券商股近两个月表现强势，截至8月3日收盘，券商ETF（512000）自6月1日以来涨幅达40.44%，较大盘18.08%的涨幅两倍有余。

资金也不断流入，截至7月底，券商ETF（512000）2020年前7个月份额暴涨超过78亿份，最新规模超过160亿元！其中过去20个交易日净流入资金超过25亿元！

融资客仍在集中加仓券商板块，截至8月3日，券商ETF（512000）最新的融资余额高达15.69亿元，融资余额连续4日创上市新高！

券商ETF最近1个月融资余额净增4.83亿元，增幅达44.49%！

上周，券商行业再度迎来多重利好， 中信建投认为，下一阶段券商板块将以震荡向上行情为主，长线及短线投资者皆可参与布局。

招商证券最新观点认为：投资者将在8月看到券商行业整体高景气局面和保险行业资产端较好状态，在基本面持续改善背景下，如估值出现明显回调则是加仓良机。

(一) 招商证券非银组：郑积沙、刘雨辰、曾广荣最新观点：

原标题：【招商非银一周观点】资管新规过渡期延长一年，有助风险偏好提升

上周包括央行和证监会等机构的系列重磅政策陆续推出，有助于延迟当期风险隐患，突出资本市场正能量，利好短期风险偏好提升。我们认为非银板块前期快速上涨后当前正处于估值消化和景气重估阶段。投资者将在8月看到券商行业整体高景气局面和保险行业资产端较好状态，在基本面持续改善背景下，如估值出现明显回调则是加仓良机。

展望下一阶段，我们认为资本市场改革加速的大背景毋庸置疑，悲观情绪总能带来短期优质买点。证券行业的景气度无论是大趋势加速向好还是微观同比/环比均显著改善，基本面对估值有支撑作用，并购预期将随时助推券商估值更进一步；保险行业的景气度正在有序恢复，展望2021年改善趋势将更为明显，成为支撑构建”国内大循环”的重要棋子。而资产端利率如果能够企稳甚至略看上行，则构成保险股估值提升的重要支撑。所以我们未来一段时间仍然继续看好非银板块的投资机会。

(二) 中信建投非银团队周报 ，原标题【券业监管有条件放松，非银板块向上逻辑仍在】

下周末至下下周初，上市券商将陆续披露2020年7月财务数据。7月期间，上证指数累计上涨3.54%，较上月扩大4.08个百分点；A股成交金额29.69万亿元，较上月+106.84%；月末两融余额达到1.42万亿元，较月初+21.76%；A股IPO募集资金1003.61亿元，较上月+285.17%。总结来看，7月股市走出躁动行情，投资者交易情绪显著升温、风险偏好提升，IPO募资金额创历史新高；我们预计上市券商7月业绩将环比大幅增长，券商业绩与行情的正反馈效应仍将延续。

长期来看，券商板块向上的逻辑依然成立。

（1）资本市场做大做强的逻辑未变：资管新规等一系列政策的出台，使得非标转标趋势明确，资本市场成为境内机构资金的重要出口；高收益刚兑产品的整顿、保本型产品收益率的下降，乃至于“房住不炒”政策的落实，正在引发居民资产配置的革命，资本市场有望成为居民资金的重要出口；国内货币政策调整空间较海外更大，国内经济复苏进程领先于海外，因而国内股市较海外股市更具吸引力，海外投资者资金也将持续流入资本市场。

（2）券商服务资本市场的能力将持续提升，盈利能力随之改善：一方面是重资本化发展，扩大净资本补充途径，提升杠杆水平，将资产负债表服务于客户需求，担当重要的资金供给方；另一方面是专业化发展，夯实“投行+私募”一级市场产业链，拓展基金投顾、衍生品创设等创新业务，提供优质资产和金融产品来源。

综合以上分析，我们认为下一阶段券商板块将以震荡向上行情为主，长线及短线投资者皆可参与布局。申万证券II指数当前估值为2.06X PB、36.5X PE，2015年峰值可达到5.01X PB、46XPE，上行空间广阔。在资本市场双向开放的背景下，券商行业并购重组是培育航母级头部券商、保护国家金融利益的重要手段，头部券商将在财富管理、股权融资等领域集聚市场资源，从而在长期竞争中占优；中小券商存在被溢价收购的可能性，短期估值受提振。

【主流ETF特别提示：券商ETF（512000）A股行情风向标】

【券商板块享有五重催化剂共振，结合长期趋势日益明确】

1. 事件催化：打造航母级券商目标下，证监会拟对试点商业银行发放券商牌照龙头券商合并预期不断提升券商行业的关注度。

2. 估值切换：非银金融整个估值相对较低，阶段性的风格轮动，资金从高估值的板块流向低估值，带动了本轮券商股的上涨。

3. 政策利好：创业板、科创板、新三板、再融资、并购重组、债券发行等多个方面的政策将持续落地，有利于券商本身业务开展。

4. 业绩支撑：134家证券公司上半年共实现营收2134.04亿元，同比增19.26%；净利润831.47亿元，属于2016年以来最好盈利水平。

5、市场成交火爆： 7月以来，已有21个交易日成交破万亿，将显著刺激券商经纪、两融、自营等业务收入增长。

【机构看好券商后市机会】

【太平洋金融业周报：券商板块仍有配置价值，经过调整板块估值目前更为合理】

中短期而言，券商板块理解为大盘的贝塔品种更为合适，交易量与政策刺激更多体现为板块的同步指标。尽管短期市场进入调整阶段，但市场流动性仍然维持较好水平，中期趋势仍有向上可能。券商板块仍有配置价值。且经过两周的调整，当前券商板块估值目前更为合理。

【中泰证券：为什么持续推荐券商】

1、本轮市场深层次逻辑：一是融资结构需要调整，本质是经济发展模式、产业结构在变化；同时政策保持定力、“不走老路”。二是居民财富配置正在深刻变化。

2、续推荐券商板块的核心逻辑：一是政策大力鼓励资本市场发展，以及支持打造一流投行；二是整体流动性是结构性宽松，利于资本市场，也利于券商板块。

【华泰证券：坚定看好券商行业发展前景】

推动保险长期资金入市，鼓励券商机制创新及整合：监管推动险企权益投资比例提高，利于引导长期资金入市，有望提振市场信心。监管层重提鼓励券商并购重组和市场化激励，加快引导行业创新整合。坚定看好券商行业发展前景，以及资金催化下的银行估值修复机遇。

【信达证券非银金融周报：投行带动上半年券商业绩全面开花】

核心观点：应以更高格局看待此次资本市场改革，新证券法全面推进注册制、创业板注册制火速推出，新三板精选层等，包括或有银证混业，未来债券市场大概率扩容，券商投行收入空间达万亿规模，国家将打通实体经济和资本市场的重任赋予资本市场。近期市场调整，再次出现买入机会，当前头部券商估值锚仍然具有一定安全边际，建议积极布局。资本市场改革加速推进+流动性宽裕，继续看好券商板块。目前行业平均估值2.14xPB，仍有上升空间。

【方正证券非银金融行业周报：板块持仓比例下滑，把握非银低估值机遇】

券商：基本面持续改善，投行、经纪、两融大幅提升券商业绩

1）经纪业务进入二季度以来持续受益于市场交易活跃度提升，年初至今两市成交额已达114万亿元，较去年同期同比提升48.4%，创业板注册制首批IPO企业预计最快于8月中下旬上市，届时创业板将按照新规履行20%涨跌幅的限制，预计将有效提振市场交投活跃情绪；

2）投行业务股、债承销额高增长，年初至今券商IPO承销规模同比提升104%，债券承销规模同比提升21%，承销业务收入较去年同期同比提升94%，创业板注册制大幅提升审核效率，预计推动下半年券商股权承销规模高增长；

3）年初至今主要指数上涨明显，叠加行业自2019年以来在金融投资资产上扩容明显，投资业务上半年大幅改善，20H1券商行业实现证券投资收益702.74亿元（同比增13.24%），科创板跟投已为券商带来跟投浮盈139亿元，预计创业板注册制推行，下半年仍将为券商带来显著跟投收益

【券商ETF多项数据屡创历史新高】（以下数据截至2020.8.1）

基金规模：最新基金份额135.89亿份，最新基金规模161.11亿元！

场内成交额：最新单日场内成交额达14.05亿元，最近5个交易日日均成交额达11.12亿元！

最近14日资金净流入：最近14个交易日资金净流入合计高达15.37亿元！

最新单日融资买入额：最新单日融资买入额1.51亿元！

最新融资余额：最新融资余额达15.47亿元，连续第三日创上市以来新高！

【高贝塔特性凸显】

截至7月8日的7个交易日，券商ETF涨幅39.48%，而同期上证指数上涨14.92%，券商ETF的涨幅是大盘的2.6倍；6月初以来至7月8日，券商ETF涨50.64%，同期上证综指涨19.32%，涨幅同样为2.6倍，尽显高弹性特征！

【高效便捷！仓位平衡大券商及潜力小市值券商股】通过ETF轻松实现了一键买入一篮子券商股，券商ETF跟踪中证全指证券公司指数，覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共45只，其中6成仓位集中于十大券商，分享大券商强者恒强的长期价值，另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

【规避板块分化，借道ETF投资3年胜率达74%】ETF投资较好的解决了个股分化和黑天鹅事件烦恼。截至2020年7月31日，在中证全指证券公司指数的45只成份股中，最近3个月涨幅最大的光大证券（120.21%）和最末尾的国泰君安（10.39%）差距近110个百分点。而过去3年中证全指证券公司指数跑赢了超过62%的成份股（剔除同期上市新股胜率高达74%），借道券商ETF很好地解决了个股选择问题，投资更高效便捷，同时券商ETF卖出交易免收高达千分之一的印花税，仅有少量交易佣金（一般不超过万3），极大的节约交易成本。

数据来源：Wind，2020.4.30-2020.7.31

【资金持续加仓，规模连创新高】据上海证券交易所7月31日公布的最新数据，A股行情风向标——券商ETF（512000）当日最新基金份额达135.89亿份。按券商ETF7月31日的最新基金净值1.1856元计算，券商ETF当日最新估算规模达161.11亿元，在沪深两市所有行业ETF规模排名中高居第二！

【券商ETF联接基金：券商股投资互联网直通车】

券商ETF设有联接基金（A份额代码006098/C份额代码007531），同样跟踪中证全指证券公司指数（指数代码399975），为互联网上的投资者提供了一键买卖45只券商A股的高效投资工具。无场内证券账户的投资者可在互联网上代销平台7*24申赎券商ETF联接基金的A类份额和C类份额，最低10元即可买入，便捷高效。

【风险提示】基金过往业绩不预示其未来表现，基金投资需谨慎。

（来源：ETF小姐姐的财富号 2020-08-04 14:10） [点击查看原文]