7月29日，“乳酸菌第一股”均瑶健康（605388.SH）公布了招股安排。公告显示，本次发行新股7000万股，占发行后总股本的16.28%，所募资金11.99亿元将用于扩产及品牌升级。

均瑶健康主要产品为常温乳酸菌饮品，市场份额达到15.1%，仅次于伊利。2017-2019年，均瑶健康实现营收分别为11.46亿元、12.87亿元和12.46亿元，净利润分别为2.26亿元、2.81亿元、3.03亿元。其中“味动力”系列提供超九成的营收，分别为11.2亿元、12.4亿元和11.1亿元。

为摆脱对单一产品的依赖，均瑶健康于2017年推出IP“小黄人”系列“奇梦星”，包含乳酸菌饮品及膨化食品，因销售不及预期，膨化食品已停止销售。

值得一提的是，均瑶健康旗下子公司离职较高，尤以奇梦星为甚。2019年奇梦星离职率高达278%。按人员结构看，均瑶健康销售人员每年都要经历一次大换血，离职率高达107%。

“换血率”同样较高的还有经销商，2019年退出的经销商高达622家，三年持续合作的经销商仅516家。

值得注意的是，均瑶健康并不缺钱。近三年来，均瑶健康持有的货币资金分别为5.36亿元、8.33亿元和10.62亿元，其中近九成为银行存款。均瑶健康的闲钱被用以购买关联方上海华润银行的存款产品，本金合计24.3亿元，两年实现利息收入1800万元。此外，均瑶健康三年累积分红近3亿元。明明不缺钱，仍募集资金，目的何在？

按均瑶健康的说法，其募资将用于扩产。均瑶健康透露自有产能已经是制约公司成长的因素之一，2019年自有工厂产量整体不足总产量的60%，随着衢州工厂产量释放以及本次募资投资项目的建成投产，将逐步提高自有产能比例，以突破现有规模瓶颈。

均瑶集团为家族企业，创始人王均瑶早已离世，其女儿王滢滢作为小股东一度失联。

均瑶健康背靠母公司均瑶集团，实控人王均金直接、间接持有67.9%的股份。王均金擅长资本运作，旗下共有三家上市公司，分别是吉祥航空（603885.SH）、爱建集团（600643.SH）、大东方（600327.SH）。均瑶健康的IPO之路走得并不顺畅，先是因会记事务所涉及康得新造假案，IPO申请被迫终止。后被曝出实控人侄女王滢滢失联。

王滢滢与家族的嫌隙源于30亿遗产争夺。2004年，年仅38岁的浙江首富王均瑶离世。遵照遗嘱，均瑶集团由弟弟王均金、王俊豪接手管理，王均瑶所持有的50%股份一分为三，王氏俩兄弟分得10%，王均瑶的长子王瀚分得38.5%的股份，其余1.5%由其母王宝弟、大女儿王滢滢和小儿子王超均分。

这份股权分割让长女王滢滢心生不满，拒绝参与公司运营，一度失联。由于未提供有效银行账户信息，王滢滢三年未获得股利分配。针对本次公开发行股份，王滢滢未与股东会参表决与签字，且未出具承诺函，现虽已联系上王滢滢，但其仍未对发行事宜发表意见。

（来源：大摩财经的财富号 2020-07-30 11:46） [点击查看原文]