上周市场回顾

上周上证综指依托60日线震荡上行，逐步修复了前期跌幅，并且伴随较大的成交量释放，市场氛围在多空争夺中相对回暖，资金承接力度不错。

技术面看，市场仍处于多头区间，中期趋势还是向好的。但是指数超涨后回调压力仍需要时间释放，近期或仍以区间震荡为主。

不过，本次单边上行趋势虽然被打断了，但中长期看市场行情并不悲观。一是虽有海外因素扰动，但市场下方有基本面和流动性的支持，指数点位一定程度上也并不是相对很高，下行空间有限。二是市场快速上行后，资金在局部高位出现分歧属于常见现象。往往在震荡化解分歧后，又可能会形成新一波合力。而盘面结构上的调整，可能会带来新的入场机会。

行业上，市场仍以板块轮动为主，前期领涨的龙头消费和医药表现一般。被视为领涨先锋的券商萎靡多日后，周四周五再次上行，对市场情绪有一定提振作用。

策略上，可以重点关注“内循环”经济转向下，消费类和基建板块机会，也可以适当关注券商，提前布局下一阶段行情。

上周重要数据及事件

7月PMI超预期，内外需，仍有修复动力

7月份，中国PMI（采购经理人指数，Purchasing Managers Index）为51.1，比上月上升0.2个百分点，连续5个月位于临界点以上。

汇丰晋信基金首席宏观及策略师 闵良超点评：

PMI平稳修复，各主要分项也均有所回升。其中，出口订单的改善最为明显，新订单指数回升0.3个百分点至51.7，经营活动预期回升0.3个百分点至57.8，采购回升0.6个百分点至52.4，生产回升0.1个百分点至54.0。新出口订单回升5.8个百分点至48.4。

出现这样情况的主要原因，是内需平稳：地产与基建产业链已经呈现出相当高的景气度，而海外，也随着复工复产带来外需的改善。

往后看，在上半年货币信贷和各种复工复产政策的支持下，对经济增长与就业的需求或起到重要的拉动作用。随着下半年财政宽松逐步落地、欧美逐步复工，内外需仍有修复动力。

召开政治局经济工作会议，维持更加灵活适度的货币政策基调

中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

会议提出“国内大循环”、“国内国际双循环”：当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大，我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

会议还提出，货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。

汇丰晋信基金首席宏观及策略师 闵良超点评：

政治局会议维持了更加灵活适度的货币政策基调，强调要落实好现有宏观政策的效果。整体政策基调没有出现退出或者转向。

美联储议息会议维持利率水平不变，利于市场表现

美联储7月议息会议声明显示，将维持利率在当前水平；重申将动用所有工具支持经济，延长央行回购和掉期额度至明年3月31日，等。

汇丰晋信基金首席宏观及策略师 闵良超点评：

美联储继续保持鸽派基调，基本符合市场预期。后续，我们将密切关注美联储对于“平均通胀目标制”及明确前瞻指引的更多细节的披露。这两点也均会支持美联储的宽松基调。

近日，美联储和国内政策基调均维持宽松，有利于资本市场的表现。

6月工业利润增速继续加快，二季度增速实现由降转升

1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25114.9亿元，同比下降12.8%，降幅比1—5月份收窄6.5个百分点。

6月份，规模以上工业企业实现利润总额6665.5亿元，同比增长11.5%，增速比5月份加快5.5个百分点。

统计局工业司高级统计师 朱虹解读：

尽管二季度工业企业利润状况明显恢复向好，但总体看，受新冠肺炎疫情冲击影响，市场需求依然偏弱，企业生产经营仍然面临不少困难，上半年累计工业企业利润同比仍下降12.8%，且利润增长结构也有待进一步优化。当前，全球疫情仍在持续蔓延，国际经贸形势复杂严峻，工业利润增长的持续性仍存在不确定性。

下阶段，要继续深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，科学统筹疫情常态化防控和经济社会发展，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，积极贯彻落实各项援企助企政策，稳住经济基本盘，不断巩固工业经济回升向好势头。

美国GDP大幅下滑，关注疫情、复工、大选进程

美国二季度GDP（国内生产总值，Gross Domestic Product）环比折年率-32.9%，预期-34.5%，前值-5%，为历史最大跌幅。二季度为美国经济受疫情冲击最为严重的季度，且下滑幅度远超大萧条与2008年金融危机。

由于计算口径不同，美国发布的GDP为环比、年化处理数据，换算成我们常用口径，下降幅度约为9.5%，经济出现下滑，也在市场预期之内。

虽然已经经历了“十年牛市”，美股市场处于相对高位，但政策维持宽松。从标普500指数来看，疫情以来的下跌缺口已逐步在修复。

而美国疫情的状况、复工进程和经济压力、大选的不确定性尚未完全落地，也或对包括北上资金在内的资金面和投资者情绪带来影响。我们将继续关注这些因素的演进。

从标普500指数来看，疫情以来的下跌缺口已逐步在修复

数据来源：Wind，截至2020.7.31

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（来源：汇丰晋信基金的财富号 2020-08-03 12:00） [点击查看原文]