昨天小七发文说自己减仓了宁沪高速H股，加仓了深高速H股，使得深高速一跃成为我港股第三大持仓，今天就来和大家简单聊聊这只股票。

首先一定要说明的是，今年受疫情影响，高速公路少收了4个月左右的通行费，所以我认为高速股今年上半年的净利润数据基本都没有参考价值，我下面做分析时也会采用2019年年报的数据。

从上图可以看到，深高速大部分利润来自于旗下三条高速：清连高速、机荷东段、机荷西段，合计贡献13亿左右的毛利，如果没有像今年这种特殊情况出现，这三条高速的车流量每年都会随着汽车保有量的增加而稳步攀升。

对高速公路股来说，最大的不确定性就来自于高速收费期限到期后，该如何填补这部分缺失的营收和利润，现在主要有两种方式，一是通过改扩建等手段，继续延长高速收费期限，比较典型的就是粤高速旗下的佛开高速；第二种方式就是将高速收费期内积累的现金流用于投资新的高速项目或主业以外的股权类投资。

深高速主要采用的是第二种方式，最近五年，深高速通过投资外环项目、增持水官高速、收购益常高速和沿江高速，不仅填补了南光高速、盐排高速、盐坝高速被政府回购的缺口，权益里程还净增加130公里。在主业以外的股权类投资方面，深高速先后投资了水规院、德润环境、南京风电、包头南风、蓝德环保，主要聚焦于垃圾处理、水环境治理、清洁能源等大环保产业，这些项目和高速有共通之处，那就是前期需要大量投入，后期能每年提供稳定的现金流，其中的部分控股项目已经开始贡献收入和利润。

深高速最吸引人的地方还在于他极低的估值，港股目前股价折合人民币6.76元，对应去年的每股收益1.146元，PE仅为5.9；对应去年的每股分红0.52元，股息率高达7.69%，即使剔除沪港通20%的红利税，股息率也达到了6.15%，而深高速A股目前相对H股溢价了35%，所以PE为8.0，股息率为5.68%，好处是没有红利税，可以配市值打新股，个人认为也具有很高的长期持有、稳定收息的价值，还有一点不得不说，深高速自从IPO以来，累计分红金额高达94.21亿元，且从未进行过增发融资，所有投资项目全靠经营现金流和债务融资解决，现金奶牛当之无愧。

小七目前共持有三只高速股，分别是粤高速B、深高速H和宁沪高速H，在投资高速公路股时我只会选择国内经济最发达地区的高速公路，因为中国大部分高速都是入不敷出的，真正赚钱的高速屈指可数，主要集中在长江三角洲和粤港澳大湾区，一个地区稳定增长的车流量是高速公路股维持高投资回报率最重要的保障，而我们要做的就是以合理的价格买入这些地区的优质高速股长期持有，同时还能享受稳定的分红收益。

声明：本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议。

（来源：小七滚雪球的财富号 2020-07-22 16:00） [点击查看原文]