来源：上海证券报

　　8月13日，科创板终于等来了万众瞩目的康希诺挂牌。

　　“新冠疫苗第一股”“A股史上第二高发行价”……光环笼罩下的康希诺，港股上市一年股价曾一度暴增10倍。此番科创板上市，大家期待着它带来新的“造富神话”。

　　康希诺生物的发行价为209.71元/股，中一签500股需交款10.49万元。光环加持下，这只 “大肉签”曾被预计 “中一签可赚30万”。

　　可随着科创板的调整和近期几只上市新股涨幅的收窄，以及各国竞争新冠疫苗研发的激烈化，开始有投资者担心：康希诺会不会连10万都赚不了？

　　可供参考的是，港股康希诺的股价已经连续多日下跌，12日盘中一度跳水跌逾7%。本月累计跌幅已达23.43%。

　　此外，科创板近期上市的新股首日表现也明显分化。如8月12日上市的凯赛生物，其首日收盘价仅较发行价上涨17.65%，这给康希诺今天的A股首秀增加了更多的不确定性。

　　作为一家致力于研发、生产与销售创新型疫苗的企业，康希诺的研发能力有目共睹：在12个疾病领域研发15种在研疫苗，快速推进一系列国内创新疫苗的研发，研发管线涵盖预防脑膜炎、埃博拉病毒病、百白破、肺炎、结核病、新型冠状病毒(COVID-19)、带状疱疹等多个适应症的临床接种量较大的重磅疫苗。

　　不过，需提醒投资者的是，自2009年成立至今，公司唯一完成新药上市注册的产品是重组埃博拉疫苗Ad5-EBOV，主要市场是应急储备。

　　由于埃博拉病毒目前未在非洲以外大面积流行，国内目前也没有储备需求，所以这唯一的产品也没能实现商业化销售。据公司招股说明书显示，康希诺目前的营收主要来自偶发性的技术服务。

　　康希诺在招股书中表示，公司疫苗产品尚未实现商业化销售，并将持续投入研发、生产基地建设，公司尚未盈利且未来一段时间内亏损仍将继续。虽然这是一直以来都客观存在的事实，也并未影响此前投资者对之的“狂热”，但必须直面的一个事实的是，随着时间的推移，未实现盈利的康希诺迎来了越来越多的竞争对手。

　　例如在国际方面，俄罗斯抢先注册了首款新冠疫苗，美国的生物技术公司Moderna、德国的BioNTech等多家公司也早已拥有了进入临床试验阶段的疫苗。

　　在新冠疫苗后续商业化方面，8月5日，国药集团中国生物披露旗下北京生物制品研究所新冠灭活疫苗生产车间已通过验收，此前该生产设施已经取得新冠疫苗生产许可，今年底明年初就将完成首批新冠疫苗的生产。而康希诺则在公告中称 “尚未有产业化生产设施”。

　　如何让产品商业化？如何平衡短期盈利和长期增长？如何从技术研发型团队转变为管理销售驱动的商业组织？对于非专业投资者来说，这些也许都需要更久的耐心、更深的研究和更长的跟踪，才能享受像康希诺这类生物医药科技企业的业绩福利。

　　康希诺今天的股价表现能否如一些投资者所愿？9时25分就能见分晓。康希诺的业绩表现能否乘风破浪？恐怕还要假以时日。

（文章来源：上海证券报）

（来源：国联安基金的财富号 2020-08-13 08:35） [点击查看原文]