债券市场资金面

上周（7月6日-7月10日），银行间资金面处于紧平衡的状态，隔夜、7天利率逐步走高，处于较高水平。央行整周没有进行公开市场投放，市场成交量也由4.5万亿降至3.6万亿。

债券收益率

短端同业存单：

上周（7月6日-7月10日）银行间资金利率不断走高，对同业存单的收益率也带来一定影响。

由于此次的收益率走高的背景，是在经济逐渐抬头的背景下发生，属于无风险收益率的整体上行，因此前期受影响较小的6个月、9个月和1年期的存单收益率也受到一定影响。

具体来看：1个月的股份制银行存单收益率1.8%上行至2.2%；3个月由1.85%上行至2.2%；6个月由2.1%上行至2.45%；9个月由2.4%上行至2.65%；1年期则由2.45%上行至2.65%。

中长端债券：

上周（7月6日-7月10日）中长端债券收益率整体上行，其中的大背景是权益市场的大幅上涨，对债市从多个方面带来一定压力。

具体来看，7年期国债收益率由2.86%上行至3.02%，10年期国债收益率由2.90%上行至3.02%。

权益市场快速上涨，尤其是以银行、地产、非银金融在内的权重股的大幅上行，使得市场的关注点从对疫情的担忧，转变为对复苏的预期。在宽松的流动性大背景下，债市或多或少面临来自基本面以及流动性方面的压力。

图1：近一月10年期国债收益率走势图

图2：近一月10年期美国国债收益率走势图

国债期货（通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式，可用于套期保值、投机、套利）：

上周（7月6日-7月10日），10年期主力期货T2009下跌1.42%，5年期主力期货TF2009下跌1.21%，与现货的走势较为一致，也是跌幅较大的一周。下跌的原因，主要受经济周期由衰退向复苏的转变，以及权益市场的快速走强。

期限利差（长短期债券利率的差额）：

上周（7月6日-7月10日）， 10年期以内期限的国债收益率整体上行。其中，3-5年期以内期限的收益率上行的幅度较其他期限更大。

截止7月10日，国开债10-1年期利差为87bp，较此前一周缩窄10bp，而国债的10-1年期利差为80bp，与此前一周持平。

图3：1-10年期国债期限结构图

信用债（指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。具体包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、分离交易可转债、资产支持证券、次级债等品种）：

上周（7月6日-7月10日），与利率债走势相似，1-7年期的AAA公司债收益率整体上行，其中5年期以内的收益率上行幅度较大，5-7年期的收益率上行幅度较小。

图4：AAA公司债期限结构：1-7年期

可转债（债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券）：

下图列出了上周（7月6日-7月10日）可转债涨跌幅分别位于前五的转债。

其中，振德转债、上机转债 、至纯转债位于涨幅前三，分别上涨64.80%、64.26%、34.52%；

反之，横河转债、康隆转债、盛路转债位于跌幅前三，分别下跌了3.61%、2.81%，1.75%。

市场热点关注

7月9日：6月CPI为2.5%，5月为2.4%；6月PPI为-3.0%，5月为-3.7%。

7月10日：6月金融数据公布：

（1）新增人民币贷款18100亿元，市场预期17600亿元，前值14800亿元。

（2）社会融资规模34300亿元，市场预期28200亿元，前值31907亿元。

（3）M2同比增加11.1%，市场预期11.2%，前值11.1%；M1同比增加6.5%，前值6.8%。

股市有机会，二成股仓适度参与把握机会

股市有调整，八成债仓抵御市场风险的

二级债基长城稳固A（000333）

长城稳固C（000334）

长城智能产业（005738）

长城稳固收益C（000255）

长城稳固收益A（000254）

（来源：长城基金的财富号 2020-07-14 14:27） [点击查看原文]