币政策维持宽松、财政刺激仍处僵局但并非全无可能、大选不确定性压力或更多在10月体现。

成长股特别是龙头FAAMNG突然大跌，因此风格上转向价值，板块中仅银行、原材料、公用事业等上涨。美元指数因数据向好和欧洲疫情继续抬升而反弹。

市场估值：估值仍处于高位。美股12月动态估值微降至22.3倍；当前27.0倍的静态PE仍然低于增长和利率隐含水平（28.8倍）。

重点关注：疫情和复工进展

当前市场究竟计入了多少对于增长修复和复工的预期可能是我们判断市场中期前景的一个标杆和准绳。

综合来看，当前市场价格中隐含的增长和复工预期都没有明显超出实际情况过多，当然不同板块之间存在明显的不均衡现象。因此往前看，我们认为当短期拥挤交易和超买因素得到逐渐消化后，疫情和复工进展对市场更为关键，而疫苗研发将带来上行风险，板块和风格层面可能有望从此前过去集中的基础向其他板块扩散

【一分钟看懂美国消费基金（人民币份额：A：162415、C：009975；美元份额：002423）】

美国消费有三好：

1、稀缺：国内唯一专门投资美国消费股票的基金

2、绩优：美国消费标的指数连续11年正收益，8年成功跑赢标普500、巴菲特投资收益

3、实力派：第一大重仓亚马逊占比高达23.09%

一、国内唯一专门投资美国消费股的指数基金——稀缺！

投美股需要直接开美股账户，但流程非常繁琐，需要换汇，并且还有外汇限额。但通过美股基金就方便的多，直接用人民币即可申购，非常适合普通投资者。截至2020年6月30日，在全市场投资美股的基金中（包括主动型、指数型基金、及同一基金的不同份额），美国消费（人民币份额：162415；美元份额：002423）是国内唯一专门投资美国消费股票的基金，是优质的稀缺基金！

二、标的指数连续11年正收益，8年跑赢巴菲特投资收益——绩优！

美股消费基金（A：162415；C：009975）到底有多强？尽管前期疫情影响下基金受大盘拖累，但截至2020年6月30日，基金成立以来的年化回报仍高达70.10%！（基金成立于2016.3.18）另外，实际上美国消费基金标的指数——标普美国可选消费品指数（以下简称：IXY指数）已经牛了超过十年！

截至2020年7月31日，IXY指数（全收益）过去10年年化回报高达17.77%，而最近3年、5年的年化回报也均超过13%！

美国消费（A：162415；C：009975）标的指数年度业绩表现

那么美国消费标的指数与主流美股指数相比又如何呢？观察下图发现，最近10年来，美国消费标的指数累计回报大幅领先于标普500指数。

更逆天的是，2009年以来，美国消费标的指数连续11年获得正收益。分年度对比标普500指数和“股神”巴菲特的投资收益表现，IXY指数的回报有8年跑赢巴菲特投资收益和标普500指数！

美国消费标的指数、标普500指数和巴菲特投资收益数据表

数据来源：标普道琼斯指数，伯克希尔哈撒韦公司年报；注：IXY指数及标普500指数年度收益率取全收益回报；巴菲特1965年收购伯克希尔哈撒韦后，收益率以该公司市场价值增加值测算

数据来源：标普道琼斯指数，伯克希尔哈撒韦公司年报；注：IXY指数及标普500指数年度收益率取全收益回报；巴菲特1965年收购伯克希尔哈撒韦后，收益率以该公司市场价值增加值测算

三、第一大重仓亚马逊占比高达23.09%——实力派！

美国消费基金十大权重股均为美股消费领域知名企业，根据美国消费基金2季报，基金标的指数第一大重仓股——亚马逊占比高达23.09%！

亚马逊有多厉害呢？Wind数据显示，截至2020年8月21日，亚马逊股价近10年涨幅超2480%、近3年涨超240%！

美国消费（A：162415）2020年二季度末前十大重仓股业绩表现：

除了第一大重仓的亚马逊，IXY指数其他前十大成份股同样皆为耐克、麦当劳、星巴克等与美国家庭生活、消费生活紧密相关的驰名消费领域公司，并且成份股分布较为集中，前十大重仓股占比高达65.04%！

四、全球化资产配置首选——美国消费（A：162415；C：009975）

大名鼎鼎的耶鲁捐赠基金管理人大卫•史文森（David Swensen）曾说过，资本市场为投资者提供了三种获得投资收益的工具，一是资产配置，二是择时，三是择股。大量研究发现，长期来看约90%的投资收益变动是资产配置的结果。

多元化投资组合不论如何强调都不为过，目前投资美股主要有两大原因：

1、美股长期收益优于A股

2、如果人民币贬值，美元升值，买美股可对冲人民币汇率风险。（Wind数据显示，2020年以来截至6月30日，美元兑人民币中间价（USDCNY.IB）上涨1.55%）

投资美国消费LOF基金的常见问题

Q1：什么是LOF基金？

LOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，中文全称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。

Q2：美国消费LOF基金怎么买？

投资美国消费（A：162415；C：009975）非常便利，可直接用人民币投资，无须换汇，有以下几种方式可供选择：

（1）场外申购，可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购，A份额代码162415、C份额代码009975。场外申购的份额可直接场外赎回，如果需要场内卖出，要先进行跨系统转托管至场内，再卖出。

（2）场内申购，需要通过在券商处开立的A股账户，输入基金代码162415进行场内申购，申购价格为当日的基金净值（通常在2个工作日后公布），场内申购的份额可以卖出或场内赎回。

（3）场内买入，就像买入股票那样直接输入162415买入，价格为实时交易价格，场内买入的份额可以卖出或赎回。强调一下，美国消费（162415）场内买卖实行T+0交易，其效率远高于普通QDII基金的申赎。

PS：补充一点，虽然很多人都用人民币购买或申购，实际上美国消费也有美元份额，美元份额的代码为002423。持有美元现汇的投资者可直接通过建行网点、中国银行代销渠道以及电子渠道以美元现汇申购。

【华宝美国消费LOF基金A、C份额费率结构】

上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率（互联网代销渠道申购费率都打折，后文会专门说明），可见指数基金的C类，就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。大致规律就是：短期投资买C，长期持有买A。

在当前申购费一折的情况下，持有期在109天（大概3个多月）以内C类费率相对优惠，持有3个多月之后，C类费率开始超过A类，可以看到A类份额拿的越久越划算。

【华宝美国消费基金A、C份额手续费综合费率变化图】

注：综合费率包括基金管理费、托管费、申购费（如有）、赎回费、及销售服务费（如有）；申购费按1折计算

（来源：基金重仓股研究的财富号 2020-09-07 15:28） [点击查看原文]