今日早盘，银行股盘中图片直线拉升，成都银行涨停，招商银行涨超3.4%，36只上市银行股全线上涨。

两市规模最大银行ETF（512800）盘中涨超2%，盘中10分钟快速上涨2.2%！

成交额迅速超过6.6亿元！

浙商证券银行研究团队

作者：梁凤洁 / 邱冠华

报告导读

银行利润增长存不确定性，维持韬光养晦、以退为进的投资策略。

报告摘要

7月表现回顾：板块涨幅偏后

7月银行板块整体上涨1.0%，涨跌幅在所有行业板块中位居最后。涨跌幅前五位的银行及涨跌幅分别是青农商行+27.1%、无锡银行+15.3%、宁波银行+12.0%、长沙银行+11.5%、浙商银行+9.8%，基本呈现城农商行领跑的特征。

最近一周银行板块整体上涨0.0%，涨幅居于所有行业板块倒数第二位。涨跌幅前五位的银行及涨跌幅分别是：无锡银行+2.0%、上海银行+1.8%、江苏银行+1.3%、青农商行+1.3%、成都银行+1.2%，城农商行表现较好。

8月投资建议：韬光养晦，以退为进

在监管引导做实不良和拨备背景下，银行利润增长存在不确定性，维持韬光养晦、以退为进的投资策略。未来持续关注账面指标的做实进度和节奏，一旦彻底做实之后，多因素共振，有望给银行股投资带来机会。

重点关注方面：

1、监管引导银行做实不良，关注中报和后续业绩

在监管引导和金融让利实体的背景下，银行或通过做实账面资产质量指标，降低利润增速。当前账面指标出清的力度和节奏尚不确定，中报落地前市场预期模糊，银行股行情的基础和持续性受到挑战。后续需持续关注账面指标的做实进度和节奏，一旦彻底做实之后，多因素共振，有望给银行股投资带来机会。

2、资管新规过渡期延期，利好实体经济和银行业

7月31日，央行提出资管新规过渡期延期一年至2021年底。过渡期延长符合预期，政策利好实体和银行。对于实体来说：相关融资主体还款压力减轻；对于银行来说：转型压力边际缓和，腾挪空间增大。政策下，目前银行业资管业务转型仍面临压力，其中股份行和城商行压力相对较大。监管同时提出激励机制，转型进度高的银行有望边际受益。

风险因素提示

疫情冲击超预期，不良大幅恶化。

作为普通投资者，难以踩准市场节奏，或抓住个股行情，最简单的方式还是通过指数基金布局银行板块。以银行ETF为例，近一年，银行ETF（512800）跑赢A股72%的银行个股，该ETF也是国内规模最大、流动性最优的银行行业ETF投资工具。

银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，包含36只上市银行股，反映板块整体行情，避免个股黑天鹅风险。七成左右仓位聚焦银行股龙头，如招商银行、兴业银行，剩下的三成仓位分享中小银行的成长机遇。银行ETF还设有银行ETF联接基金，A份额（240019）是长线定投工具，C份额（006697）则是便捷短线交易工具（无申购费）。

从长期走势看，银行板块相对沪深300指数和上证指数其实有显著的超额收益表现。自2011年以来，中信银行指数累计涨幅122.07%，大幅超越同期沪深300指数43.99%的涨幅，以及上证指数12.27%的涨幅（2011.3.30-2020.7.21）。

【图：银行ETF全部持仓】

（数据来源：银行ETF PCF清单，截至2020.7.17）

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（来源：华宝基金的财富号 2020-08-04 13:44） [点击查看原文]