问1、近期A股经历短暂的“疯涨”之后，出现明显的调整，“疯牛”结束了吗？开始横盘调整了？

杨爱斌：我国经济仍然处于持续的恢复过程之中，股票市场的基本面也将持续好转，叠加未来仍然比较强劲的险资、理财资金、外资资金入市预期，以及处于相对低位的估值水平，虽然市场出现了调整，我们对股票市场后市依然保持谨慎乐观。

问2、现在股市可以上车了吗？

杨爱斌：我们看好A股的长期投资价值。但是，随着市场进一步上涨，其偏高的估值水平和各种内外部风险因素叠加，投资者需要随时警惕市场短期回调的风险，建议投资过程中不要过于激进，要做好适当的分散投资。

问3、从您专业的角度来看，您认为下半年市场哪些机会值得重点关注？

杨爱斌：首先低估值的蓝筹股，还是有很大的投资价值的。市场结构上，短期以大金融和制造业为代表的经济周期强相关的板块，估值上因为市场对经济复苏的不确定性而被严重压制、低估，仍存在相当的估值修复空间；中长期中国发展和强大要依靠科技，所以我们在这个方向上也有相当的布局。

从行业发展的视角看，地产行业受到改善型住房占比增大，对住房品质要求增加以及龙头地产企业在资金上的优势，行业集中度快速提升，龙头公司在物业、家装等配套产业上的布局，盈利有望持续提升。在政府没有行政刺激的情景下，地产行业在疫情后快速恢复也展现出现行业韧性，在金融地产板块中，相对银行板块更具备投资价值。

问4、如果说风险的话，又有哪些风险？

杨爱斌：市场风险可以分为宏观和微观。宏观部分也是来自于经济和疫情，毕竟现在市场对于新冠病毒的认识还不完全，疫苗也没有有效地研究出来，这些都会形成边际风险。这也会导致大家对于经济的复苏预期，有一定的担忧。外围市场的风险是否会传导到国内，也是有一些不确定性。微观的风险主要是企业端，毕竟不同公司所处行业、竞争格局和管理水平不同，面对疫情的冲击，可能还会出现一些业绩风险。

问5、您是债券投资大咖，前期债券为什么会下跌？现在可以抄底了吗？

杨爱斌：债市调整幅度堪称大级别熊市。如果从5月开始算，收益率从低位上升的幅度平均而言超过了100bp。放在历史上，都算得上一个很大级别的熊市，强度在历史上是数一数二的。

债券市场的下跌主要原因：随着经济V型反转、宏观经济数据趋势向好，权益市场持续走强风险偏好提升，央行货币政策边际收紧、特别国债市场化发行、地方债供给冲击、财政缴税、央行宽松货币政策边际收紧等多重利空因素冲击下，债券市场出现了大幅调整。

站在现在的位置来看，影响债券市场的三大重利空已经都兑现—货币政策边际收紧，特别国债市场化发行，股票大涨分流资金。预计进入8月后全球货币财政政策进入观察期，暂时还未看到明确收紧的信号。政策层面，外部的冲击，股票市场利空都是债市利好，跷跷板效应明显。

问6：综合对股债市场的分析，您认为2020年下半年乃至更长的时间，投资者应当如何投资理财？

杨爱斌：债熊过后，抄底机会逐步临近。股牛也要留一分清醒，债熊则保持一分乐观，不要把鸡蛋放在一个篮子。2020年下半年，均衡资产配置尤为重要。

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风险提示：本基金由鹏扬基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金为偏债混合型基金，预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于灵活配置型基金、偏股混合型基金和股票型基金。本基金对每份认购/申购的基金份额设置180天的持有期，对于持有未满180天的基金份额赎回申请，基金管理人将不予确认。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者以1元初始面值认购基金，在市场波动等因素的影响下，基金投资有可能出现亏损或基金净值有可能低于1元初始面值。投资者投资基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。市场有风险，投资需谨慎。

（来源：鹏扬基金的财富号 2020-07-28 15:43） [点击查看原文]