银行股今日再度放量大涨，银行ETF现涨超2%，场内成交额爆拉超11亿元。

如何看待当前银行股的行情和状态，海通证券用一张图，给出了自己的解释，堪称一绝。

而更多机构则坚定看好银行股的配置机遇，以下综合整理自新时代证券研报，原标题《未雨绸缪，寻找银行板块的 机会》。

核心观点：银行股东和高管增持频现，随着监管部门将资管新规过渡期延长至 2021 年底，银行股将迎来重要配置机遇

1、整体来看，二季度末申万一级银行指数的 PB 为 0.68 倍，银行板块的估值水平再次下降至历史新低；

2、低估值、高股息率、低仓位的银行股目前已经被银行股东和高管增持，随着监管部门将资管新规过渡期延长至 2021 年底，建议投资者把握银行配置机遇

正文精华整理：

一、银行板块是否具有收益？又该如何寻找？

根据商业银行营业利润公式：

营业利润=生息资产*净息差+非息收入-不良贷款*拨备覆盖率，因此投资者不妨从以下5个方面来衡量银行板块是否具有收益。

生息资产方面：银行贷款增速将会延续高增长趋势。 根据央行前瞻性货币投放指标，二季度末央行信贷投放增速达到 13.2%，因此贷款增速将会延续一季度趋势，甚至定向降准的股份制银行和城商银行信贷投放增速将高于均值，推动商业银行生息资产增速回升。 但是随着下半年社融增速迎来拐点，商业银行贷款增速将会呈现“前高后低”趋势。

净息差方面：净息差水平体现了商业银行资产端收益水平，也体现了商业银行的竞争力。 随着商业银行连续三个月 LPR 报价未出现下行，一方面体现了监管部门下半年货币政策呈现边际收紧的趋势，短期央行进一步压缩商业银行息差的必要性在下降；另一方面有助于缓解商业银行资产端收益率快速下行的压力，从而稳定商业银行净息差水平，因此预期中报商业银行净息差水平与一季度差距不大。

非息收入方面：非息收入占比体现了商业银行中间收入水平，也就意味着商业银行转型速度较快或者零售业务占比较高的商业银行，非息收入水平整体呈现提升趋势，此外，非息收入不占用商业银行资本金，在利率市场化进程中，有助于抵抗息差收窄对银行利润的侵蚀，因此，非息收入占比越高，说明商业银行对传统信贷业务依赖程度较高。

不良贷款率方面：2020年 商业银行不良贷款呈现上升趋势。 根据银保监会数据显示， 截至 2020年 6 月末， 商业银行整体不良贷款余额 3.6 万亿元，比年初增加 4004 亿元，不良贷款率 2.10%，比年初上升 0.08 个百分点； 随着二季度经济触底回升， 规模以上工业增加值实现同比三个月正增长，下半年经济增速持续回升，商业银行不良贷款进一步恶化的空间被压缩。

拨备覆盖率方面：商业银行将会提高拨备覆盖程度。 根据银保监会数据显示， 截至 2020年 6 月末，商业银行整体拨备覆盖率 178.1%，比年初下降 4 个百分点。 在监管部门的要求下，未来商业银行将会加大核销处置与减值计提力度、进一步做实资产质量空间，因此中报商业银行将会通过提升自身的不良资产拨备覆盖率，来降低整体利润增速，把有限的利润更多用于资本补充，提高风险抵御能力。

二、投资建议

二季度，公募基金对银行板块进行了大幅减持，其中重仓银行比例持续下降至
2.28%，整体来看，二季度末申万一级银行指数的 PB 为 0.68 倍，银行板块的估值水平再次下降至历史新低，随着银行板块 8 月迎来中报披露期， 低估值、高股息率、低仓位的银行股目前已经被银行股东和高管增持，随着监管部门将资管新规过渡期延长至 2021 年底，银行将迎来重要配置机遇。

每一轮银行上涨行情中，板块内部个股分化较大。最稳妥的方式是通过指数化投资吃到整个板块上涨的红利，以银行ETF为例，近一年，银行ETF（512800）跑赢A股72%的银行个股，该ETF也是国内规模最大、流动性最优的银行行业ETF投资工具。

银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，包含36只上市银行股，反映板块整体行情，避免个股黑天鹅风险。七成左右仓位聚焦银行股龙头，如招商银行、兴业银行，剩下的三成仓位分享中小银行的成长机遇。银行ETF还设有银行ETF联接基金，A份额（240019）是长线定投工具，C份额（006697）则是便捷短线交易工具（无申购费）。

从长期走势看，银行板块相对沪深300指数和上证指数其实有显著的超额收益表现。自2011年以来，中信银行指数累计涨幅122.07%，大幅超越同期沪深300指数43.99%的涨幅，以及上证指数12.27%的涨幅（2011.3.30-2020.7.21）。

【风险提示】基金过往业绩不预示其未来表现，基金投资需谨慎。

（来源：ETF小姐姐的财富号 2020-08-04 14:50） [点击查看原文]