招股概况：

泰格医药 (03347.HK)
招股价：88.00-100.00港币
总市值：94.22亿-107.07亿港币
发售股数：107,065,100股（107,065手）

其中：公开发售股数5,888,600股（5,889手；可予重新分配最大为23,019手）
总募集范围：约94.22亿-107.07亿港币
公开发售募资额范围：约5.89亿港币
保荐人：MerrillLynch Far East Limited、海通国际资本有限公司、中信里昂证券资本市场有限公司、中国国际金融香港证券有限公司
稳定价格操作人：Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited
一手入场费：10100.77港币
申购日期：2020年07月28日——2020年07月30日 16:00:00
交易日期：2020年08月07日 09:00:00
绿鞋机制：有

最高市值107.7亿港币，主板上市。

按招股价94计算，市盈率为74.69

指标一、公司前景与行业类别属性

公司概况：

医药从研发到上市，是一个非常漫长的过程。由于临床试验流程繁琐，业务相对简单，很多药企将这一部分业务外包，尤其是外资医药公司进入中国市场时，需要在中国进行临床试验，“代工”临床试验的业务就是CRO。

2017至2019年，泰格医药完成了400多项临床研发外包项目。如果按2019年收入计算，泰格医药算得上全球临床CRO前十强。2012年泰格医药在深交所上市，主要为医药产品研发提供I-IV期临床试验、数据管理与生物统计、注册申报等服务。

目前，我国CRO市场呈加速增长趋势，年复合增长率达到29.5%，预计至2023年市场规模将达到214亿美元。“受国内医药创新、带量采购、一致性评价等政策红利影响，国内CRO、CDMO(合同研发生产服务)等医药外包领域整体景气度较高，包括药明康德、泰格医药等企业都是受益的产业链，甚至在未来几年将持续受益。”

包括泰格医药、药明康德、康龙化成在内的多家CRO企业过去三年均保持了25%~35%的较高复合增速。

泰格医药在国内CRO市场中仍处于第二梯队，离市值超2000亿美元的药明康德、药明生物所在第一梯队还有一定的距离。

根据公开数据，截至目前，国内 CRO 企业总量超过 525 家，其中

临床前 CRO 企业 262 家，占比为 50%，包括药明康德、康龙化成和昭衍新药等；

临床 CRO 企业为 248 家，占比为 47%，包括泰格医药和博济医药等。

其中药明康德(21.81%)、泰格医药(7.26%)、康龙化成(7.09%)三足鼎立，大约占据国内市场 36% 的份额。

虽然国内 CRO 企业数量众多，但各企业涉及的主要业务覆盖面不同，竞争也相对较小。

时代财经梳理发现，药明康德主要从事化药研究及药物生产制造，药明生物主要涉及大分子CDMO，方达控股侧重于临床试验研究和生物制剂，康龙化成则更偏向临床前药物生产制造等，与泰格医药涉及的临床前及临床试验研究并不存在明显的竞争关系。

除此之外，泰格生物布局多达66家子公司，几乎涵盖了临床CRO上的所有业务。

记得之前的一个ah股海普瑞文章里面就放过ah股比价，

《海普瑞 (09989.HK)就看着你们玩玩了——2020年6月港股打新分析》

泰格医药这个目前最好的对标的票就是去年11月份上市的康龙化成了，目前康龙化成已经a/h股对比已经溢价了28.39%，

当时康龙化成首日上市开盘是上涨了10%，收盘涨了7%，后面是逐渐上涨的上升趋势，长线来说这个是一个好票，a股也是这样。所以这次泰格和康龙个方便都比较类似。长线来说肯定是一个好票，问题不大，短线或者对于打新来说，首日能期待的涨幅有限，能有10-20%涨幅就已经很不错了。

行业介绍：

医药股一直表现都是不错的，尤其是最近，都挺强势的。

公司前景与行业类别属性比重20%--17/20

指标二：新股中签率范围预估

这次中签率小熊猫的预估情况如下：这里修正一下昨天的数据。

1.预估人数在20万人认购比较合理，甲组一手中签率35%左右；

如果认购人数在30万，甲组一手中签率可能25%左右；

当然人数随时可能在变化，大家参考上面表格即可。对照着表格自己估。

融资的中签率需要修改，按照目前的融资倍数，

2.甲组必中一手，必中一手 如果认购人数在20万，那么可能30-50手就能必中一手。

如果认购人数在30万，那么可能50-70手就能必中一手，目前猜一下，看来大甲组打一个50手应该差不多可以中。

根据今天的孖展看，中签难度还行，比不上沛嘉康基，但比思摩尔这种还是要难一些。乙组可能真的只能大约10手左右。“乙头不如大甲组多户”按照惯例还是一样。

新股中签率稀缺性属性比重10%——8分/10

指标三：保荐人历史业绩

保荐人 :美林 Merrill Lynch Far East Limited

护盘很卖力的保荐人

保荐人2:

、中信里昂证券资本市场有限公司

最近中信里昂的护盘是非常给力的。

保荐人3:海通

总体看上去保荐人都是还不错，特别是美林/中信的业绩也都还不错的。

保荐人历史业绩10%——8/10

指标四：基石投资者

没基石

基石投资者——0/10

指标五：其他的特殊加分项股东是厉害，有高瓴等，而且a股走势也是非常好

其他的特殊加分项——5/5指标六：超额认购倍数

孖展非常热。

首日孖展就直接干爆了，上午的时候，辉立就已经干了140亿的融资，就知道这东西要火，大家都说不打不打的，这孖展怎么上去的？

首日招股就以及71倍数了，实际真实数据可能已经200倍了，因为中资券商海通，华泰，招商这些的都没算，

华泰依旧是是33倍额度，有钱的很，所以目前孖展按照200倍算一点都不夸张，华赢首批也都有20亿额度95孖展了。

超额认购倍数——42 /45

指标七：当下市场表现

最近来的新股认购火热，市场问题不大。

新股评分汇总：

指标一：公司前景与行业属性20%——17分

指标二：新股中签率10%—————8分

指标三：保荐人历史业绩10%———8分

指标四：基石投资者及解禁期10%——0分

指标五：其他的特殊加分项5%———5分

指标六：超额认购倍数45%————42分

指标七：当下市场表现

————不错（不计入总分）

如果按照100分+的评级来算——合计———80

分新股申购评级：

全力申购：90分以上

尽量申购：80分-90分

可以申购：70分-80分 √

谨慎申购：60分-70分

放弃申购：60以下

本股票属于： 可以申购/尽量认购

新股点评

虽然a/h股折价12.0% – 24.3%，折价比例并不高，不过对比当时康龙上市以及后续走势来看，应该也能涨，只是不能大涨而已，破发倒是不至于，但a股那边也有比对了，涨幅也是有限的。 目前CRO这个领域，药明康德(21.81%)、泰格医药(7.26%)、康龙化成(7.09%)三足鼎立，泰格大约占据国内市场 36% 的份额作为老二比老三康龙化成好一点点，而且泰格和康龙化成a股走势也都很漂亮，走势类似，都是慢牛股。港股的康龙化成也是，前段时间又再创新高。所以说长线持股的问题不大，目测长线基金会来配置这个票。 所以作为港股打新来说，适当的玩玩还是不错的，而且这个票中签率很高100多万手，最大回拨的情况也才21.5%，那么绿鞋15%是完全可以兜住的，所以不容易破发，当然谨慎也可以等后面的蓝月亮来，目前看时间是刚刚好的。

小熊猫操作

（来源：爱投资的小熊猫的财富号 2020-07-31 10:21） [点击查看原文]