人们常说，收益与风险是成正比的，收益越高，往往风险越大，基金投资亦是如此。基友们在挑选基金时，不能片面追求投资回报率，也要兼顾基金的风险，尽可能选择收益风险比更具优势的产品，否则“煮熟的鸭子也能飞了”！今天，我们就来介绍一个衡量基金风险的重要指标——最大回撤。

首先来理解回撤的概念：即产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，通常用百分比来表示。

由于基金产品的净值涨跌是常态，净值走势基本是上涨-回落-上涨-回落……如此循环往复向上。因此，最大回撤就是在选定周期内任一时点往后推，产品净值走到最低点时的回撤幅度的最大值。

用公式表达是：最大回撤=max（（Di-Dj）/Di），其中Di为第i天的产品净值，Dj则是Di后面某一天的净值。

比如某基金近半年的净值走势如下图，在该周期内总共经历了2次明显的回撤：

第一次是1月20日~2月3日，产品净值从1.15跌到1.02，跌幅为11.30%；

第二次是3月5日~3月23日，产品净值从1.26跌到1.09，跌幅为13.39%。

那么，近半年来该基金的最大回撤为13.39%。

如何用最大回撤指导投资？

通过上面的概念科普，大家可以知道，基金的最大回撤指标反映了买入某只基金后可能出现的最大亏损幅度，进而了解该基金的风险控制能力。

巴菲特说，潮水退去才知道谁在裸泳。当市场都在上涨的时候，很难甄别谁的投资管理能力更好。但是拉长周期后，市场难免会出现下跌，给基金净值带来波动。这种情况下，最大回撤越小，代表基金的抗跌能力更强、风控水平更高。

当然，市场行情的好坏、基金的投资标的、基金的投资策略也会影响最大回撤的数值。因此，在看待“最大回撤”这一指标时，要尽可能保证比较的时间周期相同、比较的基金类型一致，这样才有意义。

对投资者而言，在两只同类基金的收益不相上下的情况下，选择最大回撤幅度更小的基金，会有更好的投资体验，也有助于帮助我们通过长期持有的方式不断积累正收益。

比如小嘉家里的嘉合锦程混合A（基金代码：006424），就属于这类“跌得少，涨得也不少”的产品：从收益表现看，该产品可以排到同类前25%；从最大回撤看，该产品的回撤控制比同类平均水平14.16%更优。

嘉合锦程2020上半年业绩

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嘉合锦程混合的基金经理李国林再次执掌新基——

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风险提示：嘉合锦程混合成立于2018年12月20日，2018年、2019年、2020上半年A类/C类份额净值增长率分别为0.04%/0.02%、19.42%/18.49%、33.21%/32.69%，同期业绩比较基准增长率为-1.32%、21.43%、1.69%。数据来源：基金定期报告、wind。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段，基金过往业绩及其净值高低不预示其未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

（来源：嘉合基金的财富号 2020-07-15 09:32） [点击查看原文]