上一周，咱们在《 市场悲观情绪几时休？》一文中提到，新股的炒作可以代表市场活跃资金的情绪，并且有一定的循环规律，从炒新的情绪周期来说，上周已经开始有点情绪衰退到末期的意思了。

看本周，借创业板实施注册制之际，市场短期炒作资金的情绪再次被激活，这是可以想到的，但也有没想到的---因为创业板新交易规则上的一个小小 “bug”（价格笼子），被游资发掘并大肆利用，而使得场内流动性资金出现了巨大的搅动。

创业板和科创板注册制在大规则上没有区别，只在具体的交易细则上有两个细微的差异：科创板：价格笼子为，下单价格只能在当前价格的正负2%以内，超过就算废单，等于没下；个人投资者开户门槛为50万。创业板：价格笼子为，在当前价格正负2%以内的算是有效单，但超过也不作废，被暂存在后台系统，等到价格变化到能纳入2%区间的时候，这个单子会被激活；个人投资者开户门槛为10万。

显然，从交易制度安排的细节上来说，创业板个股盘中连续交易的流畅性会更好，更有利于资金的操控，而且更重要的是，创业板更具散户群众基础。

因此，我们才得以享见 “N康泰” 最高暴涨三十倍的奇观。

可以说，“N康泰” 全凭一已之力点燃了整个新股群体的炒作。首批18只新股，除首日大幅上涨以外，次日更是全线上涨，整体涨幅达20%，相当个股两天之内完成二级市场翻倍，第三天出货。不得不说，在t+1的交易制度下，这样的整体炒作，这样的炒作效率，已许久未见了，并且是相当的成功，当属经典案例。

而在这股炒作热情的带动下，存量创业板个股也出现大面积上涨，甚至不乏连续20%涨停的个股。

回想当初上海推出科创板之时，同样是前五日也不设涨跌停限制，之后20%日涨跌幅，市场也曾做过如此这般炒作的设想，但最终却未能实现（科创板开市以来就极少出现涨跌20%的情况）。这不由得让我想起二十多年前刚进入资本市场时，听到广为流传的一句话 “上海人吃泡饭，深圳人吃牛排，炒股当炒深圳股”，二十年后的今天，此话依然不虚啊！

说实在话，这样的炒作在以前会让我很羡慕，当然现在也让我羡慕。但无奈本人确实在这方面资质平平，运气也般般，所以每次都是心动身不动，只做壁上观、马后炮。那么，面对已被激活的深圳创业板炒风，有人说，这将会带崩整个市场，这是对价值投资的否定，将是投机浪潮的再次兴起。真的会是这样吗？其实要回答以上几个问题，只需站在市场上不同参与者的角度来看即可。站在监管者的角度，“投资” 与 “投机” 其实是市场的两面性。两者并没有绝对的对错，甚至可以说两者是相互依存的关系。不信，你看前期，新三板也推行注册制发行，由于缺乏流动性的投机力量（散户入市门槛100万），2/3新股上市当日跌破发行价，现在后续正面临发行困难，管理者正急着改善其流动性。而反观主板，新股不败的神话一直存在，这不正说明流动性投机力量对新股上市的重要性吗？

由此也引出一个问题，这么多年以来，二级市场投资者一直诟病，新股的上市在源源不断地制造高估值、高泡沫，需要二级市场长时间的消化，导致二级市场长期无法持续走牛。那么问题出在哪？是谁制造了二级市场的泡沫？

看看新三板（没什么小散户），据说，现在发行的新股已经准备降到10倍PE以内了，为什么？较之，主板则是数十倍的发行依然不愁卖，这难道不是拜我们二级市场投机力量所赐吗？这难道不是我们自己制造的 “魔鬼” 吗？

我们一方面痛恨着高泡沫，另一方面又希望自己能中签新股，这样的左右手互搏，不正好为市场的设计者所利用吗？

所以，不是新股发的太多了，而是新股发的还不够；市场不是不够活跃，而是活跃的过度了；监管者虽在践行 “不干预” 理念，但不代表市场就可以恣意放纵，“规则” 毕竟是监管者所制定的，“bug” 也是可以随时随地修补的。市场去散户化之路虽任重而道远，但已经在路上并且无可逆转。（点到为止，哈哈。其实全球的二级市场都是为一级市场服务的。）

站在市场活跃资金的角度看，面对一天能赚20%甚至50%的潜在机会，相比主板很多股票一年的振幅还没这些股一天的振幅大，投机性的资金谁不愿意去创业板呢？毕竟人家也是要讲求效率的。虽然管理层已经放话，接下来将会在所有存量市场实施注册制，但眼下可只有创业板对普通投资人降低了门槛又实施了注册制。所以，在全面实施注册制前，创业板将会毫无悬念地占据市场活跃板块的C位，看看本周，可是只有创业板出现了放量？如果你自觉身手敏捷，有能力从别人口袋里大把掏钱，那你就多去创业板看看。不过需要友情提醒的是，看上去现在买刚上市创业板的新股是稳赚不赔的，但是大家不妨瞧瞧科创板新股的表现，前面上市的几大科创明星股，基本上都是只跌不涨的走势，康希诺，君实，中芯，寒武纪，嘿嘿。其实，炒新股哪有只涨不跌的，不过是情绪的转移罢了，哪天创业板新股不新鲜了，走势基本上也就跟科创板明星股一样了，甚至更难看。

（上图是科创板开市最初几个月的走势，与创业板18只注册制新股一周综合走势分时图的对比。显然本轮游资的操作效率在提高，那么有些人钱包瘪下去的速度也将会同样提速。）

对于我们普通投资者来说，在看到市场短线热点的同时，更应该警觉其背后的风险，恪守能力圈，切勿盲目投机，这才是财富保值增值的正选。至于炒风的再次兴起，是否会拉崩价值股的估值呢？其实，本周市场已经给出了答案，我们一直提到：核心价值股前期的修整就是在等待估值切换的时间窗口。本周随着半年报的趋于尾声，以食品饮料白酒为代表的消费板块，还有医疗板块已率先创出历史新高，如果投资人没有珍惜前期市场几次震荡所给予的上车机会，那么现在，面对一骑绝尘而去的股价，也只能独自在风中凌乱了。还记得我们在7月初《牛市！没有把握住这几点，也白搭！》里给大家的操作建议吗？呵呵！有人说，以消费为代表的价值股估值都高了，确实，他们是挺高的，可是面对市场那为数不多的优质股，它们又怎么可能 “低” 得下来呢？现在，只希望它们能涨得慢一点，走得再稳一点。如果，你前期已经按计划寻机上了车，那么，现在坐在车上看看风景就好，总比还在车外焦虑等待的要强。

区区千把亿的游资是不可能拉得垮上万亿机构资金构筑的价值体系，一波游资能拉垮的只能是另一波游资的票，一个泡沫能挤破的只是另一个泡沫罢了。
现在的市场就是这样的两极分化、风格鲜明，而现在，还在其间摇摆的散户，才是游资所要争取的对象。市场内部虽然分化越来越严重，但指数却表现得越来越有韧性。对于喜欢看图下菜的投资人，估计看了本周的指数图，又要心动了，呵呵！而相信趋势的投资者只管坚信，监管层只要用合理的制度来监管，继续保持IPO常态化，畅通多元化退市渠道，慢慢地，我们的市场就会走向成熟，现在也正是这样的趋势。
投资是一门艺术，是战略的判断，而不是战术的变化。对投机，我们可以包容，对投资，则要耐心些！选好队，跟着走，不掉队！

亚马逊总裁贝佐斯问巴菲特：“你的投资理念非常简单，为什么大家不直接复制你的做法呢？”

巴菲特说：“因为没有人愿意慢慢地变富。”

风险提示：本文中提到的个股仅供示例，不作为任何投资建议。

本文作者为华富基金首席策略分析师，仅代表个人观点。

投资有风险， 决策需谨慎。

（来源：华富基金的财富号 2020-08-31 12:34） [点击查看原文]