引言：尚未配妥车，又何必急着上战场

如果年初时问司令，是选择新能源汽车还是传统汽车主题基金，那我肯定毫不迟疑地选择前者。逻辑主要是两方面：1、新能源汽车是未来趋势，销量增长明显领先传统汽车；2、新能源汽车主题变相安上了一副“科技的翅膀”，可以沾到科技赛道的光。但是，如果你现在再来问我，今年剩下四个月里，选择持有新能源汽车还是传统汽车主题基金，司令可能就有点纠结了。

今年4月24日的文章，司令具体介绍了新能源汽车主题基金的投资机会。场内ETF有3只，分别是华夏中证新能源汽车ETF（515030）、国泰中证新能源汽车ETF（159806）和平安中证新能源汽车产业ETF（515700）；场外有5种指数型和7只规模较大的主动型，指数型包括富国中证新能源汽车分级、国泰国证新能源汽车指数、汇添富中证新能源汽车、富国中证智能汽车LOF以及国泰中证新能源汽车ETF联接，主动型包括申万菱信新能源汽车混合、东方新能源汽车混合、融通新能源汽车主题精选混合、工银新能源汽车混合、国泰智能汽车股票、嘉实智能汽车股票。

至于指数型和主动型新能源（智能）汽车主题基金，有哪些区别或者哪个更值得选择，今天就不继续展开了。接下去来分析，为何司令会在这个时点开始纠结，是选择新能源汽车还是传统汽车主题？

下图是传统汽车主题代表广发中证全指汽车指数A（004854，以下简称“新能源车”）和汇添富中证新能源汽车A（501057，以下简称“传统汽车”），近1年、今年来、近一个月走势对比（截止2020年8月19日）。从图中可以清晰看出，今年来新能源车和传统汽车走势都明显领先沪深300，且新能源车表现更好。近一年来，新能源车收益率63.37%，最大回撤29.21%，夏普比率0.28；传统汽车收益率23.74%，最大回撤19.75%，夏普比率0.14。从今年来和近一年业绩数据表现看，司令年头时选择新能源车主题无疑是明智的。但是近一个月数据却发生了明显变化，新能源车仅仅上涨2.74%，而传统汽车上涨9.55%。

分析两个汽车指数走势的变化，自然离不开对前十大权重股的对比。从下图可以看出，中证新能源汽车产业指数前十大权重股依次是宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、赣锋锂业、汇川技术、三花智控、华友钴业、恩捷股份、洛阳钼业、先导智能，合计占比47.82%，其中汽车整车制造企业只有比亚迪，其它都是新能源动力电源相关的生产企业。而中证全指汽车指数前十大权重股依次是比亚迪、上汽集团、长安汽车、宇通客车、广汇汽车、江淮汽车、北汽蓝谷、一汽解放、长城汽车、广汽集团，合计占比69.34%，地地道道都是整车生产企业。

那么问题来了，1、特斯拉既掌握核心电池技术，又同时具备整车生产能力；2、最近特斯拉股价持续上涨并创出历史新高，A股新能源车概念为何不跟；3、最新的汽车消费刺激政策（包括新能源汽车准入门槛降低），从业绩基本面角度看，到底是对动力电池技术企业还是整车生产企业的利润贡献更大。

更重要的还有估值角度。Wind数据显示，中证新能源汽车产业指数（930997.CSI）目前市盈率（TTM）在114倍左右，市净率在4.70倍左右；而中证全指汽车指数（931008.CSI）目前市盈率在38倍左右，市净率在1.54倍左右。显然，前者估值明显要高很多，不过作为成长风格指数，比价值风格指数给到更高的估值也是市场普遍现象。

所以，接下去一个很重要的指标，那就是本月底整车企业将陆续披露二季报。如果盈利大幅好转，传统汽车主题基金的配置价值将进一步显现。哎呀，真的是好纠结，有谁可以帮帮司令。要不一个选择定投，一个选择一次性买入~~

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（来源：养基司令的财富号 2020-08-20 12:54） [点击查看原文]