联创即将交付的第二代高温超导感应加热设备

在北斗三号全球组网任务中，联创光电子公司特微电子充分发挥自主研发、技术创新的优势力量，依托“结型场效应晶体管”这支自主核心品牌，为“北斗”导航工程配套提供了2种国产化代表产品，900余只高质量高可靠的军用电子元器件产品。过程中，产品严格执行国军标GJB33A-1997《半导体分立器件总规范》相关要求，质量等级为JCT级，产品主要用于GNC、遥感遥测等系统中，为整机正常工作发挥了重要作用，有效保障了此次北斗任务顺利完成。

图片来源：联创光电

据了解，该项目是由江西联创光电联合中国工程物理研究院应用电子学研究所（简称“九院十所”）投资建设，一期总投资50亿元，占地面积约166亩，主要生产高功率激光器和超导感应加热装置，并设立相关产业发展研究院。一期项目建成达产后，预计可实现年销售收入35亿元，实现利税10亿元。

再来看一份联创光电的调研纪要：

1.高能激光未来十年将是广阔的蓝海，我们选定最高端的十所成立合资公司，前端是芯片 ，已经有研发队伍在9院成都研发，中端已经在南昌下线，通过了军方的论证，接到了订单，第二批订单已经来了，比较大的订单，现在正在加班加点的赶制；后端是特种装备，广泛运用于安防、警卫还有军工。

2.泵浦源产品的用途、特点和亮点？

泵浦源在激光军工和民用领域都非常广泛，定向能的武器（激光制导、测距）等，民用（激光切割、打印），我们生产的140W 的泵浦源是一个军用产品，已经投入使用，出光率、军工等级（正负70度），取得国军标的体系认证，已经投入到市场当中。

3.超导：比较主流的应用是金属加工领域的预热，挤压，这个环节耗能比较厉害，我们这个是技术变革，我们这个装置的优势？

高温超导是21世纪最有潜力的技术，领衔人是赵院士，我们是赵老师带领的，历时6年，应用方面：一是节能；二是性能卓越；三是效率比较高。传统的铝制全部溶解、冷切、再抛光打磨，效率低，耗能高，超导下可以完全溶解的情况下，软化的情况就可以直接热轧，效率提升，疫情要全部溶解耗能是非常大的，我们这个能节约2/3的能耗，第三是加热机理不同，我们是由内到外同步加热，这个在军品上有独特的优势，稳定性和强度更强

订单落地和进一步的规划：我们目前给中铝定了一条产线，产线调试中，后续需要8-10台；南山铝业 已经装配中，即将下线，后续需要20台，4季度出货10台，南山铝业这样等级的企业80几家，预估每家有20-30家的订单，小的企业有5-8台的订单，先从大的入手；另外还可以从铝制品向其他金属品。每台价格1200-1500万台，每年对应节省600万的电费，铝的制造成本从260元降到130元，对于下游的铝制品行业无疑对于高温超导来说是首选，而且如果有一家用了，其他的都会用，要不然就没有成本优势了。

4.高温超导的零部件：全球最大口径的超导磁体，超导感应是最大应用是金属应用加热；还有很多其他领域，比如单晶硅片，都是磁场里生长的，现在可以用高温超导磁体换掉现在的卷线，目前海外的英特尔 已经有这样的设备。

5.跟西部超导 的对比：西部超导是低温超导，A股就这么两家，我们是高温超导，我们有材料和磁体业务，可以在电力、能源 、交通、军工等领域广泛应用，在某些领域，比如先进战机使用的钛合金方面我们是上下游的关系，我们的装备负责熔炼提高性能，西部超导是我们的客户。

6.传统业务体量还是比较大的，可以适当的降本增效提高盈利能力，这块的进展？

我们高度重视盈利能力提升，不断提升产品性能，高端产品，比如智光我们的毛利率提升到16%。目前我们向管理要效益的空间还比较大，严格管理、抓好落实。

7.参股的公司宏发股份 、北方联创，是否有业务协同和股权进一步的合作？

宏发股份很优秀，我们持有22.04%，对应估值64亿。 北方联创通信，老834兵工厂，50年历史的军工企业，我们持有33%的股权，19年实现9亿收入，1.1亿利润，军工资产股权估值12-15PE，我们有5亿。 我们会加强合作，尤其是北方联创在激光领域的合作，未来不排除增持北方联创的股权，实现北方联创的业务调整，补强我们的军品业务。

8.外延收购上的预期，目前我们整个公司，负债率还是比较低，完全有条件对外收购，我们进而有为、退而有序。我们围绕军工企业，在成都看超导、激光等领域，看了几家，还在接触，不方便透露。

9.军贸拓展方面，明年2-3月份的阿布扎比的国际防务展如期进行，我们联合股东方一并参展，前年9院已经成功的将激光装备出售给了阿联酋等国家，每台都有可观的利润，从产品性能、性价比都优于美国和德国，明年估计会有进一步的订单。

10.激光应用我们偏军工领域会更大一些。激光装备是未来战争的必然趋势，目前美国、德国在同步推进，我们整体的技术储备是不低于他们的，我们生产的泵浦源以前主要依赖于进口，IPG、Nlight，国内的泵浦源在高亮度这块是可以完全替代了，而且价格有很大的优势，成本也有优势，单个利润保持60%以上，这几年民用和军用市场的扩大，增速比较快。

通过上述调研纪要，我们来梳理一下联创光电：

一、两条经久不衰的传统赛道：光电业务和军工业务，我们了解一下就好，这里不做详细介绍；

二、两条可以对联创光电价值重估的高精尖黑科技赛道（千亿级）：

1、高温超导

2019年7月1日,由联创光电组织研制的兆瓦级超导磁体感应加热装置和该装置用的大口径高温超导磁体通过科技成果鉴定。超导性是一种特殊的零电阻现象，被称作二十世纪最伟大的科学发现之一，是指某些材料在温度降低到某一临界温度时，电阻突然消失的现象，因为这一特性，超导材料应用十分广泛。而高温超导是指一些具有较其他超导物质相对较高的临界温度的物质在液态氮的环境下产生的超导现象，在电力能源、高端医疗、高速交通、大科学仪器、军工等领域有着广泛的应用前景，其中最重要的三大主要应用领域为高性能超导电子元器件、超导磁悬浮和超导感应加热。

兆瓦级超导磁体感应加热装置是利用超导体（YBCO）在低温下（液氮温区）可实现稳定的零电阻超导态产生强磁场的特性，制备用于大型铝型材、钛合金等非磁性有色金属 型材加热的高端装备。兆瓦级超导磁体感应加热装置有两个主要突出技术优势：一是加热大型铝、铜型材，较传统感应加热工频炉，加热效率高，高效节能省电（节电率约60%）；二是具有加热均匀、热穿透深等优势，用于加工航空和军用飞机、军工装备等高端领域用钛及钛合金、镁铝合金等高端非磁性金属材料，可提升材料可塑性，优化机械性能，提升材料品质。

2013年1月，联创光电协同上海超导科技股份有限公司、北京交通大学合作开展兆瓦级超导磁体感应加热装置研制。经过6年的攻关，2019年3月，三方协同研制的兆瓦级高温超导感应加热设备实现了满负载稳定运行。在大尺寸铝棒、军用钛合金材料感应加热试验中，加热效率达80%以上，远超过我们的竞争对手300kw功率水平。 此设备据了解可解决我国包括军用在内的各种金属材料加工环节的诸多行业痛点，在民用和军工高端制造 方面具有重大意义。

此外，联创光电的高温超导材料和磁体相对西部超导的中低温超导业务，未来适用面更广，可在电力、能源、交通、军工等领域广泛应用。

高温超导技术 被喻为二十一世纪最具潜力的高新技术,将成为21世纪世界科技领域新的制高点,美国、日本、欧盟等发达国家/地区已将其上升到战略高度,我国也陆续发布《“十三五”规划》、《中国制造2025》等文件,将高温超导技术列为重点支持的前沿技术。

令人振奋的是，今年第一台兆瓦级超导感应加热设备已在交付山东南山铝业股份有限公司过程中！预计将于本月正式完成交付，投入使用。

经了解，该设备每台售价约1200-1500万元年，毛利达60%-70%，明年可交付50台以上，后年交付150-200台，保守估计到2022年仅超导业务将产生13个亿净利润。A股上市公司主营此业务的为科创板西部超导（稀缺性和高科技含量给予的估值为PE：100X），但西部超导设备为低温超导，在科技含量方面与联创的全球第一台兆瓦及超导不可同日而语。具体逻辑为：使用联创兆瓦级高温超导感应加热设备具有明显的节能效果，可以将铝挤压的加热成本从260元/吨降至130元/吨，每年可节约电费500-700万元，照此计算，两年的节电收益可以抵消设备投入成本。金属压延成型行业市场潜力巨大，仅国内铝挤压行业存量可替代大型加热设备已有超过4000台，折合产值约人民币600亿。公司已经与中铝集团、中国忠旺 、南山铝业、广东凤铝、西部超导等铝合金、钛合金加工大型国有企业深度接洽，许多企业都表示有意向订购或签订战略合作协议，将在兆瓦级超导直流感应加热器的示范应用、技术推广、平台建设等展开全面合作。经济内循环与节能减排绿色发展的政策之下，超导设备的未来将是星辰大海。

据公司官网：今后，联创光电将快速推进兆瓦级高温超导直流感应加热设备系列化产品产业化，逐步将兆瓦级高温超导直流感应加热设备推广运用到铝合金、钛合金、镁铝合金等高端型材加工预加热领域，降低电能消耗，提升高端型材加工品质。联创光电即将对接铝型材生产企业和飞机制造企业，进行小批量试制，计划在21年达到年产50-100台兆瓦级高温超导直流感应加热设备规模化生产能力，并将高温超导感应加热设备功率提升到2MW以上，用于更大尺寸铝合金的加热要求。公司还将建立高温超导磁体生产线，将高温超导磁体扩展应用到重金属污水处理、稀土分离、开放式医疗诊断CT等领域

2、国之重器：激光武器及核心模块泵浦源

九院即中国工程物理研究院。创建于1958年,是国家计划单列的我国唯一的核武器研制生产事业单位，是以发展国防尖端科学技术为主的集理论、实验、设计、生产为一体的综合性研究院，在国防科研领域有着重要地位。“两弹一星功勋奖章”获得者于敏、王淦昌、邓稼先、朱光亚 、陈能宽、周光召、郭永怀、程开甲、彭桓武等杰出科学家都曾担任过重要领导职务。据九院官网显示，九院目前共有在职员工约23000人，其中专业技术人员近10000人，技能人员近9000人，拥有中国科学院院士14人、中国工程院院士14人。

“九院十所”即中国工程物理研究院应用电子学研究所主要从事国防尖端高技术研究,至设立以来从核技术应用电子学，到强激光和高功率微波两项重大主题研究任务,在激光、微波、辐射成像等领域取得了一系列重大研究成果,为国家安全和国民经济建设做出了重大贡献,一直担任着我国高能激光领域国家队的角色

联创光电与九院十所的合作，更具有决定性的意义，它将使联创光电在技术实力上发生质变，联创光电将成为九院十所的技术成果转化基地，由此背后出现一支强大的影子军团，使其技术力量再次发生飞跃。九院十所与企业这么深度的合作在九院历史上绝无仅有，并且这种合作模式有助于后续将十所尖端的技术不断的进行技术成果转化，实现产业化促进联创激光产业链的发展。

我国将激光技术列为2006-2020期间重点发展的前沿技术之一，目前主要集中在湖北、北京，江苏，上海和广东等省市。联创光电依托九院十所的技术实力和关键技术，可望迅速改变我们激光产业的版图，使得激光产业“江西崛起”成为可能。

2019年11月26日，由江西联创光电科技股份有限公司（简称“联创光电”）与中国工程物理研究院应用电子学研究所（简称“九院十所”）共同发起的合资公司——中久光电产业有限公司，正式落户江西南昌，在南昌市高新区联创光电产业园内举行了揭牌仪式。

据了解，合资公司的股东为两方三家，即联创光电占股55％为资方，九院十所占股31.75％、技术团队占股13.25％两家为技术方。目标注册资本5亿元，九院十所将知识产权、科技成果等作价入股，联创光电按照上述股权结构匹配现金出资。首期注册资本2亿元。

根据双方合作，九院十所作为首次出资的知识产权包含高亮度尾纤半导体 激光泵浦源技术（实为激光类武器及应用的核心模块！）；2kW光纤激光器驱动电源技术。

合资公司的设立意在发展从芯片、模块、光源、系统集成的完整的激光产业链。联创光电董事长曾智斌介绍，中久光电的成立，旨在发展高端全固态激光器的核心器件，形成多款高亮度尾纤LD泵浦源系列产品的产业化能力，成为高端激光器的供应商，同时发展大功率全固态激光器系统。中久光电已形成了四条高亮度LD尾纤泵浦源批量生产线，达到月产近千套高亮度LD尾纤泵浦源的生产能力，产线同时可满足400W以内的多单管技术构型的尾纤LD泵浦源生产需求，月产值达千万元。后期将进一步投资扩产达月产亿元级别。同时，已具备年产15000套高亮度LD尾纤封装的生产能力。曾智斌透露，成立的合资公司战略目标是，在南昌进行半导体激光器封装、光纤耦合模组、激光制造光源、激光显示光源等产业项目的建设，投资50亿元兴建中久激光产业项目，预计年收入35亿元，实现税收10亿元。

泵浦源19年6月已出利润,今年仅泵浦源利润将达千万级。由于技术前沿，激光一直是高毛利行业，国内18年以来的激光板块毛利最高可达60%，净利也超过了30%。数据显示，光纤激光器全球龙头IPG 2011-2018 年公司毛利率和净利润率中枢分别为54%/26%。按单套价格1.2万计算，比照国内外同行50-60%毛利，中久光电的单套成本约为0.5万。

目前中久光电1.5万套的年产能已可实现1.8亿的营收增量，比照国内外净利率，由此可实现约5000万的净利增量。按国内目前激光板块平均PE值50倍计算，目前联创光电已有近25亿的市值增量。另按联创光电规划，激光业务一期目标10亿年产值全部达产后，将带来约20万的年产量，同样按单套价格1.2万计算，可实现约24亿营收增量，由此可为上市公司创造近7亿利润增量。

联创聚焦于大功率激光装备,在军工方面可替代高炮、进空导弹,面对无人机机群作战有着导弹不可比拟的攻防兼备作用，堪称无人机杀手。据消息：公司的激光整机样机本月底下月初完成，预计售价2亿元左右，成本9000万元左右，未来5年利润空间不可想象。

三、参股子工业欣欣向荣，业绩爆棚即将催化蝶变

公司持股厦门宏发电声（调研纪要里的宏发股份不是上市公司，而是指厦门宏发电声）22.04%,联创通信33%。联创通信今年年初中标70亿大标,三年交完货,一年新增20亿收入,今年将能达3亿净利，贡献利润1亿，加上厦门宏发贡献的2亿，二者投资收益保守估计今年将达3亿。按照30倍市盈率计算，基本能够覆盖掉目前的市值。

两条黄金赛道独占起舞的联创光电，未来两年将畅游 在超导设备和激光装备的蓝海中。

在即将到来的中报业绩、超导设备交付、激光装备样机建成、产业园兴建落成以及国家《新时期促进集成电路产业和软件业发展的若干政策》的免税等利好的五重催化下，即迎来蝶变。

综上所述，公司现有市值仅体现原有业务估值，对于超导业务按照今年10台、明年50台、22年200台（按照每台单价1300万，净利润30%计算，对应净利润4000万，2亿元、8亿元），联创光电占比40%股份，那么归属于联创光电的净利润为1600万元、8000万、3.2亿元，参照西部超导100pe，超导板块的对应市值为16亿、80亿、320亿；对于激光业务，中久激光产业园一期目标10亿年产值全部达产后，将带来约20万的年产量，按单套价格1.2万计算，可实现约24亿营收增量，由此可为上市公司创造近7亿利润增量，此外整机业务也有超预期表现，按照20-22年交付1台、3台、10台交付，净利润均按照30%计算，综合来看，归属于联创光电的净利润为今年5000万，21年5亿元、22年14亿元*55%（联创光电占比），归属于联创光电的净利润即2750万、2.75亿元、7.7亿元，参照大族激光 、金运激光 70倍pe，激光板块对应市值为19亿、190亿、540亿；叠加传统业务90亿的估值，保守给予联创光电20年125亿，21年360亿，22年930亿，已经接近千亿元估值。（以上研报来源于公开信息）

逻辑层面剖析结论:军工黑科技之激光武器和高温超导的集大成者——联创光电，媲美光启技术。

情绪层面:受大盘调整影响，周五高换手分歧 ，可以看出是一些没有大局观的某些小游资 和散户被清洗出局 ，周一观察是否反包 ！