二级市场震荡，市场情绪多于实质，估值重于价值。

科创板解禁、减持潮让正处于市场调整中的科技股表现更加引人关注。

美国的十年牛市告诉投资者，错过了科技巨头，你就错过了整场牛市。

7月22日，高盛发布报告，连用五个“New record”来形容Facebook, Amazon, Apple, Microsoft和Google这五家科技公司在市场中地位（特斯拉未盈利所以没有纳入）。

标普500指数中，五家公司的市值总和已经占到了总规模的22%——数量只占1%的公司，市值占比却超过了20%，就算是在行业巨头横行的80年代，也是难以想象。

事实上， 面对科技股的投资，很多人都难以迄及。

科技股素以波动大、弹性足、波段操作难度高著称，投资浮盈虽可观，落袋为安不易。

股票市场犹如一个无差别格斗赛场，少数人把股市当做提款机，但是大多数人把股市当做碎钞机，“人性永不变”决定了这个规律，这是深刻在基因里的。

A股的科技股行情在2019年随着5G前期建设的铺开而拉开帷幕。很多TMT细分领域股票翻了几倍，但捕捉到的基金经理其实并不多。

市场比较典型的投资者有三类：

第一种投资者缺失这场盛宴，因看不懂或者觉得估值太贵；

第二种投资者典型趋势投资者，赶时髦抓热点的本事厉害，对科技行业基本面了解深度一般；

第三种投资者，懂科技，会选股，埋伏早。

宝盈基金的张仲维可能算第三种投资者。

每次听基金经理路演都会灵魂拷问：这个基金经理可还行、会不会买他的产品？

张仲维给人感觉温和斯文，说话慢条斯理，略带港台腔，个人感觉不是一个有进攻性的基金经理；言谈中得知他从业10年，最早在中国台湾做科技股投资和研究。

千金易得，一将难求。买主动管理型权益基金，管理的人很关键。

张仲维从业10年，最早在中国台湾做科技股投资和研究。他的过往业绩，确实过硬。

目前在宝盈负责三个基金产品，分别是宝盈互联网沪港深混合、宝盈科技30混合、宝盈人工智能股票。并且宝盈互联网沪港深混合获得三年期金基金奖（上证报颁布）。

自2016年9月21日起管理宝盈互联网沪港深混合、宝盈科技30混合，任职回报为181.11%、95.19%；自2018年8月15日起管理宝盈人工智能股票A，任职回报为171.30%（数据来源：wind；数据截至2020年7月10日）。

张仲维任期内净值增长率（%）

数据来源：银河证券基金研究中心、Wind、海通证券，截至2020年7月10日

张仲维的不买三连

查理芒格说，要是知道我会死在哪里，我将永远不去那个地方。

可惜，人不可能确切地知道自己会死在哪里，否则意外死亡就是杜撰之词。好在，即便不能提前知道死亡之地，主动避开那些死亡概率极高的场合，比如战场、峭壁，以及各种短期估值炒作，胜利的概率仍然会高一些。

基金经理乐于分享自己看好的行业，基金经理去投资获益的时候，反过来想哪些会不赚钱甚至亏钱，如果成功避开这些相对不合适的选择，那么有可能得到一个不错的结果。

张仲维一不买：不符合国际科技行业发展趋势和规律的公司。

张仲维认为，科技是一个全球化联动的行业，通过对海外科技股的跟踪，能帮助我做到许多产业的验证。比如光学领域，有A股的上市公司、也有港股的上市公司、还有台湾的大立光、日本的索尼等等。

通过对于这些海内外公司观察，能够了解产业所处的景气度，并且给我们更强的持仓信心。这些观察能够帮助我们去证伪这个科技股的景气度，是有基本面支撑的，还是炒作。其次，海外对比能更好了解一个行业的特征，能帮助我规避一些强周期的细分行业。通过了解海外对标公司商业模式和发展历史，也能告诉我哪些行业或股票是很难赚钱。比如说像面板、LED行业比较难判断景气周期位置，也比较难赚到钱，因此我选择放弃。

尽管2019年下半年面板和led行业受到海外政策变动以及供求关系转暖，走出一波行情，翻看张仲维管理的产品近三年持仓中面板和led行业产业链上下游的公司并无踪影。

张仲维二不买：不集中买某一个细分领域，挖掘科技行业内各细分领域的龙头公司，个股集中，细分行业分散。

张仲维强调，我比较喜欢去认认真真做产业调研和研究，挖掘到细分领域最好的公司，并非看到一个机会来了，就全部在这个板块买50个点。比如说大家觉得5G周期来了，我不会5G里面买十个股票。其实从我的公开持仓可以看到，早在2018年下半年我就重仓5G产业链中的一家PCB公司。我们大概在80亿左右市值买入，然后450亿左右的市值卖出。我觉得自己是认真在做产业调研，去买到真的有竞争优势的公司，不是做板块配置。我们去赚取企业盈利增长的钱，而不是赚取估值波动的钱，我一直秉持在整个科技行业里去寻找细分领域中景气度比较高的行业，然后在里面去寻找技术优势可持续的优秀公司并持有它。简单概括就是深入研究政策，找寻成长股，重视可持续。

公开资料显示，配置集中电子、计算机和机械行业，这三个行业整体持股占比长期超70%，会根据市场情况进行动态调整；其余小部分配置在基础化工、医药、汽车等行业。

基金持仓股票在各中信以及行业上的分布（%）

资料来源：wind、光大证券研究所；数据截止：2019-12-31

张仲维三不买：没有中长期基本面趋势的公司，不参与短期价格博弈和估值波动，赚企业盈利增长的钱。

张仲维强调资深投资理念是，赚取企业盈利增长的钱，长期持有科技这个领域中细分行业的好公司。正是因为这个想法，我的持股周期是比较长的，许多科技股我拿了三年以上，并没有炒一波走人。既然是赚取企业盈利长期增长的钱，我会对影响企业长期价值因素比较看重，比如说公司的壁垒、竞争优势、商业模式等等。我不太看重短期的催化剂或者景气度。相比于海外，A股市场的估值波动比较大，大家换手很快，长期持有科技股的确不太容易。但我尽可能去赚取一个企业长期的价值。

数据显示，张仲维的持股数量维持在20-35只左右的数量，属于个股集中的组合策略。重仓股集中度高，前十大重仓股占股票资产比例近60%。

数据来源：Wind，2017年6月至2020年半年报

持股时间上，现有的重仓股中例如立讯精密、腾讯控股、闻泰科技等持股时间较长。已退出的重仓股精测电子也持股超过两年。一方面是长期持有、高集中，重仓股对基金业绩的贡献十分突出。

目前，TMT股估值不便宜，整体估值较高是A股的一个特性。基金经理没有办法去改变大环境，但可以通过选股逻辑和配置比例两个科学投资组合管理办法，来应对估值高的问题。

讲真，仔细看张仲维持仓公告，再结合5G，不夸张的说，以张仲维选股能力，未来再度挖掘一个大牛股也不是不可能。

张仲维通过“三不买”尽可能规避风险基础上，张仲维给出了他独家看好五个细分行业的投资清单。

第一，受益于5G驱动换机新周期的消费电子领域；

张仲维认为，这一轮科技的一个成长跟科技的一个创新，主要就是由5G周期所推动的，最早5G基站到现在5G手机销售带来的投资机会。所以在消费电子这个板块里面我们会专注在5G手机销售带来的相关供应链的投资的一个机会。

2019年，5G开始提速，5G分为两个阶段，先修路，开始盖基站，导致这个阶段整个周期又开始上行。通过简单复盘费城半导体指数近25年来的发展，得出的结论是5G就是科技创新，无论是互联网还是硬件，还是各种相关的基础，它的启动都意味着下一轮周期的启动。

数据来源：Wind，时间：2010-01至2020-07

第二，外部环境变化有望带来国产替代加速的半导体领域；

张仲维认为，在国家战略推动之下带来的科技成长的一个机会，半导体是国家重点要发展的一个领域，中国每年进口半导体是超过2000亿美金，国产化的空间非常大。

过去数十年全球半导体行业一直遵循螺旋式上升的规律，重大技术变革是推动行业持续 增长的内在动力。WSTS 最新预测2020/2021年全球半导体市场将分别同比增长 3.3%/6.2%，2021年全球半导体市场将加速回升至4523亿美元。新冠疫情不会改变产业趋势，中国半导体产业仍处于蓬勃发展阶段，产业发展逻辑（产业趋势向好、政策资金 支持、国产替代提速）并未发生改变。半导体是未来3-5年科技投资主线。

第三，国家政策重点扶持的新能源汽车领域

张仲维认为，新能源汽车也是国家战略推动未来发展的一个重要的行业，新能源汽车目前整体渗透率非常低，未来成长的空间非常大，在整个新能源汽车全球是由特斯拉作为一个引领的潮流，所以我们重点会去投资特斯拉相关的一个供应链。

券商分析师认为，国内补贴政策落地，新车型推出有望刺激需求；海外利好政策持续加码，销量有望快速复苏；中游竞争格局持续优化，全球供应链加速导入；预计2020年全球新能源乘用车销量220万辆。

第四，代表互联网应用深化带来IT产业分工演化新方向的云计算领域

张仲维认为，整个云计算是全球联动的行业。美国云计算行业蓬勃发展，美国的SAS公司估值非常高，中国有非常多优秀云计算相关的公司。

企业数字化转型是对传统业务模式的颠覆与革新，通过借助数字化、智能化软件服务平台，提升企业运营效率与业务收益。根据2019年埃森哲发布的《中国企业数字转型指数》报告，我国各大行业企业数字化转型成效显著的比例仅为9%，企业数字化转型滞后于整体消费以及经济的数字化。其中大中型和特大型企业向数字化及云计算方向的转型相对谨慎，但接受度在不断提升。面临当下中国经济的结构调整及产业升级，率先完成数字化转型的企业将能够有效提升运营能力与管理能力，增强核心竞争力，在未来激烈的市场竞争中占得先机。各类企业也意识到数字化转型的急迫性，加大公司在IT领域， 特别是在企业级应用软件方面的支出。

最后一块就是来自于传媒互联网相关的投资的机会

张仲维说，我看好电商直播带来的相关的供应链的一个机会，在这个视频、游戏、互联网等等。这些都是我们未来关注传媒板块的一个投资的机会。

作为市场个股选择、行业配置等多项能力突出的科技股猎手，张仲维管理的宝盈创新驱动股票基金已在8月3日重磅发行，或许投资者又将见证一个“爆款”的诞生。

结论

综上所述，张仲维大概率是一个不错的基金经理，各方面和自己还算匹配，如果说过去十年的核心资产是房子，那么接下来十年，不对，哪怕五年内核心资产可能就是优质的股票。

但是科技股真的相对理解的成本较高，生活已经很累，干嘛让自己累上加累的研究TMT，不如让专业的人给自己“打工”，它不香吗？

你要问这款新产品是否会买？如果是我，我愿意买。

本文来源：二鸟说

宝盈互联网沪港深基金成立日期：2016年6月16日；2016年至2019年、2020年上半年净值增长率分别为-3.50%、25.70%、-20.28%、78.70%、41.20%，同期业绩比较基准为4.49%、11.91%、-14.09%、21.20%、2.65%。同类基金指灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例60%-100%）（A类）。

宝盈科技30基金成立日期：2014年8月13日；2014年至2019年、2020年上半年净值增长率分别为14.10%、67.92%、-23.12%、8.21%、-26.16%、71.20%、31.22%，同期业绩比较基准分别为25.42%、14.19%、-6.77%、9.10%、-14.38%、21.82%、3.67%。同类基金指灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例60%-100%）（A类）。

宝盈人工智能主题基金成立日期：2018年8月15日。 A类、 C类2018年净值增长率分别为-5.05%、-5.34%，同期业绩比较基准为-14.71% ，2019年净值增长率分别为80.63%、79.19%，同期业绩比较基准为36.09%；2020年上半年净值增长率分别为38.84%、38.30%，同期业绩比较基准为13.11%；同类基金指其他行业股票型基金（A类）。

风险提示：宝盈创新驱动股票首次募集规模上限为100亿元人民币，采用末日比例配售模式。本基金属于中高风险等级（R4）产品，适合风险承受能力为积极型（C4）及以上的投资者，风险承受能力与该产品风险等级不匹配的投资者请谨慎购买。投资有风险，入市须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。本基金可以通过港股通机制投资港股，基金资产对港股标的的投资比例会根据市场情况、投资策略等发生较大的调整，存在不对港股进行投资的可能，此外本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资者结构、投资标的构成、市场制度以及交易规则等差异所带来的特有风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。购买该基金，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

（来源：宝盈基金的财富号 2020-08-05 10:35） [点击查看原文]