7月30日长海股份（300196.SZ）披露了2020年半年报，很可惜的是相比业绩大增的行业老二中材科技（002080.SZ），长海股份的业绩真的有点惨。

业绩不断下降的锅该怎么甩？

半年报显示长海股份营收9.06亿元，同比下降16.48%；归母净利润1.24亿元，同比下降15.00%；扣非归母净利润1.16亿元，同比下降15.93%；ROE由6.09%下降至4.55%，同比下降1.54个百分点，业绩降幅明显。

费用端2016-2019H1长海股份销售、管理及财务费用占营业收入的比例合计为13.29%、14.03%、12.31%、13.75%和13.68%，比较稳定；研发费用由2016年的0.60亿元增长至2019年的0.91亿元，2020年上半年研发费用达到0.38亿元，研发费用率从3.39%提升至4.19%，总体呈上升趋势。实际上长海股份近几年尝试业务转型，目前正在推进原年产2.5万吨不饱和聚酯树脂生产线的技改项目，项目完成后将可形成年产10万吨不饱和聚酯树脂生产能力，提高产品市场竞争力，扩大市场份额。

长海股份的主营业务为玻纤制品及玻纤复合材料的研发、生产和销售，产品主要包括玻纤纱、短切毡、湿法薄毡、复合隔板和涂层毡等。按产品或服务划分，公司玻璃纤维及制品、化工制品（树脂）、玻璃钢和气体的营收分别为6.12亿元、2.59亿元、0.34亿元和0.01亿元，同比下降10.30%、23.78%、44.66%和2.38%。长海股份的营业收入主要来自玻璃纤维及制品和化工制品，两者合计占到公司总营收的95%以上，其他业务来自玻璃钢制品及气体，占比较小。毛利率来看主要产品玻璃纤维及制品的毛利率近几年不断下降，行业竞争加剧、产能过剩及下游行业景气度下行是主要因素；毛利率不断提升的化工制品（树脂）占总营收的比例为30%左右，成长性也欠佳，对公司业绩影响也有限：

强者恒强的竞争格局，小弟的日子不好过

玻璃纤维是一种由叶蜡石、石灰石等组成的矿物混合物原料经高温熔化、拉丝、落纱、织布等工艺后制成的无机非金属材料，主要用于复合材料的增强材料、电绝缘材料和绝热保温材料等，上游主要涉及采掘、能源和化工行业，下游涉足建筑建材、电子电器、轨道交通和航空航天等领域，应用范围十分广泛：

1938年美国欧文斯-康宁公司首次实现玻璃纤维的规模化生产并在很长一段时间里占据世界第一的位置，但2008年中国巨石实现对康宁公司的超越，并且中国公司在玻璃纤维的竞争力不断提升。全行业来看2017年玻璃纤维行业迎来池窑项目建设热潮，2018年产能出现无序扩张现象，当年国内新增产能达到91万吨，而有效新增产能仅有43万吨，行业供需失衡，产品价格大幅下滑：

截止2019年中国巨石拥有玻璃纤维产能180万吨，预计到2020年底将达到200万吨，分别占全球和中国总产能的22%和34%，排名第一。中材科技旗下的泰山玻纤在全球和中国的市占率分别达到12%和18%，长海股份在中国玻纤行业的市占率仅有4%，市场地位一般：

从中国巨石、中材科技（泰山玻纤）和长海股份的经营状况来看，头部企业与长海股份等中小企业的差距是不断扩大的。比如中国巨石与中材科技的营收已经突破百亿，中国巨石的毛利率也远超中材科技和长海股份，头部企业竞争优势不断增强，部分中小企业也在行业的优胜劣汰中消失在历史的长河里。

但愿长海股份不是下一个。

（来源：股友j6ZHPf的财富号 2020-07-31 00:48） [点击查看原文]