今年以来A股的表现跌宕起伏，总体指数层面大多取得了不错的回报，沪深300上涨11.6%，中证500上涨20.93%，创业板50上涨61.15%。与A股形成反差的是，港股主要指数仍是负回报，恒生指数下跌12.15%，恒生中国企业指数下跌9.12%。（来源：wind，截止2020/7/28）。

如此反差，是否会持续呢？港股在当下和未来是否具备配置价值？且看我们从以下几点来一一分析。

数据来源：wind，截止2020/7/28

第一，从估值来看，目前港股的市盈率仅有11.44，处于历史中枢以下。横向与全球主要市场比较，港股的估值也处于较低水平。

数据来源：Bloomberg，截止2020/7/28

第二，从AH溢价程度来看，在经历了2018年的回落后，目前AH溢价指数在136，逼近2017年以来的高点，港股的价格优势仍比较明显。

数据来源：wind，截止2020/7/28

第三，从南下资金流入情况来看，今年港股通合计净流入3750.85亿元，连续十七个月持续净流入。在当前的市场环境下，南下资金断增持港股，也体现了港股的投资价值，也为港股提供了充足的流动性。（数据来源：wind，截止2020/7/28）

数据来源：wind，截止2020/7/28

第四，从股息率来看，恒生指数自2010年以来股息率就稳定在3%以上的水平，显著高于A股主要指数。当前恒生指数的股息率3.97%，高于2006年9月以来的3/4分位数。（数据来源：wind，截止2020/7/28）

数据来源：Bloomberg，兴业证券，截止2020/7/28

第五，

综上，从基本面、资金面、政策面等综合来看，港股在当下具有较高的配置性价比。

但实际上，我们也不能仅以恒生指数和恒生国企指数的走势来看待港股的表现，从恒生指数的行业分布来看，金融行业占了绝对大头，占比41.3%，其次是信息技术和地产，消费和医药的占比并不高。

图：恒生指数行业分布

数据来源：wind，截止2020/7/28

而放眼整个港股市场，权重占比前三的板块其实是科技、金融和消费，其中科技行业和消费行业的占比近50%，这与恒生指数的行业分布存在较大的偏离，这种偏离导致了表面上以恒指代表的港股近两年处于弱势，但其实科技与消费领域的上市公司的表现是可圈可点的，恒生资讯科技业今年以来上涨41.49%，恒生医疗保健业上涨31.29%，恒生必选消费业上涨14.21%。

数据来源：wind，截止2020/7/28

恒生指数和恒生国企指数两个旗舰指数将在近期迎来编制规则的变革和调整。来自大中华地区（即中国香港、中国内地、中国澳门及中国台湾）的同股不同权公司及第二上市公司至恒生指数及恒生中国企业指数的选股范畴。最新的成分股调整将在2020年8月14日进行季度检讨，最终在9月7日正式生效。调整后，恒指将更加贴近港股的实际市场结构，能更加真实反映香港经济的发展面貌。

另外，值得关注的是，最近一段时间，很多中概股选择回归港股二次上市，比如腾讯、阿里、小米、京东、网易等。这些科技行业的龙头回归，会加速港股市场的结构性变化。恒生指数的编制方式是选取在港交所上市的市值大、成交活跃的50只股票作为成分股，其中，金融，地产，能源等传统行业上市公司的市值占比超过60%，龙头中概股的回归将给恒生指数成分增添新的活力，也会吸引更多资金流入港股市场，参与中国企业发展的红利，有利于港股市场及指数的健康发展。7月27日，恒生指数公司推出了一个新的指数：恒生科技指数。恒生科技指数挑选了30家大的港股科技公司，反映香港上市科技或创新领域的龙头公司的表现。阿里、腾讯、美团、小米、京东等科技巨头均在成分股列表，万得数据显示，今年以来恒生科技指数上涨48.9%（wind，截止2020/7/28），远好其他港股指数的回报，未来恒生科技指数有望成为港股市场的第三大旗舰指数，我们也期待跟踪它的相关投资标的早日问世。

当前，对港股感兴趣的投资者也可以关注中华港股通精选100 (CES100.CSI)指数，与恒生指数和恒生国企指数涵盖了A+H上市公司不同，港股通精选100剔除了两地上市的公司，是纯港股的投资标的，跟踪指数的基金：华安CES港股通精选100ETF（513900.SH）,ETF联接基金（A类005813.OF，C类005814.OF）

来源：魔都资产管理人

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（来源：华安基金的财富号 2020-07-30 14:50） [点击查看原文]