本周已经连涨三天，今天终于又迎来小调整。早前就说过，市场后续会震荡一阵，而下半年大概也是结构性行情。对于今天的指数分化，也纯属正常。

不过，即使是有所分化和调整，幅度也依然有限。三大股指早盘低开，盘初一度冲高翻红，随后持续下挫，沪指一度失守3300点，截至午盘三大股指跌幅都超过1%。

午后探底回升，震荡上行，截至收盘，创业板涨幅超过1%，深证成指微微收红，而沪指小幅收跌，无伤大雅。两市成交额连续16个交易日破万亿。

整体来看，个股跌多涨少，北上资金净流入13亿多，主要来自沪股份通，而深股通是小幅净流入，中小盘成长相对优。军工大涨，稀土活跃，医药涨幅也居前，表现亮眼；家电等可选消费、证券也是上涨状态，弹性较大的科技股跌幅相对多。

今天市场震荡的诱因，除了连续反弹后出现调整分化，还有些外部扰动因素。

预计两方关系短期仍存在不确定性，但总体“雷声大、雨点小”，越接近mei国大选，两党对华态度越严厉，但是特朗普为了三季度稳股市、稳经济，实际发生大规模摩擦的可能性在降低。事件被披露时，港股尾盘出现大幅调整，但是后续富时A50 期货也反弹企稳。

目前中国经济开始向“国内循环为主”转变，从积极参与经济全球化、用外贸拉动经济，转变为不再依靠外贸，而是以国内消费来带动经济。

未来随着中国经济独立性的不断增强，在保证不发生极端事件的情况下，有关事件对中国经济发展的影响将越来越弱。同样的，对资本市场的影响也将逐渐钝化。

军工、稀土今天大涨，外围有摩擦，军工行业国产替代会更加迫切，军工板块上市公司还承担着大飞机、卫星互联网、北斗等众多战略产业发展的重任。

军工近期上涨，也是有一些综合因素，有券商机构认为“十四五”期间军工各领域订单饱满，部分型号可能有数倍增长，并指出军工行业出现了明显转折点，行业整体进入至少三年的强周期。

也有机构认为军工股与科技股一样具备科技属性和成长性，理应获得科技股的同等待遇。当然，军工股表现具有显著的日历效应，7月份上涨概率较高，近10年有7次月度出现上涨。

医药方面今天有两个消息，一个是硬核疫苗股要回A股上市了，证监会已同意该公司科创板发行注册申请。

还有一个是国办印发深化医药卫生体制改革2020年下半年重点工作任务的通知，提出加强公共卫生体系建设，深入实施健康中国行动、促进中医药振兴发展，深化公立医院综合改革，健全药品供应保障体系等。

今天，我国首次火星探测任务“天问一号”升空发射，意义重大，开启属于中国人自己的行星探测时代。在火星上登录的探测车，除了美国外我们是第二个。探测器登陆火星难度比月球大很多。今天航空航天板块受有关消息提振，也是有所异动。

近日，金银等贵金价格近日持续上涨。一方面是受疫情的影响，全球新冠疫情有所加剧，包括mei国。但更重要的是，全球持续宽松的货币政策，给予贵金属较强支撑。欧盟日前达成了7500亿欧元的财政刺激协议，而美国也正在酝酿1万亿美元新刺激计划。

通常来说，黄金走势与美元指数有跷跷板效应。美国本土疫情加重以及欧元走强等因素，导致市场对美元长期走势偏悲观，美元资产吸引力下降。近期美元指数弱势调整，给了之前受到美元打压的黄金喘息之机。

近日，企业家座谈会召开，透露两方面信号，宏观方面，当前疫情冲击之后宏观经济恢复趋势良好，但经济基本面仍未恢复到正常水平，逆周期政策仍将为经济恢复发挥托底和保障作用，一定程度上缓和了市场对政策收紧的担忧。

微观主体方面，政策重点是保市场主体优先，要激发市场主体活力，使广大市场主体从“正常生存”向“更大发展”转变。 座谈会上有 7 位代表企业家发言，从发言企业家分布来看，政策重点或将聚焦科技创新、国企改革、对外开放、纾困惠企等方面。

以上半年经济形势分析为主题的政治局会议即将在7月底召开，会议会对下半年宏观政策定调进行校准，因此备受市场关注。在会议之前进行此次企业家座谈，也是一定程度在为后续会议定调。

此次政治局会议主基调大概仍将中性偏宽，大概不会出现2019年4月重提“结构性去杠杆”引发市场动荡的情形。

一是中国经济复苏但经济增速仍低于正常水平，尤其消费和制造业投资距离常态水平仍有较大差距，仍需要政策对经济增长的呵护；

二是企业家座谈会透露信号，当前防风险的重心仍在保市场主体上，为保企业生存仍需要宏观杠杆率维持在相对较高水平，发挥对实体经济的保障作用；

三是宏观杠杆率的后期稳定下降，重点不是分子端去化（政策收紧），而是分母端的稳定增长（经济总量恢复），以经济体量增长带动宏观杠杆率的被动降低。

关于配置，我个人还是不追热点，坚守在中长期看好的赛道里，包括科技、医药、消费，同时配置一些黄金，不同风格的指数也有持仓，比如中证500、基本面60等。

好了，今天就说到这里了。预告一下，明天13：00是电子行业专场，14：30是建信两点半当日行情解读。

（来源：建信基金的财富号 2020-07-23 19:40） [点击查看原文]