今天上证指数震荡收涨0.71%，创业板指涨1.32%。总体上，两市个股涨多跌少，但两市成交额不足9000亿，继续缩量，盘面比较沉闷，资金观望情绪较强。

行业方面，食品饮料为代表的消费板块再次崛起，白酒股“真香”，一路乘风破浪，高歌猛进。

数据来源：Wind 日期：截至2020/07/28

两周前，贵州茅台单日跌幅7.9%，带动白酒以及整个消费板块下跌。而最近两周，消费板块逐渐回暖，成为当前震荡市中较亮的一颗星。所以说，只有消费行业核心资产才是“稳稳的幸福”。

消费板块历史长牛的基因是什么？

消费行业由于其特有的商业属性，都体现出高盈利能力、弱周期、低波动的特性，特别适合做长期投资。

从长期历史表现来看，消费板块的收益也是最好的，稳稳地战胜了大盘指数。自2010年起，中证消费指数上涨285.52%，同期上证综指下跌0.49%，同期沪深300上涨29.22%，可谓穿越周期，无惧牛熊。

数据来源：Wind 日期：截至2020/07/28

从盈利的角度来看，以食品饮料为代表的消费板块平均ROE水平较高。作为反映企业经营效率的核心指标，高ROE支持了股价的长期上涨。

数据来源：Wind 日期：截至2020/07/28

此外，我们可以看到A股、美股、日股中长期表现优异的公司中，消费类公司均占到较大的比重。我们认为这是人的需求基本盘，带来消费行业天然具备较强的韧性和潜力，考虑到行业的成长潜力和稳定性，消费行业较其他行业具备长期投资价值。

消费板块继续上涨背后的逻辑是什么？

（1）我国人均收入提高、消费升级的大方向不会改变，未来我国居民消费支出仍有很大的发展空间。

（2）作为拉动经济增长的三驾驶马车之一，消费将逐步取代投资、出口成为推动经济发展的主要力量。2019年数据，消费占GDP的贡献率已经接近60%。

（3）外资的长期流入消费股也是推动大消费板块上涨的主要动力。对于外资来说，产品趋势是外资配置的首要考虑因素，当前的消费（中国优势产业）和未来的科技（新兴产业趋势）更受外资青睐。

消费估值高么？

从传统意义的估值情况来看，消费板块无论市盈率（PE）还是市净率（PB），都已经不便宜了。中证主要消费行业的PE为36.93倍，达到历史百分位81%。

但是当消费行业发展到一定阶段时，是否应该简单的按照市盈率判断估值水平高低呢？国泰君安证券认为，消费行业的估值体系正在从PE模型向DDM模型转变。

一旦消费品企业建立起稳固的竞争优势、持续的盈利能力，估值不会下降，反而会屡创新高。通过建立起足够深的“护城河”，稳健增长、市占率提升、盈利改善、持续分红等就足以支撑其估值水平。

消费现在能上车么？

贝塔君认为，我们应该把消费板块放在一个长期的逻辑上去看。长期看，消费肯定是优质的投资赛道。但是我们也要承认现在消费行业估值不便宜，建议采用定投或分批买入的方式配置这种中长期看好的行业，以时间换空间的方式进行投资。建议持续关注主要消费ETF（512600），没有股票账户也可以关注主要消费ETF联接C（009180）。

最后提下近期大热的黄金，今天午后金价迅速跳水，主要是由于COMEX期金创下2000美元的历史新高后，投资者开始评估黄金价格是否涨的过高过快，上涨动力明显不足且投资者已开始获利回吐。昨天贝塔君在《缩量了，应该担心吗？》也提到黄金的价格往往跟期货比较趋同，而期货受国际市场影响较大，走势多有不确定性。建议看好黄金的投资者谨慎投资，切莫追涨。

（来源：嘉实基金的财富号 2020-07-28 21:47） [点击查看原文]