【猛兽财经】思摩尔（06969）股价还有多少倍上涨空间？

思摩尔 (6969) 7月10日以每股12.4元在港股上市，一个月不到已突破40元水平，市值逼近2400亿元。

随着新股效应逐渐减退，思摩尔股价还会有多少倍上涨空间？

IPO一手净赚18600元

思摩尔踩对今年的新股热潮，与其他6只新股同时在7月10日挂牌，结果与欧康维视生物B (1477)一同跑出，成为今年最赚钱新股之一。思摩尔上市首日收报31元，大涨1.5倍，一手赚18600元 (未扣除手续费)。

思摩尔上市后涨势还意犹未尽；7月底思摩尔被纳入恒生综合行业指数、恒生综合大型股指数、恒生综合大中型股指数等，重点是恒生综合指数是港股通参考指标，表示北水可以加入买卖思摩尔。好消息刺激股价再度上涨至40元水平，上市3周上涨超过3倍。

上半年盈警，市场无反应

思摩尔在7月20日曾发出盈警，指出公司在今年上半年利润及收益将较去年同期下跌约89.1%至94%。但这并没有产生多大影响，股价沉淀两日后继续上涨。

市场无负面反应，并非全无道理，这次盈利倒退是由金融工具的公允价值变动所致，属于非经常性、非现金项目，与经营状况无关。

虽然思摩尔股价涨势仍然看似强劲，但交易量已逐渐下跌，获利离场，思摩尔股价前面还有多少增长空间？

关键全在电子烟市场前景

思摩尔是全球领先的电子雾化设备制造商，销售来自对50多个海外国家的出口，主要是美国、日本及欧洲国家。客户有大型烟草公司如日本烟草、英美烟草（BTI）等，也有独立电子烟企业如RELX、NJOY，思摩尔提供ODM服务，即一手包办研发、设计和生产，另外也有为零售客户提供自有品牌开放式电子雾化设备。

电子烟在过去十年蓬勃成长，主要归功于烟草公司大力推广，把电子烟定位为「健康版」的传统香烟。由于电子烟形象年青活泼，还有多种香味，成功吸引大批Z世代甚至青少年追捧。根据公开资料显示，2019年全球电子烟市场规模达193亿美元，5年内增长近3倍；当中美国为全球最大的市场，之后是英国及法国；这与思摩尔的主要出口市场一致。

由于电子烟在20岁以下的年青消费者群越来越流行，加上逐渐出现电子烟相关的健康问题，多国政府已对电子烟作出管制。美国在2019年开始禁售香味电子烟，英国、加拿大、澳洲等也逐步加强管制；但目前的管制主要针对青少年，在此以外，电子烟的流行程度并未有任何减退迹象。

烟草行业利润高，风险也高

无论是传统烟或电子烟，都是会上瘾的产品，单从商业角度而言，只要吸引到消费者尝试，之后的需求不会有多大问题。而且烟草行业边际利润高；思摩尔2019年营业额76亿元人民币，毛利达34亿元人民币，这么「赚钱」的情形与传统烟草公司相似。

烟草行业最大的风险是政府监管及集体诉讼，思摩尔主要会受前者影响，所以投资者需密切注意全球电子烟趋势。另外，大部份ESG投资均排除烟草公司，也是一个需纳入考虑的因素。

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（来源：猛兽财经的财富号 2020-08-10 21:07） [点击查看原文]